鈷是制造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用于航空、航天、電子電器、機械制造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。

 

世界金屬鈷的儲量分布很不均衡，主要集中在剛果(金)、澳大利亞等少數國家。據美國地質調查局統計數據顯示，2016年世界鈷儲量為700萬噸金屬量。世界鈷儲量主要集中分布在剛果(金)、澳大利亞，這兩個國家的鈷資源儲量約占世界鈷總儲量的62.86%。其中，剛果(金)的鈷資源最為豐富，占世界儲量的48.57%，世界第一,中國的鈷資源儲量為8萬噸，僅占全球鈷資源總儲量的1.14%。

 

2016世界鈷資源主要分布情況

 

鈷主要為銅、鎳礦產伴生資源，50%鈷的來源于鎳的副產品，44%的鈷來自于銅及其他金屬的副產品，只有6%的鈷來自于原生鈷礦，其生產規模在很大程度受銅、鎳礦產開發影響。目前世界精煉鈷生產主要集中在剛果(金)、加拿大、贊比亞、澳大利亞、俄羅斯、中國等國家。

 

全球和中國精煉鈷產量

 

全球精煉鈷的產量總體上呈現平穩增長的態勢，但2016年，全球鈷產品產量略微下降一點，但已達到了9.39萬噸。中國精煉鈷的走勢與全球精煉鈷走勢保持一致，2016年中國精煉鈷產量達4.5萬噸，占全球總量47.92%，中國鈷行業的市場地位不斷提升，對全球的鈷行業發展的影響越來越大。在21世紀初，在中國需求及3C用鋰電池需求快速增長的帶動下，鈷需求快速釋放，使得鈷在2006-2008年連年供應緊缺。但在2008年的金融危機沖擊下，鈷價大幅下挫，而隨著2009年鈷產能的集中投放，世界鈷的供需平衡出現了嚴重的過剩。但是在近幾年全球鈷的供應量逐漸出現供需平衡的趨勢，我們預測2016年將出現供不應求的局面，并在2020年出現供給端6000萬噸的缺口。

 

全球鈷供需平衡狀況將不斷改善

 

2016年全球鈷消費量約10.38萬噸，同比增加4.3%，全球鈷下游需求中，電池及工業需求占比分別為54%和46%。電池領域主要為3C電池、動力電池和儲能電池，其中3C電池需求占比達到87%左右，動力電池占比為12%，儲能電池占比相對較少。工業需求領域則主要分為高溫合金、硬質合金、陶瓷等。

 

2016年全球鈷消費結構

 

全球鈷產品的消費結構中，電池、高溫合金以及硬質合金居鈷產品消費的前三位，占比為84%。2016年中國鈷消費占比全球約45%。2016年中國動力電池產量達到29.39GWH，超過3C電池產量，成為最大的消費端，動力電池將是中國鋰電池未來3年最大的驅動引擎，市場重心向動力應用轉移。電池材料需求占比2016年全國鈷需求近80%，其次為硬質合金、磁性材料、玻璃陶瓷，占比分別為7%、4%、4%。

 

自2006年以來，電池行業一直為全球最大的鈷消費領域。鈷在電池行業的大量應用主要是由于鋰離子電池的快速增長，最近10年間，全球鋰離子電池行業保持年20%以上的增長速度。目前，鋰離子電池廣泛應用于手機、筆記本電腦、平板電腦等眾多電子產品。隨著新能源汽車進入實質性快速增長期，汽車動力電池將是未來鈷在電池領域消費的最大增長點，將推動鈷需求大幅增長，未來前景非常廣闊。

 

全球鋰電池需求量保持穩健增長

 

電動汽車用鋰離子電池是未來鈷在電池領域消費的最大增長點，發達國家和中國的新能源汽車進程都已經開啟。作為電動汽車電池的重要原材料,鈷將迎來快速增長。

 

在高溫合金領域對鈷的消費量占比小，將為我國鈷消費提供新的增長點2015年高溫合金用鈷量達1.46萬噸，占全球鈷消費的15.70%。高溫合金的主要使用領域是發動機，其中航空發動機約占75%，陸地發動機約15%，汽車發動機約占6%，其余在油氣工業和工具行業約占4%。2015年，作為全球第二大消費領域的高溫合金對鈷的消費量為1.46萬噸，而中國的高溫合金領域對鈷產品的消費量僅為1,200噸，為全球消費水平的約8%。隨著全球航空工業的發展，尤其是中國軍工產品的高速發展以及設備國產化的趨勢加快，為高溫合金行業帶來了廣闊的發展空間。

 

2017年中國鈷行業需求分析

 

一、政策助推，新能源汽車銷售依然火爆

 

1、鈷下游應用：三元電池成為主

 

動力電池已成為鈷下游應用中占比最大的一環。在鋰電池應用方面，鈷主要用于鈷酸鋰電池(LCO)、鎳鈷鋁酸鋰電池(NCA)以及三元電池的正極材料(NCM)，其中鈷酸鋰電池主要應用于消費電子領域，三元電池用于消費電子及動力電池領域。目前鈷的電池應用中仍以鈷酸鋰為主，但隨著新能源汽車的發展普及，三元材料有望成為鈷需求的爆發點。

 

2016年以來，新能源汽車補貼政策更為嚴格，引入退坡制度，但認為政策的改變有助于加快推進新能源汽車普及的市場化、規范化，避免了行業陷入長期依賴補貼的困境。同時，國家及地方的各項政策陸續落地出臺也保證了對于新能源汽車推廣的持續性。因此認為新能源汽車的銷量仍然會回到較高的增長水平，拉動鈷的需求。

 

當前高能量密度的三元材料是動力電池的趨勢。通過研究2017年新的新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，發現電池體系中三元材料的占比在提升。其中采用三元電池的乘用車149款，占乘用車總數203款的73.4%；專用車中采用三元電池的有307款，占專用車總數464款的66.13%；同時，自2017年起，工信部放開了三元電池在客車上的應用限制，而客車在國家已公布的5批新能源汽車推廣應用車型目錄有1115款，占比達到62.57%。隨著三元材料穩定性的進一步提升，客車應用三元電池的比例有望快速提升。

 

二、礦山產能固定，供需格局逆轉

 

1、大型礦山減產，手抓礦減少

 

我國是鈷冶煉大國，但是資源儲量不足，僅占全球鈷儲量1.1%(8萬噸)。剛果(金)儲量為全球第一，達到47.89%，也是我國最主要的鈷礦進口國。鈷礦主要分為四種：銅鈷礦、鎳鈷礦、砷鈷礦和含鈷黃鐵礦，鈷作為伴生金屬。隨著近年來銅、鎳等金屬價格下行，礦山減產或停產事件頻發，鈷礦產量增速明顯出現下滑，甚至出現負增長。而近期剛果(金)手抓礦減產也降低了鈷礦的總供給。手抓礦是指含鈷量3-20%的硫化礦，過去剛果(金)每年約有1.4-1.5萬噸的鈷金屬量為手抓礦，而手抓礦的供給亦對鈷市場造成了一定沖擊。2016年，大赦國際對手抓礦的人權問題進行曝光，引發全球關注。剛果(金)也在2016年大力整治手抓礦的問題，導致手抓礦的供給嚴重下降，有望引發全球鈷精礦供給收縮。

 

2、新增產能有限

 

由于鈷價在2016Q4之前長期處于低迷狀態，海外礦山巨頭復產意愿不高。其次鈷作為伴生礦，復產與否更大程度上取決于銅、鎳的價格，因此鈷價單方面上漲無法有效促使礦山復產。2017-2018年，大型礦山投產較少，因此新增產能有限。

 

預計2017年全球精煉鈷供給量約為10萬噸

 

從2016年開始鈷市進入了行情爆發的周期。鈷價大幅上漲除了受到下游需求強勁持續備貨采購影響外，不排除海外基金客戶囤貨的影響，導致現貨鈷供應緊張，各大公司增加的產能可能跟不上下游需求增加的速度。據報道，在鈷價上漲的同時，包括帕拉投資和葛衛東的混沌投資等大型基金公司開始囤貨，據估計他們共囤貨6000噸鈷。各機構囤貨雖導致了鈷價的短期上漲，但也從側面反映出其對未來鈷價的看好。

 

供給方面，預計17年全球精煉鈷供給量為10萬噸，較16年減少約0.5萬噸。2016年，全球2016年精煉鈷產量約10.5萬噸。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內停產檢修狀態，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關閉，導致金屬鈷供應量預計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預計將關停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應將減少0.5萬噸，預計17年全球鈷供給量約為10萬噸。需求方面，預計17年精煉鈷需求量早10.5萬噸左右(同比增10%)。隨著第三批新能源汽車推薦目錄出臺和補貼政策的落地，17年新能源汽車銷量有望持續放量達到70萬輛預期，加上對下游領域硬質合金等行業穩定的需求增長，鈷產品消費量有望持續增長。受高密度三元電池的需求拉動，鈷消費量按照10%增速增長，預計2017年鈷需求量在10.5萬噸左右。長遠來看，鈷產品依然存在價格上漲的內在動力。

 

全球2016年精煉鈷產量約10.5萬噸。從2016年鈷礦的產能運行情況來看，2017年全球并未有新增產能出現。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內停產檢修狀態，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關閉，導致金屬鈷供應量預計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預計將關停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應將減少0.5萬噸，預計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸。

 

(一)全球主要鈷礦山2017年無新增產能

 

儲量方面：據美國地質勘探局(USGS)2017年最新數據，剛果(金)是全球鈷儲量最豐富的國家，也是世界上開采鈷礦的主要來源。截至2016年，該國鈷儲量達到340萬噸，位居世界第一。居第二位的是澳大利亞，其鈷儲量達100萬噸。古巴居世界第三位，儲量為50萬噸。其后依次為菲律賓29萬噸，贊比亞與加拿大各27萬噸，俄羅斯25萬噸，馬達加斯加13萬噸，中國8萬噸，新喀里多尼亞6.4萬，南非2.9萬噸，美國2.1萬噸，其他國家共計69萬噸。

 

產能方面：全球2016年鈷產能約為13.32萬噸。其中，剛果(金)擁有產能7.43萬噸，占比達到55.8%。嘉能可的Katanga項目預計在2018年初完成計劃內檢修復產，之后會恢復每月350噸甚至更高的鈷產量。歐亞資源的RTR項目一期基建也將于2018年建成，預計未來產能為1.4萬噸。至2018年，全球鈷產能保守將達到14.72萬噸，比現有產能提高約10.5%。

 

(二)受剛果金手工礦關停等影響，預計17年產量減少0.5萬噸

 

產量方面：全球2016年金屬鈷產量約為12.3萬噸(折精煉鈷10.5萬噸)，剛果(金)是世界第一大鈷產國，鈷產量6.6萬噸，占全球總產量53.58%；中國鈷生產量達0.77萬噸，占比為6.25%，居第二位；加拿大鈷生產量達0.73萬噸，占比為5.93%，居第三位；俄羅斯居第四位，鈷產量達0.62萬噸；澳大利亞產量為0.51萬噸，居第五位。

 

從2016年鈷礦的產能運行情況來看，2017年全球并未有新增產能出現。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內停產檢修狀態，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關閉，導致金屬鈷供應量預計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預計將關停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應將減少0.5萬噸，預計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸。

 

2017年全球主要產鈷國家鈷產量和庫存情況分析

 

1、剛果(金)

 

剛果(金)擁有世界第一的鈷資源量。境內主要有9座主要礦產項目，現有合計產能7.43萬噸。其中兩座控制于歐亞資源，至2018年合計產能1.98萬噸；兩座控制于嘉能可，合計產能3.4萬噸，2016年剛果(金)鈷產量約6.6萬噸，增速下降明顯低于預期。自2016年8月份以來，遲遲不肯退位的總統卡比拉與反對派之間矛盾重重，受到政局不穩及手工開采中的童工問題影響，剛果的鈷產出已經有所下降。剛果(金)當地政策與政局的風險，或將不可避免的對鈷產出造成沖擊。

 

2、澳大利亞

 

澳大利亞擁有世界第二的鈷資源量。境內主要擁有4處主要礦山，分別為CawseOpen，MurrinMurrin，RadioHill和Ravensthorpe，分別歸屬于OJSCMMCNorilskNickel(100%股權)，MinaraResources(60%股權)和嘉能可(40%股權)，FoxResources(100%股權)和第一量子礦業公司(100%股權)，鈷產能分別為200噸，2000噸，200噸和1400噸。4處礦山均為鎳鈷礦。澳大利亞還擁有一處產能為0.3萬噸的鈷精煉廠——Palmernickel-cobaltRefinery。澳大利亞的鈷存庫量僅次于剛果(金)，2016年庫存量達到100萬噸。2016年澳大利亞的鈷產量為0.51萬噸，少于俄羅斯，僅排名世界第五。

 

3、古巴

 

古巴擁有世界第三的鈷資源量。境內主要有一處礦山生產鈷，該礦山屬于鎳鈷礦。2016年，MoaNickel(政府擁有50%股權，SherrittInternational擁有50%股權)生產了5.6萬噸鎳以及0.42萬噸鈷，相較于2015年5.64萬噸和0.43萬噸的產量分別下降14.5%和2.3%。

 

4、中國