繼年初補足海潤光伏(600401)5.07億元的利潤差額后，江蘇陽光集團有限公司(以下簡稱“陽光集團”)還將繼續為海潤光伏的虧損掏腰包。

海潤光伏2011年進行重大資產重組時，陽光集團承諾：如果重組完成后上市公司未能實現海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預測，則公司需以現金方式向上市公司補足利潤差額。

海潤光伏的季報顯示，2013年一季度，公司虧損1.43億。同時，公司預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能繼續虧損。分析人士認為，光伏行業景氣度遲遲難以好轉，海潤光伏如不能盡快實現自我造血，在2013年固然能夠繼續靠補償盈利，但2013年以后，失去利潤補償的公司將更加難以為繼。

靠補貼實現盈利

海潤光伏2013年一季報顯示，一季度公司實現營業收入8.6億元，同比下降19%;凈利潤虧損1.43億元，而去年同期為虧損6875萬元。記者注意到，公司今年一季度虧損額度也超過了去年上半年1.35億元的虧損額。

季報公布后，有投資者質疑：其他不少光伏企業一季度都扭虧了，為什么海潤光伏的虧損反而擴大了呢?更有股民在股吧中表示：陽光集團今年又要大出血了!

當初海潤光伏借殼ST申龍上市時，江蘇陽光集團及部分股東出具了以下利潤補償承諾：如果重組完成后上市公司未能實現海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預測，即上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤2012年小于50965.79萬元，2013年小于52858.38萬元，則陽光集團在上市公司年報披露的5日內，以現金方式向上市公司補足利潤差額。

海潤光伏2012年的年報顯示，2012年全年公司實現屬于上市公司股東的凈利潤207萬。

根據補償承諾，陽光集團須在公司年報披露的5日內，以現金方式向公司補足利潤差額5.07億元。

海潤光伏在一季報中提到：公司已于2013年3月15日收到陽光集團全資子公司江蘇紫金電子集團有限公司支付的補償款5.07億元人民幣。

輸血模式難以為繼

有業內人士表示，海潤光伏一季度虧損幅度成倍放大，除了市場景氣度不佳之外，也跟營業外獲得的收入大幅減少有關。

季報顯示，報告期內，公司扣除非經常性損益總額為53.1萬，其中計入當期損益的政府補助為181.6萬。而去年全年，公司獲得5億多的政府補貼。

值得注意的是，2012年，海潤光伏歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-3.99億元。也就是說，如果扣除政府補貼，2012年公司虧損達4億多元。

如果說政府補貼僅僅只是幫助公司抵消的虧損，那么公司獲得的利潤差額補償就真的助力公司發展了嗎?

事實上，2012年的業績下滑并未影響海潤光伏分紅。公告顯示，海潤光伏現金分紅擬以“每10股派現7.4元”的方式進行。按該公司10.36億股計算，總計分紅高達7.66億元人民幣，占未分配利潤的80.91%。

資料顯示，截至去年12月底，海潤光伏控股股東江蘇紫金電子集團持有公司2.62億股，預計可獲得1.94億元左右的分紅。加上一致行動人楊懷進、吳艇艇，三者持有海潤光伏4.34億股，預計可獲3.21億元分紅。二者占業績補償的64%。

資料顯示，公司短期流動負債達69億元，其中銀行借款22億元，資產負債率已達75%，而分紅將進一步拉高其資產負債率。

證券分析人士認為，名義上海潤光伏獲得了巨額利潤差額補償，實際上卻遭遇了“殺雞取卵”，由于海潤光伏可分配利潤9.48億元，分紅完成后，結余未分配利潤僅剩1.81億元，家底幾乎被掏空，未來經營資金都是問題。如果海潤光伏不走出獲取差額補貼，然后慷慨分紅的循環，未來的盈利預期將不斷被透支。

行業依舊低迷

今年以來，光伏行業依然低迷。歐盟委員會將對中國最大的幾家太陽能電池板制造商征收48%以上的進口關稅的消息讓整個行業更加雪上加霜。

記者注意到，在虧損幅度同比放大的同時，海潤光伏的存貨量也在急劇上升。一季報顯示，公司目前存貨量達到8.53億元，同比上一季度增長36.61%，已接近報告期內公司全部營業收入。公司在公告中稱，主要原因是為滿足銷售訂單增長，存貨備貨量增加。

但公司的預收款項僅從2012年第四季度的4480.9萬元增加到6989.9萬元，雖然增幅達到了55.99%，但是相比于巨額的存貨還是相差甚遠。這也揭示了公司公司業績糟糕的一個原因：銷售不暢、產品積壓、行業景氣度遲遲難以好轉。公司若不盡快實現自我造血，2013年以后，失去陽光集團的利潤差額補助，海潤光伏將更加難以為繼。

作者：任遠來源股市動態分析