新年剛過，國(guó)家發(fā)改委就出臺(tái)了《省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)辦法（試行）》辦法，這標(biāo)志著電改又向前邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，這不僅有利于構(gòu)建反映供求關(guān)系和有效配置資源的價(jià)格體系，且將加速電力市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中對(duì)2017年國(guó)企改革進(jìn)行了部署，明確了混合所有制改革是國(guó)企改革的突破口，并要求電力等七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。而就在日前，國(guó)家電網(wǎng)還公布了以混合所有制方式開展增量配電投資業(yè)務(wù)等重點(diǎn)舉措，此舉被認(rèn)為是國(guó)網(wǎng)在混改領(lǐng)域邁出的第一步。預(yù)期在國(guó)企改革大背景下，電力領(lǐng)域或?qū)⒂懈嗬孟l(fā)布。

輸配電定價(jià)辦法落地實(shí)質(zhì)性推動(dòng)電改前行

對(duì)于電力領(lǐng)域的改革，早在上個(gè)世紀(jì)八九十年代就已經(jīng)開始，當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是朝著政企分開、政監(jiān)分開、廠網(wǎng)分離、主輔分離的方向逐步深化。2015年3月15日,國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（9號(hào)文），此文重新架構(gòu)了電力產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局，發(fā)電企業(yè)也因此成為了售電側(cè)重要力量，而除了售電側(cè)放開給行業(yè)帶來(lái)新機(jī)會(huì)外，此前電力系統(tǒng)內(nèi)部曾受壓抑的環(huán)節(jié)也陸續(xù)釋放出能量。

為進(jìn)一步加快電力領(lǐng)域改革，繼去年年末印發(fā)《電力中長(zhǎng)期交易基本規(guī)則（暫行）》后，今年1月4日，國(guó)家發(fā)改革委又正式印發(fā)了《省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)辦法（試行）》，核定電網(wǎng)輸配電價(jià)是我國(guó)電力體質(zhì)改革的重要內(nèi)容，將推進(jìn)輸配電成本透明化，推動(dòng)售電環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)。

記者在采訪中了解到，自2015年國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（9號(hào)文）后，已有18個(gè)省級(jí)電網(wǎng)成立輸配電改革試點(diǎn)區(qū)域，另有華北區(qū)域電網(wǎng)也開啟了輸配電價(jià)改革。就目前來(lái)看，試點(diǎn)區(qū)域輸配電價(jià)成本監(jiān)審的實(shí)地審核即將完成，并轉(zhuǎn)入輸配電價(jià)測(cè)算階段。從相關(guān)規(guī)劃來(lái)看，2017年電改的重點(diǎn)將放在西藏電網(wǎng)，華東、華中、東北、西北等區(qū)域電網(wǎng)開展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)上。

“電力是供給側(cè)改革的重要領(lǐng)域，配電業(yè)務(wù)改革已實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，2017年有望進(jìn)入第二輪爆發(fā)期。”一位資深研究人士認(rèn)為，存量電網(wǎng)改造與新增投資直接帶動(dòng)設(shè)備商與工程商的下游需求提升，技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強(qiáng)的配網(wǎng)設(shè)備公司國(guó)電南瑞等有望首先獲益。在運(yùn)營(yíng)端，現(xiàn)有配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司具備運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，更容易實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張，配售電一體化的售電公司將受益。而擁有地方電網(wǎng)資產(chǎn)的電力公司、向綜合售電用電轉(zhuǎn)型的電力設(shè)備公司的前景不可小覷。

“隨著行業(yè)市場(chǎng)化加速，用戶側(cè)市場(chǎng)放開，短期來(lái)看，售電利潤(rùn)和配電利潤(rùn)重新分配；中長(zhǎng)期來(lái)看，供需關(guān)系的變化引發(fā)市場(chǎng)主體地位的改變。配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)+售電+增值服務(wù)的一體化模式將是社會(huì)主體掘金增量配電網(wǎng)的普遍模式。”光大證券在研報(bào)中重點(diǎn)看好三類受益主體：1，具備配電網(wǎng)設(shè)計(jì)和總包能力的配電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商，如北京科銳，置信電氣、合縱科技、許繼電氣；擁有用戶服務(wù)基礎(chǔ)的用電服務(wù)提供商,如智光電氣、中恒電氣、恒華科技；具有電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的地方配電網(wǎng)企業(yè)，如涪陵電力等。

五大電力集團(tuán)混改全面加速

記者在采訪中了解到，資產(chǎn)證券化是電力行業(yè)國(guó)企改革的主要方向，而電改的突破點(diǎn)是“混改”，尤其是五大發(fā)電集團(tuán)迫切需要采取措施降低杠桿率，提高國(guó)有企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)能力。資料顯示，做為一個(gè)高負(fù)債行業(yè)，我國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率目前均在80%以上，采取措施降低杠桿率和防范資金風(fēng)險(xiǎn)已成為這些大集團(tuán)在新電改中的首要目標(biāo)。就目前而言，華能、大唐、華電、國(guó)電、國(guó)電投五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)證券化率并不高，僅分別為42%、56%、48%、57%、28%，這預(yù)示著，隨著電力領(lǐng)域混改的深化，五大發(fā)電集團(tuán)將集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司平臺(tái)、提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將是大概率事件。

對(duì)于提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化問題，國(guó)電集團(tuán)方面早在2014年7月份時(shí)就承諾“繼續(xù)將國(guó)電電力作為常規(guī)發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺(tái)，逐步將火電及水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入國(guó)電電力”，隨著時(shí)間推移，其旗下上市公司開始積極行動(dòng)起來(lái)，如國(guó)電電力在2016年12月6日發(fā)布公告稱，將以30.36億元的現(xiàn)金代價(jià)收購(gòu)母公司(國(guó)電集團(tuán))旗下的開都河公司55%股權(quán)、阿克蘇公司64.56%股權(quán)、青松礦業(yè)20%股權(quán)、宿遷熱電51%股權(quán)、大武口電廠全部權(quán)益、大武口熱電60%股權(quán)、樂清公司23%股權(quán)，以及朔州煤業(yè)100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，?guó)電集團(tuán)將不再直接持有江蘇、新疆、浙江、寧夏區(qū)域的發(fā)電資產(chǎn)，區(qū)域發(fā)電資產(chǎn)全部注入國(guó)電電力。而在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)電電力股價(jià)也自去年11月中旬以來(lái)，開始穩(wěn)步上行。

同樣是對(duì)電力混改問題，華電集團(tuán)將華電國(guó)際確定為集團(tuán)整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺(tái)，承諾將旗下?lián)碛械姆巧鲜谐Ｒ?guī)能源發(fā)電資產(chǎn)，在符合條件時(shí)注入旗下的華電國(guó)際，并給予其常規(guī)能源發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)、收購(gòu)的優(yōu)先選擇權(quán)，以支持該公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。根據(jù)計(jì)劃，公司將著力推進(jìn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)改革，以公司整體上市為方向，推動(dòng)上市公司對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)的整合，最終讓符合條件的資產(chǎn)全部進(jìn)入上市公司平臺(tái)（目前旗下有6家上市公司）。對(duì)于另一家上市公司華電能源而言，一開始就被定位為華電集團(tuán)在東北地區(qū)的電力發(fā)展主體和資本運(yùn)作平臺(tái)，遼寧鐵嶺發(fā)電公司51%的股權(quán)被注入到華電能源。

在五大電力集團(tuán)，國(guó)電投的利潤(rùn)穩(wěn)居五大發(fā)電集團(tuán)首位，其是一個(gè)橫跨火電、水電、核電、新能源等多個(gè)領(lǐng)域的能源新巨頭。今年1月16日，在國(guó)電投2017年工作會(huì)議上，集團(tuán)董事長(zhǎng)王炳華表示，2017年是國(guó)家實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年和推進(jìn)供給側(cè)改革的深化之年，國(guó)家電投要在2015年“改革重組年”、2016年“轉(zhuǎn)型發(fā)展年”的基礎(chǔ)上，將2017年確定為“突破提升年”。其認(rèn)為在資產(chǎn)上市方面，集團(tuán)今年將完成“向日葵”、“炎黃”、“830”項(xiàng)目，抓緊啟動(dòng)廣東、廣西、內(nèi)蒙古、資本控股等資產(chǎn)上市。也就在2016年10月30日，國(guó)家電投旗下的上海電力公告稱，公司以17.7億美元收購(gòu)巴基斯坦KE公司66.4%的股權(quán)，開拓國(guó)內(nèi)外電力服務(wù)市場(chǎng)。此次股權(quán)并購(gòu)，將于2017年初完成交割，并將于年內(nèi)完成業(yè)務(wù)整合。此外，國(guó)電投旗下的另一家上市公司東方能源也有望成為國(guó)電投新能源資產(chǎn)證券化的平臺(tái)，其2017年1月承諾到期，預(yù)期資產(chǎn)注入實(shí)施即將臨近。

除了上述三大集團(tuán)外，大唐集團(tuán)和華能集團(tuán)也都在其2017年工作會(huì)議明確表示，要將改革和創(chuàng)新作為新一年度發(fā)展的“兩大動(dòng)力”。其中，華能集團(tuán)下屬主要上市公司華能國(guó)際于2016年10月14日公告，擬以總額約151.14億元人民幣受讓華能集團(tuán)旗下發(fā)電資產(chǎn)，包括集團(tuán)擁有的山東發(fā)電權(quán)益、吉林發(fā)電權(quán)益、黑龍江發(fā)電權(quán)益及中原燃?xì)鈾?quán)益。大唐集團(tuán)下屬上市公司大唐發(fā)電，也剛剛出資成立了大唐山西能源營(yíng)銷公司。公司稱將通過借助公司控股股東大唐集團(tuán)相關(guān)資源優(yōu)勢(shì)，積極主動(dòng)適應(yīng)電力改革新形勢(shì)，積極搶占電力市場(chǎng)份額，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

當(dāng)然，此輪混改主要是還由國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)牽頭，所以其旗下的上市公司后期動(dòng)作尤為重要。如國(guó)家電網(wǎng)早在2014年已開始著手南瑞集團(tuán)、許繼集團(tuán)和平高集團(tuán)等企業(yè)的整體上市計(jì)劃，隨著承諾時(shí)間的臨近，國(guó)網(wǎng)系企業(yè)后期資產(chǎn)注入可能性較大。目前來(lái)看，國(guó)電南瑞已停牌，而許繼電氣、置信電氣、平高電氣等也可能會(huì)有相關(guān)動(dòng)作。文山電力是南網(wǎng)惟一上市平臺(tái)，其提高資產(chǎn)化率也會(huì)重要看點(diǎn)之一。

附表：電力領(lǐng)域部分央企控股公司一覽