事件:

4月27日,公司發布公告《關于光伏電站累計并網發電的公告》指出,截至2016年4月25日,公司及下屬公司己簽訂各類光伏電站框架類協議儲備項目達1.5GW 以上,其中己經并網發電的各類光伏電站累計容量為410MW,預計上網電量2016年度約為4. 8億千瓦時,實現電費收入約4億元;設計及在建的各類光伏電站裝機容量約400MW。同日,公告《關于全資子公司簽訂戰略合作協議的公告》指出,子公司與河南永城市人民政府簽署戰略協議,利用先進的光伏發電技術,在永城市分期、分批投資建設光伏電站電場,光伏發電場容量擬定為200兆瓦(具體容量根據規劃及可行性研究報告確定),規劃總投資擬為18億元。

點評:

光伏電站步伐加快,戰略轉型升級加速。2016年目標累計規模超過1GW,新增規模超過600MW。公司光伏電站計劃基本以分布式為主,布局在山東、江蘇、安徽、內蒙(內蒙135MW已經并網,距離呼和浩特市近,電站的消納能力強,不存在棄光限電問題)、上海,遼寧和華北地區,所在地區基本處于東部和中部地區。本協議指出截至2016年4月25日,公司及下屬公司己簽訂各類光伏電站框架類協議儲備項目達1.5GW 以上,其中己經并網發電的各類光伏電站累計容量為410MW,這意味著項目儲備豐富,已經超過2016年既定的目標。電費收入約4億元,相當于2014年營收的18.2%。光伏業務收入從2014年占營收的比重的4%上升至2015年中報的28%。同時,今年以來,公司又先后成立了河南公司和河北公司,致力于光伏分布式電站的開發和運營等業務,有利于公司開拓中部省份的市場空間,增強公司的盈利能力。本次與河南永城市人民政府簽署戰略協議意味著3月16日成立的河南公司開拓河南市場奠定了基礎。我們預判,2016年將加大分布式電站的開發規模和并網規模,還會有更多的戰略協議的簽署和后續落地,進一步促使光伏電站成為公司的主業之一,未來有可能占營業收入的半壁江山,從而取代傳統電表業務。

設立3公司,積極布局能源互聯網和微電網。公司的戰略發展目標是,“智能、節能、新能源”是公司的戰略發展方向,“成為東部分布式能源、能效管理領域最大的互聯運營和服務商”。日前,設立3家新能源公司和售電公司,利用先進的信息技術、分布式能源管理及能效管理技術和微電網系統,有助于公司整合現有的技術優勢,有助于“智能、節能、新能源”的“三能”業務鏈條間的協同效應最大化。同時,公司與南網云南公司在新能源項目、能效管理和能源互聯網園區建設等方面進行戰略合作,對公司進一步提高在光伏發電項目市場的開拓和能源互聯網建設具有積極意義,促進公司新能源業務快速向能源互聯網領域轉型升級。這些軟實力的提升將進一步推進公司盈利能力的持續提高。

盈利預測與投資建議:

在光伏行業支持性政策不斷釋放和技術進步的背景下,公司光伏電站規模不斷擴大,又利用自身電氣儀表優勢,積極布局能源互聯網和微電網,插入售電側和消費側領域,戰略轉型凸顯,迎來持續性增長。預測公司2015-2017年EPS 分別為1.31,1.71和2.22,給予“買入” 評級。

風險提示

電站開發運營規模不達預期,能源互聯網發展低于預期,新能源政策有所變化。