近期，關(guān)于“尚德電力控股有限公司未能如期兌付5.41億美元可轉(zhuǎn)債”一事，引起業(yè)界廣泛關(guān)注。分析人士指出，尚德已然成為中國(guó)首家出現(xiàn)公司債務(wù)違約的企業(yè)，鑒于光伏行業(yè)仍為信用風(fēng)險(xiǎn)重災(zāi)區(qū)，尚德的示范效應(yīng)或?qū)⒓觿⊥顿Y者對(duì)光伏發(fā)債企業(yè)和民營(yíng)低評(píng)級(jí)債的擔(dān)憂。

中國(guó)最大的光伏企業(yè)之一、在美國(guó)紐交所上市的尚德電力近日宣布，公司已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉(zhuǎn)債，仍有5.41億美元的未支付金額已經(jīng)違約并要求盡快付款。

雖然尚德電力方面宣稱，已與擁有可轉(zhuǎn)換債券超過(guò)60%的持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日。但事實(shí)上，根據(jù)該債券的招股說(shuō)明書，延期兌付需經(jīng)過(guò)100%債券持有人的同意。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，尚德目前唯一的活路就是靠地方政府出手相救。2012年底，無(wú)錫國(guó)資企業(yè)無(wú)錫國(guó)聯(lián)進(jìn)入尚德接管了其最為核心和現(xiàn)代化的P4工廠。然而，對(duì)于無(wú)錫國(guó)聯(lián)和無(wú)錫市政府將以何種形式救助尚德，至今仍未有定論。

國(guó)泰君安債券分析師呂春杰認(rèn)為，“尚德違約事件或加劇市場(chǎng)對(duì)其他光伏行業(yè)債券的擔(dān)憂。如果無(wú)錫政府此次不救助，更打破了之前政府救助的慣例，或影響其他政府的行為決策，也更增加了市場(chǎng)民營(yíng)低評(píng)級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)。”

近年，光伏行業(yè)發(fā)債企業(yè)不少，即便是超日事件爆發(fā)后，也仍有光伏行業(yè)信用債在發(fā)行，例如“13晶科債”。雖然晶科發(fā)行新債后，舊債的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，但這種不斷滾動(dòng)發(fā)債的方式也為債市長(zhǎng)期埋下了地雷。

目前，五大國(guó)有商業(yè)銀行均對(duì)光伏企業(yè)采取停貸、觀望態(tài)度，貸款到期收回不予續(xù)貸。

進(jìn)入3月后，信用債迎來(lái)大額供給，需求和供給的失衡也將迫使信用債收益率進(jìn)一步向上調(diào)整。展望后市，雖然現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)總量有所企穩(wěn)，但行業(yè)景氣情況差異依然較大，一些行業(yè)或個(gè)別企業(yè)資質(zhì)還在惡化，可能會(huì)在多個(gè)融資渠道出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，而其背后反映的核心問(wèn)題還是當(dāng)前部分企業(yè)資質(zhì)仍在不斷惡化的事實(shí)。

具體到投資策略上，短期內(nèi)基本面弱復(fù)蘇將為多數(shù)企業(yè)帶來(lái)一定程度償債能力的改善，可后續(xù)動(dòng)能仍有減弱的危險(xiǎn)，建議投資者逐步關(guān)注較高等級(jí)的品種。