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近年來，中國風電產業規模不斷上升，但風電產業鏈中設備供應商和中小型風電場普遍存在融資困難問題，綠色信貸、綠色債券、綠色保險等綠色金融產品和工具，能有效幫助風電相關企業實現“去杠桿、降兩金”需求，盤活資產，緩解資金壓力，成為風電產業可持續發展的重要助力手段之一。
一、 中國風電產業發展現狀
目前我國風電裝機容量已連續10年位居世界第一，是國家重要電力來源。隨著近年來發電量的上升和棄風限電率的不斷下降，風電產業逐漸進入電價平穩期，預計將于2021年實現全面平價上網。
（一）風電成為中國第三大電力來源
“十一五”及“十二五”（2006-2015年）期間，隨著國內風機廠家逐漸掌握兆瓦級機組的設計和批量生產能力，以及2016年《中華人民共和國可再生能源法》的頒布實施，中國風電產業迎來黃金發展期。2016年，國家發改委提出“十三五”風電建設目標，要求“到2020年底，風電累計并網裝機容量確保達到210吉瓦以上。”在此階段，國內風電機組從1.5兆瓦級到3兆瓦級更新換代不斷加快，風機葉輪直徑大致按照每年10米的長度快速增加，隨著技術的提升，風電累計并網裝機容量不斷攀升。
截止2019年底，中國累計風電并網容量已達到210吉瓦（全球累計裝機量達到621.3吉瓦），目前我國的風電裝機容量已連續10年位居世界第一，受到陸上風電補貼最后期限的影響，預計2020年中國風電新增裝機將達到35吉瓦以上。風電已成為國內繼火電、水電之后的第三大電力來源。（如圖1所示）
圖1 全國陸上風電裝機總量及新增量（單位：吉瓦）
其中有八省/自治區的風電累計裝機容量超過10吉瓦，第一位是內蒙古（33.07），依次是新疆（19.56）、河北（16.39）、山東（13.54）、甘肅（12.97）、山西（12.51）、寧夏（11.16）、江蘇（10.41）。2019年有九省/自治區的風電新增并網容量超過1吉瓦，其中：河南新增容量最多是3.24吉瓦，其次是河北（2.38）、山西（2.14）、山東（2.13）、青海（1.95），江蘇、內蒙古、陜西、寧夏也均超過1吉瓦。（如圖2所示）
圖2 2019年各省風電新增裝機及累計裝機情況（單位：吉瓦）
（二）風電發電量不斷上升，棄風率明顯下降
據Wind數據顯示，2019 年，全國風電發電量 4057 億千瓦時，較2018年增加 10.85%。其中，內蒙古、新疆以及河北是全國風電發電量最多的省份。（如圖3所示）
圖3 各省市累計風電發電量（2013年-2019年，單位：億千瓦時）
數據來源：Wind
2019 年，全國平均風電利用率 96%，平均棄風率 4%，棄風率同比下降 3 個百分點。其中，甘肅、新疆和吉林地區棄風限電率下降最為明顯，分別為 11.4% 、 8.9% 和 4.3%。（如圖4所示）
圖4 各省市棄風限電率（2019年，單位：百分比）
數據來源：Wind
（三）風電平價上網時代即將到來
根據《關于完善風電上網電價政策的通知》，新核準的集中式陸上風電項目上網電價全部通過競爭方式確定，不得高于項目所在資源區指導價。2018年底前核準的陸上風電項目，2020 年底前仍未完成并網的，國家不再補貼；2019 年至 2020 年底前核準的陸上風電項目，2021 年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。2021 年開始，風電進入全面平價上網時代。（如圖5所示）
圖5 陸上風電四類風區上網指導價
數據來源：國家能源局、北極星風力發電網
二、 風電產業面臨的投融資困境
包括風電在內的可再生能源近年逐步進入快速發展階段，“十三五”期間，中國綠色產業每年的投資需求在2萬億以上，而財政資金只能滿足其中10%-15%的投資需求，巨大的投資缺口需由社會資本提供。
風電產業鏈主要分為上游供貨商、設備制造商、中小風電場投資商和電網公司四個環節。風電產業發展時間相對較短，與傳統行業相比，產業發展面臨的風險較多。（如圖6所示）
綜合來看，風電行業的風險主要包括行業、技術以及市場三方面：
一是行業風險。風電產業具有資本投入大和技術含量高的特點，企業在創立階段和成長階段投資額大，投資回報周期較長，經營性風險較多。此外，由于近些年風電項目上馬數量較多，國內外市場競爭激烈，市場需求變化大不確定因素較多。
二是技術風險。風電產業發展時間相對較短，相關技術還不十分成熟，不確定因素較多，各個子行業均存在較大的技術可替代性。
三是市場風險。我國風電產業的部分核心技術源于國外、部分產品面向國際市場銷售，由于受到部分國家外貿“雙反”影響，加之產業盲目擴張產能過剩，導致產品出口不暢存在一定積壓。
風電產業鏈中設備制造商和電網公司大多實力較強，信用度高，因此獲取金融支持的力度較大，融資需求滿足度高。電網公司是國家基礎設施，隱含了政府信用，因此其融資在行業內也具有核心競爭優勢。而上游供貨商和中小風電場投資商則因企業規模較小，加之當前面臨風電設備整機產能過剩的問題，導致行業競爭激烈，間接和直接融資渠道不暢。
一是間接融資遇到困難。間接融資來源主要是各類商業銀行，傳統的商業銀行信貸對象主要以大中型國有企業為主，借貸要求較高，風電相關企業往往達不到銀行信貸的基本要求。而地方商業銀行由于信貸涉及面較窄，信貸資金規模有限且缺乏有效的配套措施，無法滿足大量融資需求。
二是直接融資渠道受阻。目前，風電產業獲取的直接融資數量較少，直接融資僅占產業資金來源的10%左右，遠遠低于國外同行業的水平。股票融資是直接融資的主渠道，但由于發行新股環節多要求高，需要經過監管部門的嚴格審查層層審批，只有數量極少的風電企業有機會通過資本市場獲得融資。風險投資是風電相關企業獲取直接融資的另一渠道，但多數風險投資機構對風電產業了解有限，對風電項目的商業模式和投資效益難以把握，往往抱有謹慎的觀望態度，尚處于嘗試階段，投資規模較為有限。
三、 綠色金融助力風電產業發展
面對風電相關企業融資難問題，綠色信貸、綠色債券，以及綠色保險等綠色金融工具可以成為有效解決手段之一。
（一）綠色信貸
根據原銀監會披露的《21家主要銀行綠色信貸情況統計表》，與新能源或可再生能源相關的有兩類指標，一是可再生能源及清潔能源項目，下分為6個子項，分別為太陽能項目、風電項目、生物質能項目、水力發電項目、智能電網項目以及其他可再生能源及清潔能源項目；第二個相關指標是戰略新興產業中的新能源制造端貸款。
2019年中國21家主要銀行綠色信貸余額超過10萬億元，同比增長24%。重點投向綠色交通運輸和可再生能源兩類產業。2019年可再生能源產業綠色貸款投入占比約為25%（如圖7所示）。例如，截至2019年，郵儲銀行新疆維吾爾自治區烏魯木齊市分行通過綠色信貸為金風科技授信75億元,提供了38.55億元貸款支持,助力企業發展。
圖 7 中國21家主要銀行綠色信貸募投領域占比（2019年，單位：百分比）
數據來源：中國人民銀行官網
（二）綠色債券
2019年我國境內外貼標綠色債券發行總規模再創歷史新高，總計發行3666.29億元規模綠色債券（含資產證券化產品），同比增幅達36.5%。其中普通貼標綠債共募集2438.63億元資金，非金融機構發行人共發行1602.13億元人民幣綠色債券，占65.7%市場份額，其中投向清潔能源行業的資金規模達到347.23億元，約占非金融機構發行額的22%，投向風力發電共計50.58億元，約占非金融機構發行額的3.2%。例如，2017年7月，新疆金風科技股份有限公司在海外發行3億美元債券，票面利率2.5%，期限3年，成為首單中資企業綠色債券。其發行認購環節獲得了近5倍的超額認購。
此外，2016年8月26日，由新疆金風科技股份有限公司發行的上交所首單綠色資產支持證券（簡稱：ABS）——“農銀穗盈-金風科技風電收費收益權綠色資產支持證券”在上海證券交易所掛牌上市，發行規模共計12.75億元，其中優先級發行利率區間為3.4%-4.5%，創國內非金融企業ABS發行利率新低。（如圖7所示）
圖8 金風科技風電收費收益權綠色資產支持證券
資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院、金風科技
該次發行的ABS證券簡稱為：金風綠A-E，其中優先級分為5檔，期限分別為1-5年，對應發行利率區間3.4%-4.5%。本項目系上海證券交易所首單綠色ABS；也是國內首單由國際知名綠色認證機構進行雙認證的綠色信用債券——由挪威船級社（DNVGL）進行綠色認證，同時由國際金融公司（IFC）提供綠色績效評估。
（三）綠色保險
風電企業在生產經營過程中，既有傳統的風險保障需求，如企業財產損失保險需求、營業中斷損失保險需求、雇主責任保險需求等，也有其特殊需求。例如，天氣變化會給風力發電企業的生產經營帶來重大影響，風速高低會影響風力發電企業的發電能力。若天氣條件在較長時間內持續處于不理想狀況，會對風電企業的年度收入造成不利影響。針對這一新的風險管理需求，保險機構開始探索研發風力發電指數保險，為這類企業因天氣原因導致的收入損失提供保障。在幫助風力發電企業平滑年度企業經營結果的同時，也能夠在一定程度上為這類企業提供融資增信。
瑞再企商保險有限公司和永誠財產保險合作開發的風力發電指數保險產品2014年出現首次賠款，賠款金額近80萬元，賠付率約260%。該保單的投保人為河北某風電企業。保單2014年1月1日生效，保險期間一年。保單約定，一旦保險期間因不利風力條件的原因導致發電量低于實現確定的水平，保險公司即給予賠償。由于是第一年試點，該風電場只投保了十分之一的份額，即每度電賠償5分錢；如果全額投保，該風電場可獲得近800萬元的賠款。
高金山金風科技集團副總裁、中央財經大學綠色金融國際研究院特邀專家
杜晉葉中央財經大學綠色金融國際研究院助理研究員
一、 中國風電產業發展現狀
目前我國風電裝機容量已連續10年位居世界第一，是國家重要電力來源。隨著近年來發電量的上升和棄風限電率的不斷下降，風電產業逐漸進入電價平穩期，預計將于2021年實現全面平價上網。
（一）風電成為中國第三大電力來源
“十一五”及“十二五”（2006-2015年）期間，隨著國內風機廠家逐漸掌握兆瓦級機組的設計和批量生產能力，以及2016年《中華人民共和國可再生能源法》的頒布實施，中國風電產業迎來黃金發展期。2016年，國家發改委提出“十三五”風電建設目標，要求“到2020年底，風電累計并網裝機容量確保達到210吉瓦以上。”在此階段，國內風電機組從1.5兆瓦級到3兆瓦級更新換代不斷加快，風機葉輪直徑大致按照每年10米的長度快速增加，隨著技術的提升，風電累計并網裝機容量不斷攀升。
截止2019年底，中國累計風電并網容量已達到210吉瓦（全球累計裝機量達到621.3吉瓦），目前我國的風電裝機容量已連續10年位居世界第一，受到陸上風電補貼最后期限的影響，預計2020年中國風電新增裝機將達到35吉瓦以上。風電已成為國內繼火電、水電之后的第三大電力來源。（如圖1所示）
圖1 全國陸上風電裝機總量及新增量（單位：吉瓦）
數據來源：Wind
其中有八省/自治區的風電累計裝機容量超過10吉瓦，第一位是內蒙古（33.07），依次是新疆（19.56）、河北（16.39）、山東（13.54）、甘肅（12.97）、山西（12.51）、寧夏（11.16）、江蘇（10.41）。2019年有九省/自治區的風電新增并網容量超過1吉瓦，其中：河南新增容量最多是3.24吉瓦，其次是河北（2.38）、山西（2.14）、山東（2.13）、青海（1.95），江蘇、內蒙古、陜西、寧夏也均超過1吉瓦。（如圖2所示）
圖2 2019年各省風電新增裝機及累計裝機情況（單位：吉瓦）
數據來源：國家能源局
（二）風電發電量不斷上升，棄風率明顯下降
據Wind數據顯示，2019 年，全國風電發電量 4057 億千瓦時，較2018年增加 10.85%。其中，內蒙古、新疆以及河北是全國風電發電量最多的省份。（如圖3所示）
圖3 各省市累計風電發電量（2013年-2019年，單位：億千瓦時）
數據來源：Wind
2019 年，全國平均風電利用率 96%，平均棄風率 4%，棄風率同比下降 3 個百分點。其中，甘肅、新疆和吉林地區棄風限電率下降最為明顯，分別為 11.4% 、 8.9% 和 4.3%。（如圖4所示）
圖4 各省市棄風限電率（2019年，單位：百分比）
數據來源：Wind
（三）風電平價上網時代即將到來
根據《關于完善風電上網電價政策的通知》，新核準的集中式陸上風電項目上網電價全部通過競爭方式確定，不得高于項目所在資源區指導價。2018年底前核準的陸上風電項目，2020 年底前仍未完成并網的，國家不再補貼；2019 年至 2020 年底前核準的陸上風電項目，2021 年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。2021 年開始，風電進入全面平價上網時代。（如圖5所示）
圖5 陸上風電四類風區上網指導價
數據來源：國家能源局、北極星風力發電網
二、 風電產業面臨的投融資困境
包括風電在內的可再生能源近年逐步進入快速發展階段，“十三五”期間，中國綠色產業每年的投資需求在2萬億以上，而財政資金只能滿足其中10%-15%的投資需求，巨大的投資缺口需由社會資本提供。
風電產業鏈主要分為上游供貨商、設備制造商、中小風電場投資商和電網公司四個環節。風電產業發展時間相對較短，與傳統行業相比，產業發展面臨的風險較多。（如圖6所示）
圖6 風電產業鏈
綜合來看，風電行業的風險主要包括行業、技術以及市場三方面：
一是行業風險。風電產業具有資本投入大和技術含量高的特點，企業在創立階段和成長階段投資額大，投資回報周期較長，經營性風險較多。此外，由于近些年風電項目上馬數量較多，國內外市場競爭激烈，市場需求變化大不確定因素較多。
二是技術風險。風電產業發展時間相對較短，相關技術還不十分成熟，不確定因素較多，各個子行業均存在較大的技術可替代性。
三是市場風險。我國風電產業的部分核心技術源于國外、部分產品面向國際市場銷售，由于受到部分國家外貿“雙反”影響，加之產業盲目擴張產能過剩，導致產品出口不暢存在一定積壓。
風電產業鏈中設備制造商和電網公司大多實力較強，信用度高，因此獲取金融支持的力度較大，融資需求滿足度高。電網公司是國家基礎設施，隱含了政府信用，因此其融資在行業內也具有核心競爭優勢。而上游供貨商和中小風電場投資商則因企業規模較小，加之當前面臨風電設備整機產能過剩的問題，導致行業競爭激烈，間接和直接融資渠道不暢。
一是間接融資遇到困難。間接融資來源主要是各類商業銀行，傳統的商業銀行信貸對象主要以大中型國有企業為主，借貸要求較高，風電相關企業往往達不到銀行信貸的基本要求。而地方商業銀行由于信貸涉及面較窄，信貸資金規模有限且缺乏有效的配套措施，無法滿足大量融資需求。
二是直接融資渠道受阻。目前，風電產業獲取的直接融資數量較少，直接融資僅占產業資金來源的10%左右，遠遠低于國外同行業的水平。股票融資是直接融資的主渠道，但由于發行新股環節多要求高，需要經過監管部門的嚴格審查層層審批，只有數量極少的風電企業有機會通過資本市場獲得融資。風險投資是風電相關企業獲取直接融資的另一渠道，但多數風險投資機構對風電產業了解有限，對風電項目的商業模式和投資效益難以把握，往往抱有謹慎的觀望態度，尚處于嘗試階段，投資規模較為有限。
三、 綠色金融助力風電產業發展
面對風電相關企業融資難問題，綠色信貸、綠色債券，以及綠色保險等綠色金融工具可以成為有效解決手段之一。
（一）綠色信貸
根據原銀監會披露的《21家主要銀行綠色信貸情況統計表》，與新能源或可再生能源相關的有兩類指標，一是可再生能源及清潔能源項目，下分為6個子項，分別為太陽能項目、風電項目、生物質能項目、水力發電項目、智能電網項目以及其他可再生能源及清潔能源項目；第二個相關指標是戰略新興產業中的新能源制造端貸款。
2019年中國21家主要銀行綠色信貸余額超過10萬億元，同比增長24%。重點投向綠色交通運輸和可再生能源兩類產業。2019年可再生能源產業綠色貸款投入占比約為25%（如圖7所示）。例如，截至2019年，郵儲銀行新疆維吾爾自治區烏魯木齊市分行通過綠色信貸為金風科技授信75億元,提供了38.55億元貸款支持,助力企業發展。
圖 7 中國21家主要銀行綠色信貸募投領域占比（2019年，單位：百分比）
數據來源：中國人民銀行官網
（二）綠色債券
2019年我國境內外貼標綠色債券發行總規模再創歷史新高，總計發行3666.29億元規模綠色債券（含資產證券化產品），同比增幅達36.5%。其中普通貼標綠債共募集2438.63億元資金，非金融機構發行人共發行1602.13億元人民幣綠色債券，占65.7%市場份額，其中投向清潔能源行業的資金規模達到347.23億元，約占非金融機構發行額的22%，投向風力發電共計50.58億元，約占非金融機構發行額的3.2%。例如，2017年7月，新疆金風科技股份有限公司在海外發行3億美元債券，票面利率2.5%，期限3年，成為首單中資企業綠色債券。其發行認購環節獲得了近5倍的超額認購。
此外，2016年8月26日，由新疆金風科技股份有限公司發行的上交所首單綠色資產支持證券（簡稱：ABS）——“農銀穗盈-金風科技風電收費收益權綠色資產支持證券”在上海證券交易所掛牌上市，發行規模共計12.75億元，其中優先級發行利率區間為3.4%-4.5%，創國內非金融企業ABS發行利率新低。（如圖7所示）
圖8 金風科技風電收費收益權綠色資產支持證券
資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院、金風科技
該次發行的ABS證券簡稱為：金風綠A-E，其中優先級分為5檔，期限分別為1-5年，對應發行利率區間3.4%-4.5%。本項目系上海證券交易所首單綠色ABS；也是國內首單由國際知名綠色認證機構進行雙認證的綠色信用債券——由挪威船級社（DNVGL）進行綠色認證，同時由國際金融公司（IFC）提供綠色績效評估。
（三）綠色保險
風電企業在生產經營過程中，既有傳統的風險保障需求，如企業財產損失保險需求、營業中斷損失保險需求、雇主責任保險需求等，也有其特殊需求。例如，天氣變化會給風力發電企業的生產經營帶來重大影響，風速高低會影響風力發電企業的發電能力。若天氣條件在較長時間內持續處于不理想狀況，會對風電企業的年度收入造成不利影響。針對這一新的風險管理需求，保險機構開始探索研發風力發電指數保險，為這類企業因天氣原因導致的收入損失提供保障。在幫助風力發電企業平滑年度企業經營結果的同時，也能夠在一定程度上為這類企業提供融資增信。
瑞再企商保險有限公司和永誠財產保險合作開發的風力發電指數保險產品2014年出現首次賠款，賠款金額近80萬元，賠付率約260%。該保單的投保人為河北某風電企業。保單2014年1月1日生效，保險期間一年。保單約定，一旦保險期間因不利風力條件的原因導致發電量低于實現確定的水平，保險公司即給予賠償。由于是第一年試點，該風電場只投保了十分之一的份額，即每度電賠償5分錢；如果全額投保，該風電場可獲得近800萬元的賠款。
高金山金風科技集團副總裁、中央財經大學綠色金融國際研究院特邀專家
杜晉葉中央財經大學綠色金融國際研究院助理研究員
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