事件：1月23日晚，臥龍電氣公告：公司控股子公司龍能電力收到浙江省發改委發布的《關于下達我省2014年光伏發電項目計劃的通知》，龍能電力申報的“上虞杭州灣新區分布式光伏發電項目”獲得了50MW的建設規模指標，列浙江省第一，2014年底前建成投運。此前龍能電力在紹興投資建設的28MW分布式示范區項目已開工建設14.2MW，預計2014年前并網。

點評：

光伏電站開發再獲突破，業績增長添新動力。龍能電力為公司與浙江龍柏集團于13年9月成立，公司持股51%。成立至今不到4個月，龍能電力已獲78MW分布式光伏電站規模，憑借浙江地緣、先發優勢，后續有望繼續擴大規模。浙江省近日出臺政策在國家規定的0.42元/千瓦時分布式補貼標準基礎上再補貼0.1元/千瓦時，下轄的部分地市還有進一步的補貼政策，使浙江省分布式光伏電站收益率可達12%左右，位居各省前列。此外，電站建設期可帶動公司光伏逆變器、配電變壓器銷售，建成后還能為公司帶來穩定電費收入。

工業節能市場化加速，公司顯著受益高效節能電機改造。13年以來深圳、上海、北京、廣東、天津碳排放交易所陸續啟動運行，開始交易。碳交易市場體系的建立是節能環保從“治標”向“治本”轉變的制度設計，以市場化的機制將節能減排的壓力傳導到企業，利用強制性制度保障，迫使企業主動節能減排，促進經濟結構轉型。而我國電機耗電量占整個工業耗電的70%以上，是重點節能改造領域。公司高效節能電機已三次入圍國家“節能產品惠民工程”高效電機推廣目錄。根據發改委《節能產品惠民工程高效電機推廣實施細則》，按照能效等級、產品功率等指標，相應產品在銷售給終端用戶后可獲得12-60元/千瓦的補貼。公司將顯著受益高效節能電機改造加速。

電機電控一體化戰略發展，有望向多個新興領域延伸。目前，公司發展戰略已基本實現普通電機向高效電機轉換，中小電機向大型電機轉換，下一步電機電控一體化將是戰略發展方向，有望在新能源汽車、3D打印、機器人(59.000, 0.47, 0.80%)等多個新興領域打開多個增長點。

盈利預測與估值。預計公司13-15年EPS至0.32、0.45、0.59元，當前股價對應21、15、11倍PE。維持“強烈推薦”評級。

風險提示：收購整合不達預期風險；毛利率下滑風險；匯率風險。