報告摘要:

近日,公司發布股權激勵草案,同時公司公告了“99MW漁光互補光伏發電項目備案通知書”。

股權激勵草案計劃授予限制性股票3000萬股,首次授予2700萬股,價格為4.22元/股,首次授予的激勵總人數為359人,包括公司董事、高級管理人員、其他核心管理人員、核心技術人員、中層管理人員等業務骨干。首次授予日起滿12個月后,激勵對象在解鎖期內按30%、30%、40%的比例分三期解鎖,相應的公司業績條件為2015-2017年凈利潤分別不低于2.5億、4.7億、6.3億元。

近日公司電力公司子公司取得浙江省發改委備案通知書,將在寧海縣蛇蟠涂圍墾區采用土地租賃方式利用魚塘4200畝建設光伏發電系統及其相關配套設施,項目規模為99MW,總投資為7.08億元。

公司電池片與組件的配套產能約為800MW,目前公司組件生產銷售情況良好。國內電站公司計劃三年開發1GW,方式包括獨資自建、合作開發、EPC等。由于前期分布式電站開發面臨的各種問題,公司分布式電站與行業情況一致,進程不快。今年國內光伏電站市場熱度繼續提升,地面電站建設和交易兩旺,分布式電站開發環境進一步改善,公司計劃建設的農業光伏項目近期也得到國家政策支持,公司今年光伏電站建設步伐有望大幅提速。海外電站方面,公司目前在傳統歐洲市場擁有約60MW電站,公司未來可以予以出售,增厚業績同時回籠資金投入開發其他光伏項目。

我們預計公司2014年至2016年EPS分別為0.10、0.39和0.73元。

公司股權激勵計劃鎖定業務骨干,改善公司治理,前期規劃的3年1GW電站項目實施有望提速,今明兩年電站運營及出售有望大幅提升公司業績,給予公司買入評級。

風險提示:(1)光伏組件需求不及預期;(2)電站項目建設不及預期;(3)公司應收賬款計提,匯兌損失。【東北證券】