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新能源汽車概念驅動 鋰/鈀/鈷等金屬明顯受提振

   2017-08-31 中國證券報3100
核心提示:今年年初,一則金融大鱷囤鈷待漲的消息一度攪動國際金屬市場。但就在許多投資者還沒鬧明白鈷是何方神圣的時候,金屬價格便已飛沖
今年年初,一則金融大鱷“囤鈷待漲”的消息一度攪動國際金屬市場。但就在許多投資者還沒鬧明白“鈷”是何方神圣的時候,金屬價格便已飛沖直上,牛影翩翩。尤其是鈀金、鈷、鋰、鉑金等小金屬大放異彩,成為金屬投資中的“四小花旦”。
 
“大礦”減產 “小礦”大漲
 
在金屬家族,與銅、鋁、金銀等相比,鈷、鈀、鉑、鋰的身影并不是最顯眼的。但其今年以來的表現卻令人無法忽視。據統計,截至目前,今年以來國際現貨市場鈷價大漲110.3%,鈀金價格大漲約39.5%,鉑金上漲5%;碳酸鋰最近半年價格漲幅為11.15%。
 
 
A股市場,相關股票與其價格上漲形成了強烈呼應,其中不乏股價翻倍者。以鋰為例,雖然最近一年鋰產品中漲價最厲害的產品價格漲幅不足30%,但A股中的鋰概念股天齊鋰業已經從年初的32.45元/股漲到今日收盤的68.19元/股,年內累計漲幅高達110%,股價已經翻倍。鈷概念中,洛陽鉬業年內漲幅累計85.4%,格林美上漲41.5%,華友鈷業累計上漲109%。相比之下,鉑金概念股貴研鉑業今年以來則表現平平,目前持平于年初價位,不過6、7月份表現尚可,兩個月漲幅累計約21.5%。
 
對于今年以來上述小金屬的漲勢,行業分析師趙曉君分析認為:
 
無論是基本金屬還是小金屬,作為大宗商品,仍然逃不開以供需缺口驅動的價格周期。在寬松的流動性下,市場會放大供給不足、需求回升的缺口。既然小金屬仍然受到供需驅動,那其運行周期自然也跟隨宏觀的經濟周期。隨著全球數年貨幣寬松,美國率先經濟企穩復蘇,歐洲、中國經濟也相繼迎來了周期性的反彈,環保政策促進新能源經濟走強。同時中國供給側結構化改革的推行,恰逢國際主要大宗商品巨頭在熊市中的收縮,且基本金屬的供給收縮也影響了小金屬的產出,使得小金屬這種供給彈性小,且多為伴生的品種容易產生出人意料的行情。
 
新能源經濟催生“汽車之花”
 
多位接受采訪的業內人士認為,近年來由于經濟衰退,大宗商品價格不斷下滑,礦產行業裁員、工人罷工情況時有發生,這些因素共同加劇了金屬供應的短缺狀況。而與此同時,需求方面,以汽車業為代表的工業需求隨著清潔能源、新能源經濟的發展出現了爆發式增長,與之相關的鋰、鈀、鈷等金屬明顯受到提振。
 
據了解,鈀、鉑主要用于遏制汽油車輛有害尾氣排放,是汽車催化轉換器的主要成分和原料。以鈀金為主要原料的催化劑轉化器技術已經有18年歷史。近年來,在全球汽車銷量未出現下滑的同時,排放限制越來越嚴格,消費者從柴油車轉用汽油車,鈀、鉑市場需求不斷增長。
 
 
鋰在汽車方面的應用主要是鋰電池,分析人士認為,鋰電池已被廣泛應用于各種領域,是很有前途的動力電池。用鋰電池發電來開動汽車,行車費只有普通汽油發動機車的1/3。要解決汽車的用油危機和排氣污染,重要途徑之一就是發展向鋰電池這樣的新型電池。
 
據統計,中國2016年鋰電生產設備需求超過145億元,國內生產設備產值占比80%以上,產值同比增長超過20%。新能源汽車產業鏈高景氣,鋰電設備行業高速成長。而據了解,供應方面,鋰總體供給在 22.7 萬噸左右,包括國外四大鹽湖總產量在 11.5 萬噸左右, 國內鹽湖產量 2.2 萬噸左右,以及礦石提鋰產量 9 萬噸,鋰云母提鋰技術問題難以解決,供給短期仍難以快速釋放。
 
2016-2017年中國碳酸鋰進口量持續增長(單位:噸)
 
某證券研究表示,參照 《汽車產業中長期發展規劃》 目標, 預計2017年新能源汽車銷量70萬輛。受下游需求拉動,碳酸鋰需求依然強勁。 預計2017年總體上碳酸鋰需求在22.77萬噸左右(動力電池5.39萬噸+傳統工業11萬噸+消費電池6.38萬噸), 同比增長7%,需求強勁。
 
鈷方面,據介紹,一般而言,每輛電動汽車的電池包含15公斤鈷,筆記本電腦電池包含33克鈷,智能手機電池包含6克鈷。近年來,市場基本維持在每年10萬噸的供應量。隨著鈷需求的上升,2016年鈷礦出現1500噸的供應缺口,分析師認為,今年可能再翻一番;預計到2025年,整個電動車市值將達到2440億美元。作為電動車電池的主要原料,鈷目前是大宗商品中表現最好的品種。
 
作為全球自然資源集團之一的領導人,歐亞資源集團CEO貝內迪克特·索伯卡特(Benedikt Sobotka)最近對銅鈷市場做了年中點評。他認為,政策對電動汽車利好,英法兩國將在2040年取締燃油汽車。預估在2025年鈷的需求量將達到19.1萬噸,副產品鈷的供應在長期仍顯不足,截至2025年,除現有項目之外,全球不得不面臨每年5.3萬噸鈷的短缺。
 
 
 
警惕中長期周期回落
 
在價格上漲的背后,一些嗅覺敏銳的投機客早已殺入。
 
數據顯示,截至8月15日當周,對沖基金和投機客們對鈀金期貨的凈多頭頭寸高達24194份合約,是2013年以來凈多頭頭寸最高水平。且這樣的頭寸水平是出現在CME多次上調NYMEX鈀金期貨初始保證金的情況下。
 
對于國內相關資產的異動。趙曉君解釋說,“小金屬的漲價直接影響上游企業的利潤,近年來隨著稀有金屬價格的不斷上漲,海外并購、收購明顯增加,企業布局海外礦業積極性較高,因此國內相關上市公司都是比較好的投資標的。”
 
據統計,截至目前,在70家發布半年業績報告的有色金屬上市公司中,盈利公司超過九成。同時,發布三季度業績預告的15家上市公司業績全部預增。
 
不過,對于鉑金和鈀金而言,其貴金屬特性賦予了其特殊的投資角色——與金銀相關的套利標的。多頭的涌入和鈀金、鉑金價格上漲背后,也可能與貴金屬市場的套利習慣分不開。光大期貨分析師展大鵬表示
 
鉑鈀定位上經常與同為貴金屬的金銀相比,鉑鈀與黃金的比值也是市場上較為熱門的套利參數,當比值偏低,自然會有投資者做多鉑、鈀做空黃金,從而使得鉑、鈀相對堅挺。
 
鉑鈀從生產成本上也要高于黃金,黃金的高估同鉑鈀的低估相比立馬體現,在鉑鈀因較強的商品屬性而有上漲契機之時,價值自然會更加凸顯,比如今年鈀金在汽車產業帶動下需求量放大,價格表現明顯強于其他幾個品種。
 
從周期角度看,趙曉君分析認為,供需缺口因礦山的周期性因素,無法短期滿足需求,推動了價格的上漲。但也要認識到一旦需求開始回落,價格的上漲必然會影響下游生產商的生產動力,甚至去尋找替代品,而彼時供給端在上游大幅的利潤驅使下投放的產能開始浮現,終將戳破泡沫,周期再度顯現回落。 
 
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