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2019年至今光伏成為中國資本市場上最炫目的風(fēng)景之一。
比如據(jù)黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，光伏上市公司總市值為7262.10億元，較年初增加了1585.78億元，增幅為27.94%;又比如8月21日隆基、通威、陽光電源、東方日升等至少7家光伏公司紛紛漲停，其與光伏上市公司股價(jià)也近乎全線飄紅;8月28日隆基更是一舉突破千億市值大關(guān)。市場普遍認(rèn)為，引發(fā)此次光伏資本紅色浪潮的根由是“光伏旺季即將來臨”。
2019年光伏企業(yè)無論在產(chǎn)業(yè)端還是資本端的布局確實(shí)也都給人一種很兇猛的感覺。比如據(jù)黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)：2019上半年，數(shù)十家光伏企業(yè)公布了超千億的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張方案，其中單個(gè)項(xiàng)目超十億元的重大投資項(xiàng)目就多達(dá)27個(gè)，擴(kuò)張領(lǐng)域不僅覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，甚至延伸至風(fēng)電、水電、半導(dǎo)體等領(lǐng)域;另外2019年上半年至少有35家光伏企業(yè)公布了融資方案/計(jì)劃，它們計(jì)劃融資額近1400億元。
但是，我們縱觀光伏近二十年發(fā)展史，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾輪擴(kuò)張潮，而每次擴(kuò)張潮都以某個(gè)巨頭的倒下而結(jié)束，其產(chǎn)生的破壞力甚至將持續(xù)數(shù)年。當(dāng)下需要警惕的是，一系列數(shù)據(jù)證明光伏產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及壓力也在加速聚集：
一方面，2018年我國可再生能源補(bǔ)貼缺口就超過1400億元，補(bǔ)貼資金缺口巨大及撥放不及時(shí)，已嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，嚴(yán)重影響電站投資商的生存與發(fā)展。由于光伏電站投資運(yùn)營商巨額應(yīng)收款難以快速變現(xiàn)，只能將資金壓力及風(fēng)險(xiǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游層層傳遞，如今巨大的應(yīng)收款壓力已籠罩整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)。黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2018年末，78家主要光伏公司應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模為1717.67億元，約是它們2018年所創(chuàng)造凈利潤的8.03倍。
這個(gè)壓力還在不斷向下傳遞，數(shù)據(jù)顯示，2018年這78家光伏公司在“應(yīng)收賬款及票據(jù)”規(guī)模同比下降的2.45%的情況下，其“應(yīng)付賬款及票據(jù)”規(guī)模卻同比增長了6.54%，這或許意味著更多的企業(yè)將資金壓力及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了中小供應(yīng)商的身上。
另一方面光伏整體融資環(huán)境更是不容樂觀，比如2018年光伏上市公司整體凈籌資現(xiàn)金流僅為157.4億元，較2017年巨降了700.64億元;前十名光伏上市公司凈融資現(xiàn)金流合計(jì)為282.54億元，占整體比重達(dá)179.50%。如今很多中小企業(yè)不僅面臨后續(xù)融資難的問題，甚至已經(jīng)遭遇了“抽貸”的現(xiàn)象，資金壓力已經(jīng)嚴(yán)重影響這些企業(yè)生存。
除此之外，還有另外一種風(fēng)險(xiǎn)和壓力應(yīng)引起企業(yè)的高度重視。截至目前56家光伏企業(yè)擔(dān)?？傤~高達(dá)約1308.5億元，前30名企業(yè)擔(dān)保總額都在10億元以上。部分企業(yè)已經(jīng)爆出了擔(dān)保危機(jī)，企業(yè)面臨巨額補(bǔ)償，甚至破產(chǎn)重整危機(jī)(詳見下文)。
再回到公司層面，在應(yīng)收賬款回款難、融資形勢嚴(yán)峻等綜合因素下，很多企業(yè)都面臨著巨大的短期償債壓力，部分老牌巨頭諸如興業(yè)太陽能、海潤光伏等都發(fā)生了債務(wù)逾期，甚至部分企業(yè)被列入了失信被執(zhí)行人名單，它們面臨著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、退市、破產(chǎn)重組等命運(yùn)。
為了讓讀者對(duì)這些危機(jī)及風(fēng)險(xiǎn)有更直接、深刻的認(rèn)知，我們挑選了10家比較具有代表性的企業(yè)，它們的跌宕興衰，在中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程里代表了不同的企業(yè)發(fā)展樣本，具有極高的借鑒意義，其中況味，諸君意會(huì)。
特別要鄭重聲明的是：黑鷹此次分析這些光伏企業(yè)沒有任何嘲諷之意，十年來光伏行業(yè)來來去去，陷入經(jīng)營困境的企業(yè)不勝枚舉，很多企業(yè)即便一時(shí)“失敗”、或陷入困境之中，但其對(duì)中國光伏的發(fā)展也貢獻(xiàn)了一份力量。黑鷹復(fù)盤這些企業(yè)是通過分析其“因何而敗”，為讀者提供一個(gè)思考的維度，希望引以為戒，這便是我們寫這篇文章的初心。
1.昱輝陽光
作為老牌的光伏企業(yè)之一，李仙壽創(chuàng)立的浙江昱輝陽光能源有限公司曾頗有名氣。但從去年至今，這家光伏企業(yè)顯然陷入了經(jīng)營困境。
2001年，在開創(chuàng)昱輝陽光之前，李仙壽建立了玉環(huán)太陽能能源有限公司，這是一家商業(yè)和住宅用太陽能電池和組件產(chǎn)品制造企業(yè)。4年之后，李仙壽才和另外三個(gè)伙伴在浙江嘉善姚莊，正式創(chuàng)立了昱輝陽光。或許他們自己都沒想到，這個(gè)最初只有150萬美元注冊資本的小公司，日后會(huì)創(chuàng)造怎樣的輝煌?？赡芨鼪]有想到輝煌過后的折騰與跌宕。
2019年7月8日，浙江昱輝陽光能源有限公司(美股代碼SOL)發(fā)布公告稱，李仙壽先生辭去CEO職務(wù)(包括在子公司擔(dān)任的管理職務(wù))，公司同時(shí)任命Shelley Xu女士作為新任CEO。公告稱，這位歷經(jīng)產(chǎn)業(yè)跌宕的企業(yè)家辭職是由于是“個(gè)人原因”。
緊接著，有媒體從全國法院執(zhí)行信息平臺(tái)獲悉，昱輝陽光于7月22日4次被列為失信被執(zhí)行人(俗稱老賴)，老板李仙壽已被限制消費(fèi)，執(zhí)行法院是上海浦東新區(qū)人民法院。
昱輝陽光的經(jīng)營業(yè)績到底如何?李仙壽曾表示，未來昱輝陽光要以全球輕資產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)模式為戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注分布式發(fā)電和屋頂太陽能。眾所周知的是，昱輝陽光已于2017年底徹底退出了太陽能組件制造業(yè)務(wù)。
不過，對(duì)于這家企業(yè)的轉(zhuǎn)型與復(fù)興，如果系統(tǒng)梳理企業(yè)多年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)，一言以蔽之：壓力重重。
以昱輝陽光2019第一季度的財(cái)報(bào)為例：營收1310萬美元，環(huán)比增長134%，同比下降71%;所得稅和非控制性權(quán)益前的虧損為550萬美元;毛利潤40萬美元，環(huán)比下降86.2%，同比下降95.2%，毛利率僅為2.8%。目前，昱輝陽光約有1.4吉瓦的太陽能發(fā)電項(xiàng)目，其中擁有227.5兆瓦的在運(yùn)營屋頂項(xiàng)目。
從更長的時(shí)間周期來分析，也許我們可以對(duì)這家企業(yè)面臨的處境看得更加清楚，黑鷹光伏曾梳理昱輝陽光上市至今的部分核心經(jīng)營數(shù)據(jù)，從這些數(shù)據(jù)可以看出，這家老牌光伏企業(yè)確實(shí)陷入了經(jīng)營困境：
2.興業(yè)太陽能
531新政公布以后，有著15年歷史的興業(yè)太陽能(0750.HK)成為第一個(gè)債務(wù)暴雷的光伏上市企業(yè)。10月17日，興業(yè)太陽能公告稱，其1.6億美元優(yōu)先票據(jù)(年息6.75%)未能如期償付，造成付款違約并觸發(fā)另2.6億美元優(yōu)先票據(jù)和9.3億人民幣可轉(zhuǎn)債的交叉違約。
事實(shí)上，在興業(yè)太陽能債務(wù)暴雷前夕其還發(fā)布了一份頗為亮麗的半年報(bào)：2018上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)30.24億元，同比增長了3.87%，凈利潤為2.28億元，同比增幅185.67%，毛利率也較上一年同期增長3.57%至24.40%;另外其資產(chǎn)負(fù)債率也下降了3.01%。
興業(yè)太陽能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，主要在于其對(duì)現(xiàn)金流掌控力不足。筆者在審閱興業(yè)太陽能2018年上半年財(cái)報(bào)中“現(xiàn)金流量表”及“資產(chǎn)負(fù)債表”時(shí)發(fā)就現(xiàn)諸多有違財(cái)務(wù)邏輯的地方。
比如在興業(yè)太陽能營業(yè)收入、凈利潤上半年分別同比增加1.12億元、1.49億元的情況下，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額卻同比減少了6.20億元至-2.16億元。也就是說，上半年興業(yè)太陽能營收、凈利潤雖然看似增長不少，但其并沒有收到真金白銀。
更為嚴(yán)峻的是，上半年興業(yè)太陽能“籌資現(xiàn)金流”僅為1.04億元，較去年同期減少了12.87億元。這是為何?
“經(jīng)營現(xiàn)金流”、“籌資現(xiàn)金流”一個(gè)代表企業(yè)自身“造血能力”，一個(gè)彰顯企業(yè)“融資能力”，興業(yè)太陽能兩項(xiàng)能力的巨幅下滑，直接導(dǎo)致了上半年“現(xiàn)金凈增加額”減少了17.26億元。
而看似興業(yè)太陽能上半年資產(chǎn)負(fù)債率下降了3.01%。但其“短期借款及長期借貸到期部分”增加了14.32億元至42.11億元，這創(chuàng)出了自2009年上市以來19個(gè)財(cái)報(bào)(包括年報(bào)及半年報(bào))歷史新高。而截至2018年6月末，其“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”僅為13.96億元(同比減少了10.64億元)。
“若再加上2019年到期未贖回的人民幣9.6千萬的可轉(zhuǎn)債，公司的總違約債務(wù)約為人民幣30 億。在計(jì)入2018 年6月末時(shí)的人民幣32.6億銀行貸款后，公司的總債務(wù)約達(dá)人民幣63億。當(dāng)前凈債務(wù)預(yù)計(jì)約為人民幣46億。”國泰君安如是說。
如上所述，興業(yè)太陽能此次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)除了對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流“失控”之外，還與管理層過于樂觀的態(tài)度以及缺乏消減負(fù)債率的決心及掌控力有直接關(guān)系。
早在2016年中期業(yè)績說明會(huì)上，興業(yè)太陽能財(cái)務(wù)總監(jiān)余俊敏表示，上半年興業(yè)太陽能負(fù)債比率為68.8%，集團(tuán)目標(biāo)將負(fù)債率減至50%以下水平，但進(jìn)度就要視集團(tuán)賣電站的進(jìn)展而定，將優(yōu)先出售位于西北的電站。
但事實(shí)卻是，自2014年至今，興業(yè)太陽能資產(chǎn)負(fù)債率從未低于60%。而且，即便在2018年半年財(cái)報(bào)中興業(yè)太陽能仍舊表示，“本集團(tuán)資金的主要來源包括自建筑合同及材料銷售的應(yīng)收款項(xiàng)，以及來自電力銷售的收入。”憑借現(xiàn)有現(xiàn)金資源以及從銀行獲取的信貸，本集團(tuán)擁有充足的財(cái)務(wù)資源來應(yīng)付其承擔(dān)及營運(yùn)資金所需。
事實(shí)卻是，在興業(yè)太陽能發(fā)布2018年半年財(cái)報(bào)26天后，其就爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。
同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示興業(yè)太陽能也面臨著巨大的應(yīng)收賬款回款壓力。如表所示，興業(yè)太陽能應(yīng)收賬款及票據(jù)占營業(yè)收入的比重已經(jīng)連續(xù)6年增長，2018年末已經(jīng)達(dá)到75.73%。財(cái)報(bào)還顯示：截至2018年6月末，興業(yè)太陽能“已逾期”應(yīng)收貿(mào)易款及應(yīng)收票據(jù)規(guī)模為11.07億元，同比增加了3054萬元，同比增長了2.84%。一些列數(shù)據(jù)多少說明了興業(yè)太陽能對(duì)“應(yīng)收賬款”似乎逐漸失去了掌控力，這也為其債務(wù)危機(jī)買下了隱患。
2018年財(cái)報(bào)顯示：2018年興業(yè)太陽能營業(yè)收入下降了23.56%至44.75億元，虧損了6.79億元，同比下降了572.05%。
1月22日晚間，興業(yè)太陽能發(fā)布公告稱， 公司第一大股東Strong Eagle與水發(fā)能源集團(tuán)有限公司(實(shí)際控制人為山東省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì))訂了了諒解備忘錄，水發(fā)能源集團(tuán)將擁有不少于公司發(fā)行股份之50.1%。8月26日上午，雙方聯(lián)合召開股權(quán)并購重組工作說明會(huì)，向珠海市政府相關(guān)部門及銀行債委會(huì)匯報(bào)了并購重組工作的最新進(jìn)展。雙方計(jì)劃在10月底前完成交割。
3.海潤光伏
成立于2004年的海潤光伏曾是中國最大的晶硅太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)之一，公司在國內(nèi)江蘇、安徽、云南三省擁有六大生產(chǎn)基地，員工總數(shù)超過6000人，晶體硅一體化產(chǎn)能位居全球前十。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，最兇猛時(shí)，曾在一年之內(nèi)成立(計(jì)劃)64家公司，在全國內(nèi)跑馬圈地;5年計(jì)劃投建光伏電站規(guī)模合計(jì)約為16GW，粗略統(tǒng)計(jì)計(jì)劃投資總額高達(dá)1600億元，彼時(shí)的海潤意氣風(fēng)發(fā)，劍指“獅子王”寶座，力圖成為“千億級(jí)市值企業(yè)”。
然而，現(xiàn)實(shí)卻是2012年-2018年7年間海潤扣非后連續(xù)虧損，累計(jì)虧損達(dá)75.16億元，其在2019年7月12日更是以“退市”落幕。
筆者分析認(rèn)為，海潤之?dāng)≡谟诋?dāng)時(shí)(2011年)對(duì)國內(nèi)外局勢預(yù)測過于樂觀，與后勢有嚴(yán)重偏差。海潤逆勢進(jìn)擊、過早布局國內(nèi)下游電站領(lǐng)域，為后來的敗北埋下了重大隱患;而海潤之?dāng)「驹蜻€在于其羸弱的資本實(shí)力，與帝國野心存在巨大鴻溝。
數(shù)據(jù)顯示，自2011年-2017年前三季度，海潤凈籌資現(xiàn)金流僅為73.29億元，經(jīng)營現(xiàn)金流僅為17.32億元，兩者合計(jì)也不過90.61億元，僅為上述計(jì)劃投資額的5.66%。打仗打的就是錢糧，沒有足夠的金錢支持，再好的策略也不過紙上談兵。
據(jù)最新財(cái)報(bào)，截至2019年3月末，海潤光伏“貨幣資金”儲(chǔ)備僅為1.01億元，“短期借款”規(guī)模為9.43億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模為13.63億元，其資金壓力可想而知。
另據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，至今海潤光伏被列入失信被執(zhí)行人名單“法律案件”共計(jì)102件，最早立案時(shí)間為2017年8月17日，最近一次立案時(shí)間為2019年6月24日,這些訴訟案件累計(jì)“執(zhí)行標(biāo)的/未履行金額”合計(jì)高達(dá)384593萬元。
4.英利
英利綠色能源成立于1998年，生于河北保定，公司產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋了從多晶硅鑄錠、硅片、光伏電池片、光伏電池組件的生產(chǎn)到系統(tǒng)安裝的整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈。
在苗連生領(lǐng)導(dǎo)下的英利曾被業(yè)內(nèi)視為“價(jià)格屠夫”，2007年英利綠色能源在苗連生掌舵下，成功搶灘美國紐交所，市值達(dá)22.66億美元，在10家海外上市的中國光伏企業(yè)中位列第三。這一年，51歲的苗連生以137.6億元身價(jià)躋身《福布斯中國富豪榜》，成為“河北首富”。
2010年，英利還贊助了南非世界杯，成為首家贊助世界杯的中國企業(yè)，彼時(shí)英利風(fēng)頭一時(shí)無兩，時(shí)隔4年后，英利2014年再次贊助了巴西世界杯。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，在2007-2016年這十年間，英利綠色能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)達(dá)1021億元，但是，公司自2011年以來卻深陷虧損泥潭難以自拔，6年里公司累計(jì)虧損172.16億元，十年累計(jì)虧損153.05億元。
這期間英利還爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，比如2015年10月英利子公司保定天威英利新能源有限公司一筆超10億元的債務(wù)未能按期足額兌付;2016年5月，天威英利發(fā)行總額14億元的債券也宣告違約。期間，在銀保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，國家開發(fā)銀行率領(lǐng)中國進(jìn)出口銀行、中國工商銀行等多家債權(quán)銀行組建了英利集團(tuán)金融債權(quán)人委員會(huì)，涉及金融債務(wù)達(dá)到120億元。
2018年6月，英利因“未能在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)保持至少5000萬美元的平均全球市值，且其股東權(quán)益不足5000萬美元，不符合持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)”，被紐交所暫停ADS交易。
知名行業(yè)專家紅煒老師曾評(píng)論道：“2011年以后，英利在光伏加工環(huán)節(jié)和電站環(huán)節(jié)連續(xù)發(fā)力，先是2012、2013年成為全球組件出貨量第一，后是2013年宣布5年時(shí)間建成13-15GW光伏電站、進(jìn)入國內(nèi)光伏電站建設(shè)前兩名，勢必造成負(fù)債率過高、資金緊張。”
2019年7月8日英利官網(wǎng)發(fā)表了一篇《英利老苗有話說》，在文中苗連生坦言，“這幾年，英利遇到了天大的困難，過得實(shí)在太不容易了，太不容易了，今天就不說這個(gè)了。”在此文中，老苗主要是為了表示“感謝”——“感謝黨中央國務(wù)院對(duì)英利的高度重視和這么強(qiáng)有力的支持!”最后老苗說，黨中央國務(wù)院這么關(guān)懷民營實(shí)體經(jīng)濟(jì)，作為光伏行業(yè)咱們就剩下一個(gè)字了，干!為責(zé)任干，為擔(dān)當(dāng)干。
根據(jù)《證券日報(bào)》在2019年6月初報(bào)道，近日，在國家大力支持民營企業(yè)發(fā)展的宏觀背景下，光伏企業(yè)英利綠色能源歷經(jīng)3年，債務(wù)重組取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。據(jù)多方了解，其框架性重組方案已形成，并完成向相關(guān)部門和國務(wù)院報(bào)告，將正式進(jìn)入實(shí)施階段。重組完成后，英利將成為國有控股的企業(yè)。
5.順風(fēng)清潔能源
順風(fēng)清潔能源早年因以黑馬姿態(tài)將破產(chǎn)重組的無錫尚德收入賬下，而名震光伏江湖。在2013年11月順風(fēng)清潔能源將無錫尚德收入賬下之時(shí)，無錫尚德經(jīng)確認(rèn)的債權(quán)金額便高達(dá)107億元。
在有著“光伏圈并購帝”之稱鄭建明帶領(lǐng)下順風(fēng)清潔能源此后還拿下了德國光伏企業(yè)S.A.G、美國光伏制造商Suniva以及LED企業(yè)晶能光電。
利潤表顯示，瘋狂的并購雖然讓順風(fēng)清潔能源營業(yè)收入從2012年的10.69億元暴增至2018年的103.27億元，短短六年間暴漲了8.66倍，但是其“扣非后歸屬母公司股東的凈利潤”僅在2014年盈利8906萬元，2015年-2018年合計(jì)虧損了558172萬元。
造成這樣的“兩極現(xiàn)象”主要是因?yàn)轫橈L(fēng)清潔能源一系列并購資金主要來自于外部債務(wù)融資，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，順風(fēng)清潔能源6年間“短期借款”已經(jīng)從2012年末的90322萬元增長至2018年末的714808萬元，6年時(shí)間增長了6.91倍。另外截至2018年末其“長期借款”也增長至391926萬元，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)歷史新高的85.64%。而截至2018末，順風(fēng)清潔能源“貨幣資金”僅為75459萬元。
在舉債擴(kuò)張的策略下，順風(fēng)清潔能源“利息支出”從2012年的7473萬元增長至2018年的128592萬元，增長了16.21倍，高居不下的利息費(fèi)已經(jīng)成為不可承受之重。
在利潤端及資產(chǎn)端均承受重壓的順風(fēng)清潔能源市值遭遇“雪崩”：五年前(2014年)順風(fēng)清潔能源市值一度達(dá)到260億港元，可如今(2019年8月27日)其市值僅為10.71億港元，巨降了95.88%。
2019年3月，順風(fēng)光電公告顯示，擬以30億元價(jià)格出售旗下江蘇順風(fēng)光電100%股權(quán)，而無錫尚德正是順風(fēng)光電體系之內(nèi)。
如今尚德的形勢仍不容樂觀。據(jù)黑鷹光伏調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至目前無錫尚德被列入失信被執(zhí)行人名單涉及“法律案件”共計(jì)4件，最早立案時(shí)間為2018年5月3日，最近一次立案時(shí)間為2019年6月19日,這些訴訟案件累計(jì)“執(zhí)行標(biāo)的”合計(jì)達(dá)23517萬元。
6.大海集團(tuán)
時(shí)間回?fù)艿?018年11月26日，山東大海集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。據(jù)中國經(jīng)營報(bào)報(bào)道稱，“(大海集團(tuán))擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)問題等一系列因素導(dǎo)致大海集團(tuán)資不抵債，走上破產(chǎn)重組的道路。”《山東大海集團(tuán)有限公司公司債券2017年年度報(bào)告(修訂版)》補(bǔ)充公告顯示，截至2017年末，大海集團(tuán)為14家企業(yè)擔(dān)保，對(duì)外擔(dān)保合計(jì)204665萬元。
擔(dān)?？梢哉f是民營企業(yè)貸款等融資必不可少的重要手段之一。一家遭遇擔(dān)保危機(jī)的企業(yè)老總對(duì)中國經(jīng)濟(jì)周刊解釋說：“企業(yè)向銀行貸款，可以采取抵押貸款的形式，但局限于抵押物(如土地、設(shè)備等)的價(jià)值，貸款額度通常較小，難以滿足企業(yè)的資金需求。如果有其他企業(yè)為它做擔(dān)保，額度就會(huì)擴(kuò)大，甚至超過抵押貸款額度的10倍以上。通過擔(dān)保，民營企業(yè)的貸款難度大大下降，而一旦企業(yè)無法償還貸款，為其作保的企業(yè)就要履行代償義務(wù)。”
需要引起我們高度警惕的是，大海集團(tuán)遭遇的擔(dān)保危機(jī)并非光伏行業(yè)個(gè)例。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2018年順風(fēng)清潔能源、航天機(jī)電所擔(dān)保企業(yè)或宣布破產(chǎn)、或債務(wù)逾期，順風(fēng)清潔能源、航天機(jī)電需承擔(dān)相應(yīng)的償付責(zé)任，金額分別約為26420萬元和2354萬元。
1月21日，向日葵也發(fā)布了其擔(dān)保的浙江榮盛紡織有限公司等被擔(dān)保單位破產(chǎn)清算進(jìn)展情況，根據(jù)《民事裁定書及和解協(xié)議》，向日葵對(duì)該事項(xiàng)預(yù)計(jì)計(jì)提擔(dān)保損失 4757萬元。
而黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截至目前56家光伏企業(yè)擔(dān)?？傤~高達(dá)約1308.5億元，前30名企業(yè)擔(dān)?？傤~都在10億元以上。
目前出現(xiàn)擔(dān)保危機(jī)的光伏企業(yè)都來自于外部擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)外部企業(yè)擔(dān)保)。據(jù)黑鷹光伏不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年末約有22家光伏企業(yè)對(duì)外部企業(yè)提供擔(dān)保規(guī)模為150.31億元(不包括對(duì)子公司擔(dān)保)。前四名企業(yè)對(duì)外擔(dān)保規(guī)模都在十億元以上。
7.科林環(huán)保
科林環(huán)保原來是家工業(yè)粉塵治理解決方案提供商，是國內(nèi)最大的袋式除塵設(shè)備專業(yè)制造企業(yè)之一，自2016年底開始轉(zhuǎn)型為光伏電站開發(fā)及運(yùn)營商，2018年其光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8256萬元，虧損53851萬元，分別同比下降了90.68%和1394.23%。
在“受宏觀經(jīng)濟(jì)及金融政策影響，公司遭遇了前所未有的困難，年內(nèi)到期的融資大多未能續(xù)貸甚至被抽貸，償還該等融資擠占了公司大量流動(dòng)資金。”甚至出現(xiàn)部分債務(wù)逾期的現(xiàn)象(公司及子公司累計(jì)逾期債務(wù)合計(jì)金額約13288萬元)。
7月13日，科林環(huán)保發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年上半年虧損1900萬元-2400萬元(去年同期盈利2819萬元)。
“公司前期已墊資修建的光伏電站未能如期收回墊資款，造成公司運(yùn)營資金緊缺，同時(shí)，受光伏政策以及流動(dòng)性緊張等因素的影響，較大程度制約了公司光伏電站相關(guān)項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)規(guī)模，從而影響了整體銷售收入、凈利潤的增長，而運(yùn)營管理費(fèi)用、折舊攤銷、利息支出等各項(xiàng)剛性支出并未隨之減少，影響本期凈利潤。”科林環(huán)保如此解釋道。
黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，7月中旬科林環(huán)保及實(shí)際控制人黎東先生被上海市松江區(qū)人民法院列入失信被執(zhí)行人名單，并被出具了《限制消費(fèi)令》。
截至8月16日，科林環(huán)保及全資子公司連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)訴訟(在訴)金額合計(jì)為 18058萬元，占公司2018年凈資產(chǎn)的90.33%。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年3月末，科林環(huán)保“貨幣資金”僅為5880萬元，其“短期借款”規(guī)模為7500萬元，長期借款為9256萬元，其形勢不容樂觀。
作為上市公司科林環(huán)保尚且面臨如此境況，其他中小光伏電站開發(fā)商又如何呢?
8.中利集團(tuán)
2011年，中利集團(tuán)通過并購手段逆勢搏擊光伏行業(yè)，當(dāng)時(shí)有人質(zhì)疑說它“買了個(gè)爛攤子”、“逆市進(jìn)入光伏業(yè)接盤嫌疑大”，但中利集團(tuán)用6年時(shí)間硬生生又在光伏領(lǐng)域打造了一艘“百億級(jí)”戰(zhàn)艦。
在531新政頒布后，中利集團(tuán)比較樂觀認(rèn)為“光伏扶貧電站業(yè)務(wù)的拓展規(guī)避了531光伏新政對(duì)公司的不利影響，公司按照既定目標(biāo)，持續(xù)加大光伏扶貧電站業(yè)務(wù)開發(fā)力度，其已成為公司利潤的重要來源。”
在王柏興眼中“光伏扶貧”是其光伏戰(zhàn)略中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。“光伏扶貧確實(shí)很難賺錢。但是根據(jù)國家扶貧辦估算，每年光伏扶貧的安裝量不會(huì)少于2GW。如果中利的光伏扶貧規(guī)模真的能上去，我就能把我的組件賣出去。”
然而事實(shí)證明，中利集團(tuán)管理層對(duì)扶貧市場的預(yù)期似乎過于樂觀了。
要知道早在2018年3月26日，國家能源局、國務(wù)院扶貧辦發(fā)布的《光伏扶貧電站管理辦法》(以下簡稱《辦法》)中指出，光伏扶貧電站不得負(fù)債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股，這使得在資金來源上，光伏扶貧項(xiàng)目只能用政府性資金包括各級(jí)財(cái)政資金、定點(diǎn)幫扶和社會(huì)捐贈(zèng)資金。
而據(jù)黑鷹光伏了解，中利光伏扶貧產(chǎn)業(yè)基金為村級(jí)光伏扶貧項(xiàng)目提供的是“借入”資金，這個(gè)政策對(duì)中利光伏扶貧戰(zhàn)略影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
2018年全年中利集團(tuán)“由于受光伏扶貧326政策影響，扶貧光伏電站開工數(shù)量490MW比預(yù)期下降51%。”2018年度中利集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.26億元，較去年同期下降13.85%。歸屬于母公司凈利潤為-2.88億元，比去年同期下降194.25%。
2019年上半年中利集團(tuán)營業(yè)收入再度同比下降了22.29%至57.35億元;歸屬于母公司凈利潤為1302萬元，較去年同期下降73.60%。其中其光伏收入合計(jì)為24.18億元，同比下降了38.76%，如下表所示“扶貧電站收入”降幅最大，另外其“光伏組件及電池片”、“光伏電站”收入降幅也都在30%以上。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2019年中利集團(tuán)扶貧光伏電站開工量為113MW，較2018年同期減少了652MW，降幅達(dá)85.23%。
除此之外，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)中利集團(tuán)還面臨較大的資金壓力。財(cái)報(bào)顯示：截至2019年6月末，中利集團(tuán)“庫存現(xiàn)金及銀行存款”合計(jì)為16.49億元，而它“短期借款”規(guī)模達(dá)55.15億元，另外其“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(指一年內(nèi)到期的長期借款、應(yīng)付債券及長期應(yīng)付款)”規(guī)模為19.91億元。
9.江西旭陽雷迪
旭陽雷迪成立于2008年6月11日，主要從事太陽能多晶鑄錠及多晶硅片、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有三千名員工。生產(chǎn)項(xiàng)目占地近千畝，一、二期位于出口加工區(qū)，占地345畝，三期位于城西港區(qū)，占地647畝。目前產(chǎn)能多晶1.6GW，單晶150MW，共有220臺(tái)多晶鑄錠爐，96臺(tái)單晶爐。
作為曾經(jīng)江西省第二大光伏企業(yè)，旭陽雷迪自2018年6月爆發(fā)討薪事件以來，不斷被爆出停產(chǎn)、裁員、員工維權(quán)、破產(chǎn)重整等新聞，又一光伏巨頭陷入困境。
2018年6月22-24日，旭陽雷迪出現(xiàn)員工集體討薪事件，據(jù)員工們反映，公司已經(jīng)拖欠了員工的4個(gè)月工資沒有發(fā)，并且自2013年起的5年多時(shí)間，都沒有給員工交社保金。由于531政策的出臺(tái)，6月份產(chǎn)能減產(chǎn)至30%。
2018年9月起，旭陽雷迪全線停產(chǎn)。2019年1月19日，旭陽雷迪對(duì)內(nèi)部員工發(fā)布了公司裁員和破產(chǎn)重整的公告，與全體員工解除勞動(dòng)合同，并向九江市中級(jí)人民法院提起了破產(chǎn)重整申請。旭陽雷迪不是第一家破產(chǎn)重整的光伏企業(yè)，也不會(huì)是最后一家破產(chǎn)重整的光伏企業(yè)。
10.天龍光電
2019年，8月6日，江蘇華盛天龍光電設(shè)備股份有限公司(簡稱“天龍光電”)發(fā)布公告稱，上市公司的3個(gè)公司賬戶和1個(gè)工會(huì)賬戶被凍結(jié)，賬戶余額累計(jì)超過30萬元。
天龍光電8月6日還發(fā)布公告，公司目前基本面未發(fā)生重大變化，主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐未能獲得市場訂單，前期已承接未交付訂單截至8月6日未取得客戶訂單的具體供貨時(shí)間，公司暫未有生產(chǎn)計(jì)劃，公司設(shè)備制造生產(chǎn)線繼續(xù)停產(chǎn)。“目前流動(dòng)資金持續(xù)緊張，單晶硅、多晶硅材料生產(chǎn)、融資計(jì)劃均未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。”
事實(shí)上，天龍光電在2018年便已陷入危局。2018年12月13日，天龍光電發(fā)布公告稱，“由于受到行業(yè)波動(dòng)及光伏新政策的影響，公司主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐的市場需求急劇減少，近期未有新的訂單，導(dǎo)致公司本部生產(chǎn)線全部停產(chǎn)。”并且，“公司停產(chǎn)會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流和經(jīng)營性利潤產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。”
過去這一年都時(shí)間，天龍光電還出現(xiàn)“高管離職潮”，并且開始為了增加流動(dòng)資金而出售閑置資產(chǎn)。
2019年6月25日晚間，天龍光電稱：“由于受到行業(yè)波動(dòng)及“5·31”光伏新政策的影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境，本部生產(chǎn)線全部停產(chǎn)，流動(dòng)資金持續(xù)緊張，上述狀況如不能得到有效改變，公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。”
7月12日，天龍光電發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損300 萬元至500萬元。最新公告顯示，截至2019年8月6日，天龍光電主要業(yè)務(wù)設(shè)備制造生產(chǎn)線未能恢復(fù)生產(chǎn)，停產(chǎn)原因?yàn)?ldquo;公司目前基本面未發(fā)生重大變化，主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐未能獲得市場訂單，前期已承接未交付訂單截至2019年8月6日未取得客戶訂單的具體供貨時(shí)間，公司暫未有生產(chǎn)計(jì)劃。”
比如據(jù)黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，光伏上市公司總市值為7262.10億元，較年初增加了1585.78億元，增幅為27.94%;又比如8月21日隆基、通威、陽光電源、東方日升等至少7家光伏公司紛紛漲停，其與光伏上市公司股價(jià)也近乎全線飄紅;8月28日隆基更是一舉突破千億市值大關(guān)。市場普遍認(rèn)為，引發(fā)此次光伏資本紅色浪潮的根由是“光伏旺季即將來臨”。
2019年光伏企業(yè)無論在產(chǎn)業(yè)端還是資本端的布局確實(shí)也都給人一種很兇猛的感覺。比如據(jù)黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)：2019上半年，數(shù)十家光伏企業(yè)公布了超千億的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張方案，其中單個(gè)項(xiàng)目超十億元的重大投資項(xiàng)目就多達(dá)27個(gè)，擴(kuò)張領(lǐng)域不僅覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，甚至延伸至風(fēng)電、水電、半導(dǎo)體等領(lǐng)域;另外2019年上半年至少有35家光伏企業(yè)公布了融資方案/計(jì)劃，它們計(jì)劃融資額近1400億元。
但是，我們縱觀光伏近二十年發(fā)展史，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾輪擴(kuò)張潮，而每次擴(kuò)張潮都以某個(gè)巨頭的倒下而結(jié)束，其產(chǎn)生的破壞力甚至將持續(xù)數(shù)年。當(dāng)下需要警惕的是，一系列數(shù)據(jù)證明光伏產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及壓力也在加速聚集：
一方面，2018年我國可再生能源補(bǔ)貼缺口就超過1400億元，補(bǔ)貼資金缺口巨大及撥放不及時(shí)，已嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，嚴(yán)重影響電站投資商的生存與發(fā)展。由于光伏電站投資運(yùn)營商巨額應(yīng)收款難以快速變現(xiàn)，只能將資金壓力及風(fēng)險(xiǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游層層傳遞，如今巨大的應(yīng)收款壓力已籠罩整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)。黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2018年末，78家主要光伏公司應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模為1717.67億元，約是它們2018年所創(chuàng)造凈利潤的8.03倍。
這個(gè)壓力還在不斷向下傳遞，數(shù)據(jù)顯示，2018年這78家光伏公司在“應(yīng)收賬款及票據(jù)”規(guī)模同比下降的2.45%的情況下，其“應(yīng)付賬款及票據(jù)”規(guī)模卻同比增長了6.54%，這或許意味著更多的企業(yè)將資金壓力及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了中小供應(yīng)商的身上。
另一方面光伏整體融資環(huán)境更是不容樂觀，比如2018年光伏上市公司整體凈籌資現(xiàn)金流僅為157.4億元，較2017年巨降了700.64億元;前十名光伏上市公司凈融資現(xiàn)金流合計(jì)為282.54億元，占整體比重達(dá)179.50%。如今很多中小企業(yè)不僅面臨后續(xù)融資難的問題，甚至已經(jīng)遭遇了“抽貸”的現(xiàn)象，資金壓力已經(jīng)嚴(yán)重影響這些企業(yè)生存。
除此之外，還有另外一種風(fēng)險(xiǎn)和壓力應(yīng)引起企業(yè)的高度重視。截至目前56家光伏企業(yè)擔(dān)?？傤~高達(dá)約1308.5億元，前30名企業(yè)擔(dān)保總額都在10億元以上。部分企業(yè)已經(jīng)爆出了擔(dān)保危機(jī)，企業(yè)面臨巨額補(bǔ)償，甚至破產(chǎn)重整危機(jī)(詳見下文)。
再回到公司層面，在應(yīng)收賬款回款難、融資形勢嚴(yán)峻等綜合因素下，很多企業(yè)都面臨著巨大的短期償債壓力，部分老牌巨頭諸如興業(yè)太陽能、海潤光伏等都發(fā)生了債務(wù)逾期，甚至部分企業(yè)被列入了失信被執(zhí)行人名單，它們面臨著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、退市、破產(chǎn)重組等命運(yùn)。
為了讓讀者對(duì)這些危機(jī)及風(fēng)險(xiǎn)有更直接、深刻的認(rèn)知，我們挑選了10家比較具有代表性的企業(yè)，它們的跌宕興衰，在中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程里代表了不同的企業(yè)發(fā)展樣本，具有極高的借鑒意義，其中況味，諸君意會(huì)。
特別要鄭重聲明的是：黑鷹此次分析這些光伏企業(yè)沒有任何嘲諷之意，十年來光伏行業(yè)來來去去，陷入經(jīng)營困境的企業(yè)不勝枚舉，很多企業(yè)即便一時(shí)“失敗”、或陷入困境之中，但其對(duì)中國光伏的發(fā)展也貢獻(xiàn)了一份力量。黑鷹復(fù)盤這些企業(yè)是通過分析其“因何而敗”，為讀者提供一個(gè)思考的維度，希望引以為戒，這便是我們寫這篇文章的初心。
1.昱輝陽光
作為老牌的光伏企業(yè)之一，李仙壽創(chuàng)立的浙江昱輝陽光能源有限公司曾頗有名氣。但從去年至今，這家光伏企業(yè)顯然陷入了經(jīng)營困境。
2001年，在開創(chuàng)昱輝陽光之前，李仙壽建立了玉環(huán)太陽能能源有限公司，這是一家商業(yè)和住宅用太陽能電池和組件產(chǎn)品制造企業(yè)。4年之后，李仙壽才和另外三個(gè)伙伴在浙江嘉善姚莊，正式創(chuàng)立了昱輝陽光。或許他們自己都沒想到，這個(gè)最初只有150萬美元注冊資本的小公司，日后會(huì)創(chuàng)造怎樣的輝煌?？赡芨鼪]有想到輝煌過后的折騰與跌宕。
2019年7月8日，浙江昱輝陽光能源有限公司(美股代碼SOL)發(fā)布公告稱，李仙壽先生辭去CEO職務(wù)(包括在子公司擔(dān)任的管理職務(wù))，公司同時(shí)任命Shelley Xu女士作為新任CEO。公告稱，這位歷經(jīng)產(chǎn)業(yè)跌宕的企業(yè)家辭職是由于是“個(gè)人原因”。
緊接著，有媒體從全國法院執(zhí)行信息平臺(tái)獲悉，昱輝陽光于7月22日4次被列為失信被執(zhí)行人(俗稱老賴)，老板李仙壽已被限制消費(fèi)，執(zhí)行法院是上海浦東新區(qū)人民法院。
昱輝陽光的經(jīng)營業(yè)績到底如何?李仙壽曾表示，未來昱輝陽光要以全球輕資產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)模式為戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注分布式發(fā)電和屋頂太陽能。眾所周知的是，昱輝陽光已于2017年底徹底退出了太陽能組件制造業(yè)務(wù)。
不過，對(duì)于這家企業(yè)的轉(zhuǎn)型與復(fù)興，如果系統(tǒng)梳理企業(yè)多年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)，一言以蔽之：壓力重重。
以昱輝陽光2019第一季度的財(cái)報(bào)為例：營收1310萬美元，環(huán)比增長134%，同比下降71%;所得稅和非控制性權(quán)益前的虧損為550萬美元;毛利潤40萬美元，環(huán)比下降86.2%，同比下降95.2%，毛利率僅為2.8%。目前，昱輝陽光約有1.4吉瓦的太陽能發(fā)電項(xiàng)目，其中擁有227.5兆瓦的在運(yùn)營屋頂項(xiàng)目。
從更長的時(shí)間周期來分析，也許我們可以對(duì)這家企業(yè)面臨的處境看得更加清楚，黑鷹光伏曾梳理昱輝陽光上市至今的部分核心經(jīng)營數(shù)據(jù)，從這些數(shù)據(jù)可以看出，這家老牌光伏企業(yè)確實(shí)陷入了經(jīng)營困境：
2.興業(yè)太陽能
531新政公布以后，有著15年歷史的興業(yè)太陽能(0750.HK)成為第一個(gè)債務(wù)暴雷的光伏上市企業(yè)。10月17日，興業(yè)太陽能公告稱，其1.6億美元優(yōu)先票據(jù)(年息6.75%)未能如期償付，造成付款違約并觸發(fā)另2.6億美元優(yōu)先票據(jù)和9.3億人民幣可轉(zhuǎn)債的交叉違約。
事實(shí)上，在興業(yè)太陽能債務(wù)暴雷前夕其還發(fā)布了一份頗為亮麗的半年報(bào)：2018上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)30.24億元，同比增長了3.87%，凈利潤為2.28億元，同比增幅185.67%，毛利率也較上一年同期增長3.57%至24.40%;另外其資產(chǎn)負(fù)債率也下降了3.01%。
興業(yè)太陽能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，主要在于其對(duì)現(xiàn)金流掌控力不足。筆者在審閱興業(yè)太陽能2018年上半年財(cái)報(bào)中“現(xiàn)金流量表”及“資產(chǎn)負(fù)債表”時(shí)發(fā)就現(xiàn)諸多有違財(cái)務(wù)邏輯的地方。
比如在興業(yè)太陽能營業(yè)收入、凈利潤上半年分別同比增加1.12億元、1.49億元的情況下，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額卻同比減少了6.20億元至-2.16億元。也就是說，上半年興業(yè)太陽能營收、凈利潤雖然看似增長不少，但其并沒有收到真金白銀。
更為嚴(yán)峻的是，上半年興業(yè)太陽能“籌資現(xiàn)金流”僅為1.04億元，較去年同期減少了12.87億元。這是為何?
“經(jīng)營現(xiàn)金流”、“籌資現(xiàn)金流”一個(gè)代表企業(yè)自身“造血能力”，一個(gè)彰顯企業(yè)“融資能力”，興業(yè)太陽能兩項(xiàng)能力的巨幅下滑，直接導(dǎo)致了上半年“現(xiàn)金凈增加額”減少了17.26億元。
而看似興業(yè)太陽能上半年資產(chǎn)負(fù)債率下降了3.01%。但其“短期借款及長期借貸到期部分”增加了14.32億元至42.11億元，這創(chuàng)出了自2009年上市以來19個(gè)財(cái)報(bào)(包括年報(bào)及半年報(bào))歷史新高。而截至2018年6月末，其“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”僅為13.96億元(同比減少了10.64億元)。
“若再加上2019年到期未贖回的人民幣9.6千萬的可轉(zhuǎn)債，公司的總違約債務(wù)約為人民幣30 億。在計(jì)入2018 年6月末時(shí)的人民幣32.6億銀行貸款后，公司的總債務(wù)約達(dá)人民幣63億。當(dāng)前凈債務(wù)預(yù)計(jì)約為人民幣46億。”國泰君安如是說。
如上所述，興業(yè)太陽能此次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)除了對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流“失控”之外，還與管理層過于樂觀的態(tài)度以及缺乏消減負(fù)債率的決心及掌控力有直接關(guān)系。
早在2016年中期業(yè)績說明會(huì)上，興業(yè)太陽能財(cái)務(wù)總監(jiān)余俊敏表示，上半年興業(yè)太陽能負(fù)債比率為68.8%，集團(tuán)目標(biāo)將負(fù)債率減至50%以下水平，但進(jìn)度就要視集團(tuán)賣電站的進(jìn)展而定，將優(yōu)先出售位于西北的電站。
但事實(shí)卻是，自2014年至今，興業(yè)太陽能資產(chǎn)負(fù)債率從未低于60%。而且，即便在2018年半年財(cái)報(bào)中興業(yè)太陽能仍舊表示，“本集團(tuán)資金的主要來源包括自建筑合同及材料銷售的應(yīng)收款項(xiàng)，以及來自電力銷售的收入。”憑借現(xiàn)有現(xiàn)金資源以及從銀行獲取的信貸，本集團(tuán)擁有充足的財(cái)務(wù)資源來應(yīng)付其承擔(dān)及營運(yùn)資金所需。
事實(shí)卻是，在興業(yè)太陽能發(fā)布2018年半年財(cái)報(bào)26天后，其就爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。
同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示興業(yè)太陽能也面臨著巨大的應(yīng)收賬款回款壓力。如表所示，興業(yè)太陽能應(yīng)收賬款及票據(jù)占營業(yè)收入的比重已經(jīng)連續(xù)6年增長，2018年末已經(jīng)達(dá)到75.73%。財(cái)報(bào)還顯示：截至2018年6月末，興業(yè)太陽能“已逾期”應(yīng)收貿(mào)易款及應(yīng)收票據(jù)規(guī)模為11.07億元，同比增加了3054萬元，同比增長了2.84%。一些列數(shù)據(jù)多少說明了興業(yè)太陽能對(duì)“應(yīng)收賬款”似乎逐漸失去了掌控力，這也為其債務(wù)危機(jī)買下了隱患。
2018年財(cái)報(bào)顯示：2018年興業(yè)太陽能營業(yè)收入下降了23.56%至44.75億元，虧損了6.79億元，同比下降了572.05%。
1月22日晚間，興業(yè)太陽能發(fā)布公告稱， 公司第一大股東Strong Eagle與水發(fā)能源集團(tuán)有限公司(實(shí)際控制人為山東省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì))訂了了諒解備忘錄，水發(fā)能源集團(tuán)將擁有不少于公司發(fā)行股份之50.1%。8月26日上午，雙方聯(lián)合召開股權(quán)并購重組工作說明會(huì)，向珠海市政府相關(guān)部門及銀行債委會(huì)匯報(bào)了并購重組工作的最新進(jìn)展。雙方計(jì)劃在10月底前完成交割。
3.海潤光伏
成立于2004年的海潤光伏曾是中國最大的晶硅太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)之一，公司在國內(nèi)江蘇、安徽、云南三省擁有六大生產(chǎn)基地，員工總數(shù)超過6000人，晶體硅一體化產(chǎn)能位居全球前十。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，最兇猛時(shí)，曾在一年之內(nèi)成立(計(jì)劃)64家公司，在全國內(nèi)跑馬圈地;5年計(jì)劃投建光伏電站規(guī)模合計(jì)約為16GW，粗略統(tǒng)計(jì)計(jì)劃投資總額高達(dá)1600億元，彼時(shí)的海潤意氣風(fēng)發(fā)，劍指“獅子王”寶座，力圖成為“千億級(jí)市值企業(yè)”。
然而，現(xiàn)實(shí)卻是2012年-2018年7年間海潤扣非后連續(xù)虧損，累計(jì)虧損達(dá)75.16億元，其在2019年7月12日更是以“退市”落幕。
筆者分析認(rèn)為，海潤之?dāng)≡谟诋?dāng)時(shí)(2011年)對(duì)國內(nèi)外局勢預(yù)測過于樂觀，與后勢有嚴(yán)重偏差。海潤逆勢進(jìn)擊、過早布局國內(nèi)下游電站領(lǐng)域，為后來的敗北埋下了重大隱患;而海潤之?dāng)「驹蜻€在于其羸弱的資本實(shí)力，與帝國野心存在巨大鴻溝。
數(shù)據(jù)顯示，自2011年-2017年前三季度，海潤凈籌資現(xiàn)金流僅為73.29億元，經(jīng)營現(xiàn)金流僅為17.32億元，兩者合計(jì)也不過90.61億元，僅為上述計(jì)劃投資額的5.66%。打仗打的就是錢糧，沒有足夠的金錢支持，再好的策略也不過紙上談兵。
據(jù)最新財(cái)報(bào)，截至2019年3月末，海潤光伏“貨幣資金”儲(chǔ)備僅為1.01億元，“短期借款”規(guī)模為9.43億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模為13.63億元，其資金壓力可想而知。
另據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，至今海潤光伏被列入失信被執(zhí)行人名單“法律案件”共計(jì)102件，最早立案時(shí)間為2017年8月17日，最近一次立案時(shí)間為2019年6月24日,這些訴訟案件累計(jì)“執(zhí)行標(biāo)的/未履行金額”合計(jì)高達(dá)384593萬元。
4.英利
英利綠色能源成立于1998年，生于河北保定，公司產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋了從多晶硅鑄錠、硅片、光伏電池片、光伏電池組件的生產(chǎn)到系統(tǒng)安裝的整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈。
在苗連生領(lǐng)導(dǎo)下的英利曾被業(yè)內(nèi)視為“價(jià)格屠夫”，2007年英利綠色能源在苗連生掌舵下，成功搶灘美國紐交所，市值達(dá)22.66億美元，在10家海外上市的中國光伏企業(yè)中位列第三。這一年，51歲的苗連生以137.6億元身價(jià)躋身《福布斯中國富豪榜》，成為“河北首富”。
2010年，英利還贊助了南非世界杯，成為首家贊助世界杯的中國企業(yè)，彼時(shí)英利風(fēng)頭一時(shí)無兩，時(shí)隔4年后，英利2014年再次贊助了巴西世界杯。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，在2007-2016年這十年間，英利綠色能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)達(dá)1021億元，但是，公司自2011年以來卻深陷虧損泥潭難以自拔，6年里公司累計(jì)虧損172.16億元，十年累計(jì)虧損153.05億元。
這期間英利還爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，比如2015年10月英利子公司保定天威英利新能源有限公司一筆超10億元的債務(wù)未能按期足額兌付;2016年5月，天威英利發(fā)行總額14億元的債券也宣告違約。期間，在銀保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，國家開發(fā)銀行率領(lǐng)中國進(jìn)出口銀行、中國工商銀行等多家債權(quán)銀行組建了英利集團(tuán)金融債權(quán)人委員會(huì)，涉及金融債務(wù)達(dá)到120億元。
2018年6月，英利因“未能在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)保持至少5000萬美元的平均全球市值，且其股東權(quán)益不足5000萬美元，不符合持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)”，被紐交所暫停ADS交易。
知名行業(yè)專家紅煒老師曾評(píng)論道：“2011年以后，英利在光伏加工環(huán)節(jié)和電站環(huán)節(jié)連續(xù)發(fā)力，先是2012、2013年成為全球組件出貨量第一，后是2013年宣布5年時(shí)間建成13-15GW光伏電站、進(jìn)入國內(nèi)光伏電站建設(shè)前兩名，勢必造成負(fù)債率過高、資金緊張。”
2019年7月8日英利官網(wǎng)發(fā)表了一篇《英利老苗有話說》，在文中苗連生坦言，“這幾年，英利遇到了天大的困難，過得實(shí)在太不容易了，太不容易了，今天就不說這個(gè)了。”在此文中，老苗主要是為了表示“感謝”——“感謝黨中央國務(wù)院對(duì)英利的高度重視和這么強(qiáng)有力的支持!”最后老苗說，黨中央國務(wù)院這么關(guān)懷民營實(shí)體經(jīng)濟(jì)，作為光伏行業(yè)咱們就剩下一個(gè)字了，干!為責(zé)任干，為擔(dān)當(dāng)干。
根據(jù)《證券日報(bào)》在2019年6月初報(bào)道，近日，在國家大力支持民營企業(yè)發(fā)展的宏觀背景下，光伏企業(yè)英利綠色能源歷經(jīng)3年，債務(wù)重組取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。據(jù)多方了解，其框架性重組方案已形成，并完成向相關(guān)部門和國務(wù)院報(bào)告，將正式進(jìn)入實(shí)施階段。重組完成后，英利將成為國有控股的企業(yè)。
5.順風(fēng)清潔能源
順風(fēng)清潔能源早年因以黑馬姿態(tài)將破產(chǎn)重組的無錫尚德收入賬下，而名震光伏江湖。在2013年11月順風(fēng)清潔能源將無錫尚德收入賬下之時(shí)，無錫尚德經(jīng)確認(rèn)的債權(quán)金額便高達(dá)107億元。
在有著“光伏圈并購帝”之稱鄭建明帶領(lǐng)下順風(fēng)清潔能源此后還拿下了德國光伏企業(yè)S.A.G、美國光伏制造商Suniva以及LED企業(yè)晶能光電。
利潤表顯示，瘋狂的并購雖然讓順風(fēng)清潔能源營業(yè)收入從2012年的10.69億元暴增至2018年的103.27億元，短短六年間暴漲了8.66倍，但是其“扣非后歸屬母公司股東的凈利潤”僅在2014年盈利8906萬元，2015年-2018年合計(jì)虧損了558172萬元。
造成這樣的“兩極現(xiàn)象”主要是因?yàn)轫橈L(fēng)清潔能源一系列并購資金主要來自于外部債務(wù)融資，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，順風(fēng)清潔能源6年間“短期借款”已經(jīng)從2012年末的90322萬元增長至2018年末的714808萬元，6年時(shí)間增長了6.91倍。另外截至2018年末其“長期借款”也增長至391926萬元，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)歷史新高的85.64%。而截至2018末，順風(fēng)清潔能源“貨幣資金”僅為75459萬元。
在舉債擴(kuò)張的策略下，順風(fēng)清潔能源“利息支出”從2012年的7473萬元增長至2018年的128592萬元，增長了16.21倍，高居不下的利息費(fèi)已經(jīng)成為不可承受之重。
在利潤端及資產(chǎn)端均承受重壓的順風(fēng)清潔能源市值遭遇“雪崩”：五年前(2014年)順風(fēng)清潔能源市值一度達(dá)到260億港元，可如今(2019年8月27日)其市值僅為10.71億港元，巨降了95.88%。
2019年3月，順風(fēng)光電公告顯示，擬以30億元價(jià)格出售旗下江蘇順風(fēng)光電100%股權(quán)，而無錫尚德正是順風(fēng)光電體系之內(nèi)。
如今尚德的形勢仍不容樂觀。據(jù)黑鷹光伏調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至目前無錫尚德被列入失信被執(zhí)行人名單涉及“法律案件”共計(jì)4件，最早立案時(shí)間為2018年5月3日，最近一次立案時(shí)間為2019年6月19日,這些訴訟案件累計(jì)“執(zhí)行標(biāo)的”合計(jì)達(dá)23517萬元。
6.大海集團(tuán)
時(shí)間回?fù)艿?018年11月26日，山東大海集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。據(jù)中國經(jīng)營報(bào)報(bào)道稱，“(大海集團(tuán))擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)問題等一系列因素導(dǎo)致大海集團(tuán)資不抵債，走上破產(chǎn)重組的道路。”《山東大海集團(tuán)有限公司公司債券2017年年度報(bào)告(修訂版)》補(bǔ)充公告顯示，截至2017年末，大海集團(tuán)為14家企業(yè)擔(dān)保，對(duì)外擔(dān)保合計(jì)204665萬元。
擔(dān)?？梢哉f是民營企業(yè)貸款等融資必不可少的重要手段之一。一家遭遇擔(dān)保危機(jī)的企業(yè)老總對(duì)中國經(jīng)濟(jì)周刊解釋說：“企業(yè)向銀行貸款，可以采取抵押貸款的形式，但局限于抵押物(如土地、設(shè)備等)的價(jià)值，貸款額度通常較小，難以滿足企業(yè)的資金需求。如果有其他企業(yè)為它做擔(dān)保，額度就會(huì)擴(kuò)大，甚至超過抵押貸款額度的10倍以上。通過擔(dān)保，民營企業(yè)的貸款難度大大下降，而一旦企業(yè)無法償還貸款，為其作保的企業(yè)就要履行代償義務(wù)。”
需要引起我們高度警惕的是，大海集團(tuán)遭遇的擔(dān)保危機(jī)并非光伏行業(yè)個(gè)例。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2018年順風(fēng)清潔能源、航天機(jī)電所擔(dān)保企業(yè)或宣布破產(chǎn)、或債務(wù)逾期，順風(fēng)清潔能源、航天機(jī)電需承擔(dān)相應(yīng)的償付責(zé)任，金額分別約為26420萬元和2354萬元。
1月21日，向日葵也發(fā)布了其擔(dān)保的浙江榮盛紡織有限公司等被擔(dān)保單位破產(chǎn)清算進(jìn)展情況，根據(jù)《民事裁定書及和解協(xié)議》，向日葵對(duì)該事項(xiàng)預(yù)計(jì)計(jì)提擔(dān)保損失 4757萬元。
而黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截至目前56家光伏企業(yè)擔(dān)?？傤~高達(dá)約1308.5億元，前30名企業(yè)擔(dān)?？傤~都在10億元以上。
目前出現(xiàn)擔(dān)保危機(jī)的光伏企業(yè)都來自于外部擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)外部企業(yè)擔(dān)保)。據(jù)黑鷹光伏不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年末約有22家光伏企業(yè)對(duì)外部企業(yè)提供擔(dān)保規(guī)模為150.31億元(不包括對(duì)子公司擔(dān)保)。前四名企業(yè)對(duì)外擔(dān)保規(guī)模都在十億元以上。
7.科林環(huán)保
科林環(huán)保原來是家工業(yè)粉塵治理解決方案提供商，是國內(nèi)最大的袋式除塵設(shè)備專業(yè)制造企業(yè)之一，自2016年底開始轉(zhuǎn)型為光伏電站開發(fā)及運(yùn)營商，2018年其光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8256萬元，虧損53851萬元，分別同比下降了90.68%和1394.23%。
在“受宏觀經(jīng)濟(jì)及金融政策影響，公司遭遇了前所未有的困難，年內(nèi)到期的融資大多未能續(xù)貸甚至被抽貸，償還該等融資擠占了公司大量流動(dòng)資金。”甚至出現(xiàn)部分債務(wù)逾期的現(xiàn)象(公司及子公司累計(jì)逾期債務(wù)合計(jì)金額約13288萬元)。
7月13日，科林環(huán)保發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年上半年虧損1900萬元-2400萬元(去年同期盈利2819萬元)。
“公司前期已墊資修建的光伏電站未能如期收回墊資款，造成公司運(yùn)營資金緊缺，同時(shí)，受光伏政策以及流動(dòng)性緊張等因素的影響，較大程度制約了公司光伏電站相關(guān)項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)規(guī)模，從而影響了整體銷售收入、凈利潤的增長，而運(yùn)營管理費(fèi)用、折舊攤銷、利息支出等各項(xiàng)剛性支出并未隨之減少，影響本期凈利潤。”科林環(huán)保如此解釋道。
黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，7月中旬科林環(huán)保及實(shí)際控制人黎東先生被上海市松江區(qū)人民法院列入失信被執(zhí)行人名單，并被出具了《限制消費(fèi)令》。
截至8月16日，科林環(huán)保及全資子公司連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)訴訟(在訴)金額合計(jì)為 18058萬元，占公司2018年凈資產(chǎn)的90.33%。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年3月末，科林環(huán)保“貨幣資金”僅為5880萬元，其“短期借款”規(guī)模為7500萬元，長期借款為9256萬元，其形勢不容樂觀。
作為上市公司科林環(huán)保尚且面臨如此境況，其他中小光伏電站開發(fā)商又如何呢?
8.中利集團(tuán)
2011年，中利集團(tuán)通過并購手段逆勢搏擊光伏行業(yè)，當(dāng)時(shí)有人質(zhì)疑說它“買了個(gè)爛攤子”、“逆市進(jìn)入光伏業(yè)接盤嫌疑大”，但中利集團(tuán)用6年時(shí)間硬生生又在光伏領(lǐng)域打造了一艘“百億級(jí)”戰(zhàn)艦。
在531新政頒布后，中利集團(tuán)比較樂觀認(rèn)為“光伏扶貧電站業(yè)務(wù)的拓展規(guī)避了531光伏新政對(duì)公司的不利影響，公司按照既定目標(biāo)，持續(xù)加大光伏扶貧電站業(yè)務(wù)開發(fā)力度，其已成為公司利潤的重要來源。”
在王柏興眼中“光伏扶貧”是其光伏戰(zhàn)略中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。“光伏扶貧確實(shí)很難賺錢。但是根據(jù)國家扶貧辦估算，每年光伏扶貧的安裝量不會(huì)少于2GW。如果中利的光伏扶貧規(guī)模真的能上去，我就能把我的組件賣出去。”
然而事實(shí)證明，中利集團(tuán)管理層對(duì)扶貧市場的預(yù)期似乎過于樂觀了。
要知道早在2018年3月26日，國家能源局、國務(wù)院扶貧辦發(fā)布的《光伏扶貧電站管理辦法》(以下簡稱《辦法》)中指出，光伏扶貧電站不得負(fù)債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股，這使得在資金來源上，光伏扶貧項(xiàng)目只能用政府性資金包括各級(jí)財(cái)政資金、定點(diǎn)幫扶和社會(huì)捐贈(zèng)資金。
而據(jù)黑鷹光伏了解，中利光伏扶貧產(chǎn)業(yè)基金為村級(jí)光伏扶貧項(xiàng)目提供的是“借入”資金，這個(gè)政策對(duì)中利光伏扶貧戰(zhàn)略影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
2018年全年中利集團(tuán)“由于受光伏扶貧326政策影響，扶貧光伏電站開工數(shù)量490MW比預(yù)期下降51%。”2018年度中利集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.26億元，較去年同期下降13.85%。歸屬于母公司凈利潤為-2.88億元，比去年同期下降194.25%。
2019年上半年中利集團(tuán)營業(yè)收入再度同比下降了22.29%至57.35億元;歸屬于母公司凈利潤為1302萬元，較去年同期下降73.60%。其中其光伏收入合計(jì)為24.18億元，同比下降了38.76%，如下表所示“扶貧電站收入”降幅最大，另外其“光伏組件及電池片”、“光伏電站”收入降幅也都在30%以上。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2019年中利集團(tuán)扶貧光伏電站開工量為113MW，較2018年同期減少了652MW，降幅達(dá)85.23%。
除此之外，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)中利集團(tuán)還面臨較大的資金壓力。財(cái)報(bào)顯示：截至2019年6月末，中利集團(tuán)“庫存現(xiàn)金及銀行存款”合計(jì)為16.49億元，而它“短期借款”規(guī)模達(dá)55.15億元，另外其“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(指一年內(nèi)到期的長期借款、應(yīng)付債券及長期應(yīng)付款)”規(guī)模為19.91億元。
9.江西旭陽雷迪
旭陽雷迪成立于2008年6月11日，主要從事太陽能多晶鑄錠及多晶硅片、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有三千名員工。生產(chǎn)項(xiàng)目占地近千畝，一、二期位于出口加工區(qū)，占地345畝，三期位于城西港區(qū)，占地647畝。目前產(chǎn)能多晶1.6GW，單晶150MW，共有220臺(tái)多晶鑄錠爐，96臺(tái)單晶爐。
作為曾經(jīng)江西省第二大光伏企業(yè)，旭陽雷迪自2018年6月爆發(fā)討薪事件以來，不斷被爆出停產(chǎn)、裁員、員工維權(quán)、破產(chǎn)重整等新聞，又一光伏巨頭陷入困境。
2018年6月22-24日，旭陽雷迪出現(xiàn)員工集體討薪事件，據(jù)員工們反映，公司已經(jīng)拖欠了員工的4個(gè)月工資沒有發(fā)，并且自2013年起的5年多時(shí)間，都沒有給員工交社保金。由于531政策的出臺(tái)，6月份產(chǎn)能減產(chǎn)至30%。
2018年9月起，旭陽雷迪全線停產(chǎn)。2019年1月19日，旭陽雷迪對(duì)內(nèi)部員工發(fā)布了公司裁員和破產(chǎn)重整的公告，與全體員工解除勞動(dòng)合同，并向九江市中級(jí)人民法院提起了破產(chǎn)重整申請。旭陽雷迪不是第一家破產(chǎn)重整的光伏企業(yè)，也不會(huì)是最后一家破產(chǎn)重整的光伏企業(yè)。
10.天龍光電
2019年，8月6日，江蘇華盛天龍光電設(shè)備股份有限公司(簡稱“天龍光電”)發(fā)布公告稱，上市公司的3個(gè)公司賬戶和1個(gè)工會(huì)賬戶被凍結(jié)，賬戶余額累計(jì)超過30萬元。
天龍光電8月6日還發(fā)布公告，公司目前基本面未發(fā)生重大變化，主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐未能獲得市場訂單，前期已承接未交付訂單截至8月6日未取得客戶訂單的具體供貨時(shí)間，公司暫未有生產(chǎn)計(jì)劃，公司設(shè)備制造生產(chǎn)線繼續(xù)停產(chǎn)。“目前流動(dòng)資金持續(xù)緊張，單晶硅、多晶硅材料生產(chǎn)、融資計(jì)劃均未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。”
事實(shí)上，天龍光電在2018年便已陷入危局。2018年12月13日，天龍光電發(fā)布公告稱，“由于受到行業(yè)波動(dòng)及光伏新政策的影響，公司主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐的市場需求急劇減少，近期未有新的訂單，導(dǎo)致公司本部生產(chǎn)線全部停產(chǎn)。”并且，“公司停產(chǎn)會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流和經(jīng)營性利潤產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。”
過去這一年都時(shí)間，天龍光電還出現(xiàn)“高管離職潮”，并且開始為了增加流動(dòng)資金而出售閑置資產(chǎn)。
2019年6月25日晚間，天龍光電稱：“由于受到行業(yè)波動(dòng)及“5·31”光伏新政策的影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境，本部生產(chǎn)線全部停產(chǎn)，流動(dòng)資金持續(xù)緊張，上述狀況如不能得到有效改變，公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。”
7月12日，天龍光電發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損300 萬元至500萬元。最新公告顯示，截至2019年8月6日，天龍光電主要業(yè)務(wù)設(shè)備制造生產(chǎn)線未能恢復(fù)生產(chǎn)，停產(chǎn)原因?yàn)?ldquo;公司目前基本面未發(fā)生重大變化，主要產(chǎn)品單晶爐、多晶爐未能獲得市場訂單，前期已承接未交付訂單截至2019年8月6日未取得客戶訂單的具體供貨時(shí)間，公司暫未有生產(chǎn)計(jì)劃。”
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