事件:公司發布非公開發行股票預案，擬募集資金不超過33.46億元。募集資金主要用于1600MW 高效差異化光伏電池項目、250MW 超高效異質結光伏電池項目、500MWh 儲能電池項目以及補充流動資金。

投資要點

大舉進入高效光伏電池和儲能領域，產品線進一步豐富。公司擬在募投項目中運用PERC 電池技術(疊加黑硅技術)、N 型雙面電池技術、異質結電池技術，提高公司高效組件與系統集成包對市場供應的競爭優勢。公司有望通過新增高效電池片產能，成為具備競爭優勢的電池片供應商。公司投建儲能電池項目，整合儲能技術與現有主營業務系統集成業務，有望為客戶提供綜合能源解決方案，提升公司盈利能力。此外，公司通過補充流動資金，降低財務費用，增強抗風險能力。

自主研發儲能產品，主攻分布式儲能市場。公司自主研發的“E-KwBe 儲能產品”具有能量密度高、安裝便捷、兼容性好、壽命長等特性，采用公司研發的智能電池管理系統，實現安全精確的控制。該產品立足于分布式儲能，依托公司于今年4月收購的澳洲分銷商One STOPWAREHOUSE 銷售，有望拓展公司南半球儲能市場。截至今年5月，公司E-KwBe 系列儲能產品在澳洲的預定量已經超過1，000套，預計2016年將實現約10，000套銷量。

一季報業績延續高增長，符合申萬預期。2016年一季度營業收入29.10億元，同比增長167.33%，歸母凈利潤1.02億元，同比增長43.87%。公司自重組以來發力分布式系統集成業務，提供一站式服務“鑫陽光”平臺，積極推動度電成本下降，實現營收與業績的高增長。

盈利預測與估值:公司積極擴產高效組件，同時我們看好公司打造綜合能源系統集成商和服務商的戰略，我們維持盈利預測，預計公司2016-2018年凈利潤分別為10.22、13.06、15.36億元，對應每股收益分別為0.20、0.26、0.30元/股，對應當前股價PE 分別為34、26、22倍。維持“增持”評級。