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自2014年7月1日，我們正式強烈推薦隆基股份至今，拋開股價漲幅不論，我們主要做了如下工作：
（1）國內(nèi)主要單晶企業(yè)的對比調(diào)研、研究；
（2）從設(shè)備企業(yè)的角度來驗證高效單晶電池的發(fā)展方向；
（3）通過單晶下游用戶來驗證單晶和多晶的應(yīng)用體驗；
（4）從裝機成本的角度出發(fā)，在不同的價差、效率差下，討論單晶電站與多晶電站的經(jīng)濟性問題。
我們認為，單晶的應(yīng)用趨勢正在逐步確立，何時會有明顯的變化，沒有精確判斷；我們寄希望于國內(nèi)分布式啟動，也寄希望于隆基通過產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局來影響光伏產(chǎn)品的需求習(xí)慣。在此，我們將從LCOE的角度出發(fā)，討論單晶電站與多晶電站的經(jīng)濟性。
(一)什么是LCOE？
根據(jù)定義，LCOE=電站生命周期內(nèi)的成本現(xiàn)值/電站生命周期內(nèi)發(fā)電量貼現(xiàn)，真實反映電站生命周期內(nèi)度電綜合成本。為了計算簡便，這里我們僅考慮初始投資、運維成本及發(fā)電量三個指標，忽略影響不大的稅盾效應(yīng)、殘值等影響。
(二)合理假設(shè)前提
作為對比研究，我們進行如下假設(shè)：
1、 多晶電站使用的組件為250W，電站規(guī)模為100MW，即使用40萬個組件；單晶電站使用40萬個單晶組件，但由于組件功率大于多晶組件，因此裝機規(guī)模超過100MW；
2、 多晶電站與單晶電站使用的組件數(shù)量相同，因此我們合理假設(shè)其生命周期內(nèi)每年運維成本相同；
3、 假設(shè)多晶電站BOS成本為4元/W，多晶組件價格為4.1元/W，逆變器0.3元/W，年發(fā)電小時數(shù)為1500小時；
4、 貼現(xiàn)率假設(shè)為7%。
在以上的基礎(chǔ)上，影響多晶電站與單晶電站LCOE水平對比的因素主要包括單晶與多晶價格差、效率差、相同W數(shù)單晶比多晶多發(fā)電比例等幾個因素，我們這里的分析將主要針對以上三個因素進行LCOE敏感性分析，對比單晶單晶在什么情況下可以獲得LCOE優(yōu)勢。
(三)敏感性分析及推斷
1、首先，我們通過電站模型，測算多晶電站與單晶電站LCOE的絕對水平。
簡單測算，在7%貼現(xiàn)率、1500小時的年有效發(fā)電小時數(shù)下，多晶電站LCOE為0.6009元/度，單晶電站LCOE為0.6140元/度。在7%貼現(xiàn)率下，單晶電站LCOE高出多晶電站約0.012-0.018元/度左右。
2、其次，我們從價格差與功率差的角度出發(fā)，對單晶和多晶電站LCOE差進行敏感性分析。
簡單測算，在單晶與多晶功率差為15W時，如果單晶與多晶價差小于0.3元/W的情況下，單晶電站LCOE將低于多晶電站LCOE；在價差為0.3元時，功率差超過15W的情況下，單晶電站可取得LCOE優(yōu)勢。
3、第三，對不同價格差與單晶多發(fā)電比例下，單晶電站與多晶電站LCOE差進行敏感性分析。
假設(shè)單晶組件與多晶組件功率差為15W。經(jīng)過測算，在相同W數(shù)單晶比多晶多發(fā)電4%時，即使價差為0.6元/W，單晶電站同樣具備LCOE優(yōu)勢；如果價差為0.4元/W，單晶電站在相同W數(shù)單晶多發(fā)電2%以上，即取得LCOE優(yōu)勢。由此可見，單晶電站多發(fā)電能力對于單晶LCOE優(yōu)勢具有較明顯的影響。
4、最后，固定價差為0.5元/W，從不同功率差和單晶多發(fā)電比例的角度，對單晶電站與多晶電站LCOE水平進行敏感性分析。
經(jīng)測算，在功率差為15W時，如果單晶多發(fā)3%的電，將取得LCOE優(yōu)勢；當(dāng)功率差為30W時，即使單晶電站不存在多發(fā)電現(xiàn)象，其同樣具有LCOE優(yōu)勢；當(dāng)單晶多發(fā)電5%時，即使功率差為5W，單晶同樣具備LCOE優(yōu)勢。
5、綜合以上分析，在當(dāng)前單晶組件與多晶組件常見的15W功率差、0.5元/W價格差的水平下，相同W數(shù)單晶的多發(fā)電能力對于單晶電站取得LCOE成本優(yōu)勢尤其重要的影響。其次，單晶轉(zhuǎn)換率提高帶來的功率差擴大同樣具有一定影響。
6、不管是實驗室數(shù)據(jù)，還是實際電站的運營數(shù)據(jù)（中電投電站和青島隆盛示范電站），均印證單晶產(chǎn)品發(fā)電量多于多晶，且多發(fā)電比例在5%左右，在這一背景下，單晶的LCOE優(yōu)勢將得到良好的體現(xiàn)。因此，我們認為，伴隨光伏電站投資者對于電站LCOE成本的重視逐步超過對于初始投資成本的重視，尤其是投資相對較小、又自發(fā)自用的分布式電站投資者，單晶電站將更具發(fā)展前景與空間，我們也更看好單晶未來的發(fā)展趨勢，繼續(xù)強烈推薦隆基股份。
(四)單晶發(fā)電量對比實證
（1）國內(nèi)主要單晶企業(yè)的對比調(diào)研、研究；
（2）從設(shè)備企業(yè)的角度來驗證高效單晶電池的發(fā)展方向；
（3）通過單晶下游用戶來驗證單晶和多晶的應(yīng)用體驗；
（4）從裝機成本的角度出發(fā)，在不同的價差、效率差下，討論單晶電站與多晶電站的經(jīng)濟性問題。
我們認為，單晶的應(yīng)用趨勢正在逐步確立，何時會有明顯的變化，沒有精確判斷；我們寄希望于國內(nèi)分布式啟動，也寄希望于隆基通過產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局來影響光伏產(chǎn)品的需求習(xí)慣。在此，我們將從LCOE的角度出發(fā)，討論單晶電站與多晶電站的經(jīng)濟性。
(一)什么是LCOE？
根據(jù)定義，LCOE=電站生命周期內(nèi)的成本現(xiàn)值/電站生命周期內(nèi)發(fā)電量貼現(xiàn)，真實反映電站生命周期內(nèi)度電綜合成本。為了計算簡便，這里我們僅考慮初始投資、運維成本及發(fā)電量三個指標，忽略影響不大的稅盾效應(yīng)、殘值等影響。
(二)合理假設(shè)前提
作為對比研究，我們進行如下假設(shè)：
1、 多晶電站使用的組件為250W，電站規(guī)模為100MW，即使用40萬個組件；單晶電站使用40萬個單晶組件，但由于組件功率大于多晶組件，因此裝機規(guī)模超過100MW；
2、 多晶電站與單晶電站使用的組件數(shù)量相同，因此我們合理假設(shè)其生命周期內(nèi)每年運維成本相同；
3、 假設(shè)多晶電站BOS成本為4元/W，多晶組件價格為4.1元/W，逆變器0.3元/W，年發(fā)電小時數(shù)為1500小時；
4、 貼現(xiàn)率假設(shè)為7%。
在以上的基礎(chǔ)上，影響多晶電站與單晶電站LCOE水平對比的因素主要包括單晶與多晶價格差、效率差、相同W數(shù)單晶比多晶多發(fā)電比例等幾個因素，我們這里的分析將主要針對以上三個因素進行LCOE敏感性分析，對比單晶單晶在什么情況下可以獲得LCOE優(yōu)勢。
(三)敏感性分析及推斷
1、首先，我們通過電站模型，測算多晶電站與單晶電站LCOE的絕對水平。
簡單測算，在7%貼現(xiàn)率、1500小時的年有效發(fā)電小時數(shù)下，多晶電站LCOE為0.6009元/度，單晶電站LCOE為0.6140元/度。在7%貼現(xiàn)率下，單晶電站LCOE高出多晶電站約0.012-0.018元/度左右。
2、其次，我們從價格差與功率差的角度出發(fā)，對單晶和多晶電站LCOE差進行敏感性分析。
簡單測算，在單晶與多晶功率差為15W時，如果單晶與多晶價差小于0.3元/W的情況下，單晶電站LCOE將低于多晶電站LCOE；在價差為0.3元時，功率差超過15W的情況下，單晶電站可取得LCOE優(yōu)勢。
3、第三，對不同價格差與單晶多發(fā)電比例下，單晶電站與多晶電站LCOE差進行敏感性分析。
假設(shè)單晶組件與多晶組件功率差為15W。經(jīng)過測算，在相同W數(shù)單晶比多晶多發(fā)電4%時，即使價差為0.6元/W，單晶電站同樣具備LCOE優(yōu)勢；如果價差為0.4元/W，單晶電站在相同W數(shù)單晶多發(fā)電2%以上，即取得LCOE優(yōu)勢。由此可見，單晶電站多發(fā)電能力對于單晶LCOE優(yōu)勢具有較明顯的影響。
4、最后，固定價差為0.5元/W，從不同功率差和單晶多發(fā)電比例的角度，對單晶電站與多晶電站LCOE水平進行敏感性分析。
經(jīng)測算，在功率差為15W時，如果單晶多發(fā)3%的電，將取得LCOE優(yōu)勢；當(dāng)功率差為30W時，即使單晶電站不存在多發(fā)電現(xiàn)象，其同樣具有LCOE優(yōu)勢；當(dāng)單晶多發(fā)電5%時，即使功率差為5W，單晶同樣具備LCOE優(yōu)勢。
5、綜合以上分析，在當(dāng)前單晶組件與多晶組件常見的15W功率差、0.5元/W價格差的水平下，相同W數(shù)單晶的多發(fā)電能力對于單晶電站取得LCOE成本優(yōu)勢尤其重要的影響。其次，單晶轉(zhuǎn)換率提高帶來的功率差擴大同樣具有一定影響。
6、不管是實驗室數(shù)據(jù)，還是實際電站的運營數(shù)據(jù)（中電投電站和青島隆盛示范電站），均印證單晶產(chǎn)品發(fā)電量多于多晶，且多發(fā)電比例在5%左右，在這一背景下，單晶的LCOE優(yōu)勢將得到良好的體現(xiàn)。因此，我們認為，伴隨光伏電站投資者對于電站LCOE成本的重視逐步超過對于初始投資成本的重視，尤其是投資相對較小、又自發(fā)自用的分布式電站投資者，單晶電站將更具發(fā)展前景與空間，我們也更看好單晶未來的發(fā)展趨勢，繼續(xù)強烈推薦隆基股份。
(四)單晶發(fā)電量對比實證
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