2017 年報總結：光伏鋰電高景氣，工控自動化增長加速電新板塊營收維持高增長，凈利潤增速波動幅度減小。2017 年電新板塊391 家上市公司共實現營業收入24,484 億元，同比增長17.6%；實現歸母凈利潤1,476 億元，同比增長12.2%；毛利率為23.7%，與16 年持平；凈利率6.9%，與16 年的7.1%相比略有下降；ROE 為8.2%，與16 年的8.1%相比略有上升。銷售費用率為4.1%，與16 年的4.2%相比略有下降；管理費用率為7.4%，與16年的7.3%相比略有上升；財務費用率為2.7%，與16 年的2.2%相比明顯上升，系17 年人民幣升值使匯兌損益大幅上升所致。

從營收規模來看，在電新子版塊中，新能源汽車、電力一次設備、光伏、鋰電池四個子版塊營業收入超過3,000 億元；從營收增速來看，電力二次設備同比增速最高，其次是鋰電池和工控自動化。

從毛利率和凈利率角度來看，營收規模較大的板塊毛利率和凈利率較低，營收規模較小的板塊毛利率和凈利率較高。電力一次設備、光伏、鋰電池、新能源車毛利率在15%~25%之間，凈利率大多在8%以下。其中鋰電池毛利率（25%）和凈利率（8%）稍高，其它三個板塊更低。而充電樁、風電、核電、工控自動化、電力二次設備這五個小版塊毛利率在25%~50%，凈利率多在8%以上。

2018 一季報總結：光伏鋰電景氣延續，電力一次設備異軍突起2018Q1 電新板塊營收及利潤同比增速放緩，環比增速回升。實現營收5,010 億元，同比增速13.3%，低于去年同期的16.0%；實現歸母凈利潤313 億元，同比增長6.1%，低于去年同期的10.2%。

毛利率基本穩定，凈利率同比趨勢下降。2018 年第一季度電新板塊毛利率22.4%，與2017Q1 的22.5%和2017Q4 的22.6%相比基本穩定；凈利率為7.3%，與2016Q1 的8.0%和2017Q1 的7.6%相比有明顯下降。新能源車、鋰電池、光伏、電力一次設備是2018Q1營收增長的主要來源。

機構持股情況分析：風電和工控自動化板塊超配明顯大部分板塊的機構持股比例維持不變，風電和工控自動化板塊自17Q3 起機構持股比例逐步增大，18Q1 延續此趨勢。核電板塊過去三年機構持股比例較為穩定，18Q1 開始增加。新能源車和鋰電池板塊未出現明顯變化。光伏板塊自17Q1 開始機構持股比例逐步增大，到17Q4 達到峰值，18Q1 持股比例開始降低。電力一次設備和二次設備板塊機構持股比例則有小幅降低。

重點推薦標的：臥龍電氣（國際電機龍頭，業績底部反轉）、英威騰（工控國際領先者，18 年估值修復）、澳洋順昌（LED+高鎳圓柱引領業績高增速）、信捷電氣（中小型PLC 龍頭，彈性高增長快）、良信電器（中高端低壓電器領先者，業績穩定可持續）風險提示：新能源車產銷不達預期；電力設備投資放緩；光伏風電補貼政策變動；原材料價格上漲。