業(yè)績(jī)連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑、原始股股東減持及股價(jià)跌去近70%，這是過(guò)去一年多時(shí)間里東山精密（002384，收盤價(jià)13.41元）留給投資者的印象。

而自上月初除權(quán)之后，二級(jí)市場(chǎng)上該股至今漲幅已超過(guò)30%。是什么讓東山精密股價(jià)表現(xiàn)煥然一新？業(yè)內(nèi)將視線聚焦到了公司上市后培育的一干新業(yè)務(wù)上，尤其是去年一度停滯的CPV業(yè)務(wù)。

CPV業(yè)務(wù)初嘗甜頭

2010年4月上市的東山精密，過(guò)去一年多時(shí)間的表現(xiàn)可以說(shuō)令投資者相當(dāng)失望。去年年初還高居于70元/股以上的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，至2011年年底以不復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算不足24元/股，一年時(shí)間里跌去近70%；在這個(gè)過(guò)程中，公司原始股東蘇州國(guó)發(fā)創(chuàng)新資本投資有限公司的持股數(shù)，也從去年年中解禁后的972萬(wàn)股降至今年一季報(bào)的432萬(wàn)股。

股價(jià)連連下挫的背后，是東山精密基本面持續(xù)惡化。上市首年創(chuàng)下?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)50%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%的東山精密，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭卻在去年第三季度突然掉頭向下，當(dāng)季凈利潤(rùn)同比大降77%，2011年全年凈利潤(rùn)較前一年下滑47%。

東山精密將業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的部分原因，歸結(jié)到公司CPV業(yè)務(wù)上。在今年1月披露的2011年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告里，東山精密聲稱因全球光伏市場(chǎng)整體不景氣，自身參股的美國(guó)SolFocus公司去年出現(xiàn)較大虧損，導(dǎo)致公司對(duì)其確認(rèn)的投資損失增加，進(jìn)而影響凈利潤(rùn)。

CPV是東山精密上市后才著力培育的新業(yè)務(wù)，在入股SolFocus的同時(shí)，獲得對(duì)方CPV系統(tǒng)電池組件總裝的全球第一位優(yōu)先生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，以及SolFocus的CPV產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)家許可經(jīng)營(yíng)權(quán)。

但去年年中《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從公司了解到的情況是，2010年下半年雙方敲定參股事宜后，2011年上半年?yáng)|山精密倒是有按照協(xié)議承接SolFocus的CPV系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)，孰料去年3月開(kāi)始光伏景氣迅速惡化，國(guó)際光伏產(chǎn)品價(jià)格全線暴跌，全年實(shí)際向SolFocus銷售的產(chǎn)品金額只有2324萬(wàn)元。

幸運(yùn)的是在正式入股的第三個(gè)年頭，東山精密總算是能真正嘗到全球第一位優(yōu)先生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的甜頭了。上月中旬公司發(fā)布公告稱，已收到SolFocus發(fā)來(lái)的正式訂單，后者將在今年年內(nèi)向東山精密采購(gòu)約1.08億元的CPV發(fā)電大板。這個(gè)金額占到了2011年?yáng)|山精密營(yíng)業(yè)收入的9.18%。

預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)在二季度

CPV恢復(fù)供貨的消息給公司帶來(lái)的正面影響相當(dāng)明顯，東山精密二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)自6月初除權(quán)以來(lái)一路上揚(yáng)，目前漲幅已超過(guò)30%。

因此現(xiàn)階段外界關(guān)心的是，SolFocus今年將給公司帶來(lái)多大規(guī)模的新增收入？畢竟按照SolFocus披露的信息，雖然整個(gè)項(xiàng)目總裝機(jī)容量為450MW，但將分9期建設(shè)，首期50MW項(xiàng)目計(jì)劃在今年年底開(kāi)工，明年年底前投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。那么，6月中旬這份公告，究竟匹配了首期項(xiàng)目多少裝機(jī)容量？年內(nèi)是否還會(huì)有后續(xù)訂單轉(zhuǎn)至公司？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾就以上問(wèn)題聯(lián)系過(guò)公司，對(duì)此，東山精密并未給予明確答復(fù)，只表示“現(xiàn)階段能披露的信息已經(jīng)全部進(jìn)行了公告”。

但東山精密方面強(qiáng)調(diào)，SolFocus以研發(fā)為主并沒(méi)有實(shí)體工廠，因此，需要公司采購(gòu)由其指定的產(chǎn)品組裝成CPV系統(tǒng)；公司與SolFocus簽有CPV發(fā)電系統(tǒng)精密鈑金組件及組裝方面的排他性協(xié)議，“除非我們 （東山精密）自行放棄生產(chǎn)，SolFocus不得讓其他公司代為生產(chǎn)。”

業(yè)內(nèi)研究員進(jìn)行了相關(guān)測(cè)算。東方證券研究員周軍表示，目前國(guó)際市場(chǎng)上CPV組件加跟蹤系統(tǒng)報(bào)價(jià)大致在每兆瓦200萬(wàn)~230萬(wàn)美元，450MW對(duì)應(yīng)金額在9億~10.35億美元之間，約合人民幣55億~65億元，首批50MW對(duì)應(yīng)造價(jià)在6.3億~7.2億元人民幣之間。而東山精密提供的組件和組裝工作每兆瓦價(jià)格大約在150萬(wàn)~200萬(wàn)美元，假設(shè)今年年底前完成60%進(jìn)度，對(duì)應(yīng)貢獻(xiàn)營(yíng)收在2.8億~3.5億元人民幣之間。

然而東山精密能從SolFocus上獲得的并不僅局限于此，公司還可憑借10.65%的持股分享投資收益，當(dāng)然前提是SolFocus今年年內(nèi)盈利。

另外，東山精密在5月底與聚燦光電簽下了LED燈具長(zhǎng)期供貨框架協(xié)議，涉及金額為2億元，加上與SolFocus的1.08億元CPV訂單。2011年全年?yáng)|山精密營(yíng)收為11.6億元，周軍認(rèn)為，上述訂單在下半年的集中交付將提升CPV和LED業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中貢獻(xiàn)，因此預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在第二季度。