全行業(yè)再次進(jìn)入價格下行周期，開啟新一輪供需平衡調(diào)節(jié)。

01

硅料端

硅料供給逐漸富余，價格承壓，拐點(diǎn)即將向下

供給方面：上月受某硅料龍頭事故以及新產(chǎn)能點(diǎn)火爬坡增量極少的影響，月度供給13.5萬噸（58.6GW）左右，相對拉晶需求仍然處于緊張階段。10月份，內(nèi)蒙硅料事故影響解除，檢修產(chǎn)能全部恢復(fù)，新增產(chǎn)能方面：上機(jī)5萬噸，合盛10萬噸、東立5萬噸、寶豐5萬噸、通威12萬噸，集中調(diào)試爬坡貢獻(xiàn)產(chǎn)量。10月硅料產(chǎn)出預(yù)計達(dá)到15萬噸（65GW），硅料供給環(huán)比增幅11%。

需求方面：由于硅片價格快速下降，利潤壓縮，同時硅片環(huán)節(jié)面臨不斷提升的庫存銷售壓力，部分專業(yè)硅片廠開始不同程度減產(chǎn)應(yīng)對。對于硅料采購也是盡量消耗庫存，謹(jǐn)慎采買硅料，硅料需求走弱。

價格方面：當(dāng)前階段拉晶廠與硅料廠進(jìn)入價格博弈階段，盡管當(dāng)前硅料廠庫存水位處于低位，仍有一定談判優(yōu)勢。隨著硅料供給逐漸增加富余，另外在硅片成本倒逼下，硅料價格或?qū)⒀杆俪霈F(xiàn)向下拐點(diǎn)。硅料降價幅度或?qū)⒅鸩郊觿。琎4季度硅料價格水平或?qū)⒃俅位貧w至二三線硅料廠成本水平。

02

硅片端

硅片庫存承壓，排產(chǎn)降低，總體供給大于需求，價格進(jìn)入下行通道

供給方面：當(dāng)前硅片開工率兩級分化，部分專業(yè)化硅片廠開工下調(diào)，一體化大廠仍然保持高開工，預(yù)計9月份硅片產(chǎn)出達(dá)62GW，環(huán)比降低3%。但當(dāng)前庫存累積約20GW，盡管10月產(chǎn)出下調(diào)，庫存+當(dāng)月產(chǎn)出預(yù)計仍將大于下游需求。從尺寸類型上看，182常規(guī)尺寸減少明顯，尺寸加速向182.2、183.75轉(zhuǎn)移，210尺寸也降低明顯；從PN類型上看，N型產(chǎn)出隨著下游TOPCON產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)出也繼續(xù)增加，N型產(chǎn)出預(yù)計將達(dá)到23GW，占比37%。P型產(chǎn)出降至40GW，占比63%。

需求方面：10月份，TOPCON新電池產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)爬坡階段，繼續(xù)加速對N型硅片的需求；P型硅片繼續(xù)由原有PERC產(chǎn)能消耗，當(dāng)前階段由于電池環(huán)節(jié)在前期硅片上行期囤積有一定硅片庫存，對硅片剛性采購需求較差，對硅片價格形成壓制。10月份在下游繼續(xù)降價預(yù)期下，下游對硅片采購策略仍將保持謹(jǐn)慎、壓價心態(tài)。

價格方面：當(dāng)前182P型主流價格來到2.8元/片左右，P型210均價3.8元/片左右，182N均價2.9元/片。硅片庫存累積和電池成本倒逼壓力成為本輪硅片價格下降的原因，當(dāng)前不同類型、尺寸硅片供給均大于下游需求，價格也將繼續(xù)承壓。本月硅片降價幅度或?qū)⒅饕缮嫌喂枇辖祪r幅度而定，同時也需重點(diǎn)關(guān)注拉晶廠減產(chǎn)進(jìn)度，拉晶廠實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)結(jié)果將影響后續(xù)硅片價格走勢。

03

電池端

組件價格繼續(xù)下行壓力繼續(xù)傳導(dǎo)至電池

電池價格繼續(xù)承壓

供給方面：10月份，在“雙節(jié)”假期期間，電池繼續(xù)保持滿產(chǎn)狀態(tài)，整體產(chǎn)出有望接近60GW，環(huán)比增幅3%左右。TOPCON產(chǎn)能繼續(xù)大幅提升，N型產(chǎn)出有望增至19GW左右，環(huán)比增幅8%左右。從產(chǎn)出類型上看，N型高效集中于工藝成熟的頭部企業(yè)，效率兩極分化嚴(yán)重，高效電池需求依然樂觀，但新廠家調(diào)試爬坡期間大量中低效率電池繼續(xù)累庫，出貨壓力巨大；P型產(chǎn)能通過轉(zhuǎn)向182.2、183等定制化尺寸來提升功率，210尺寸繼續(xù)保持小規(guī)模生態(tài)模式，其他矩形（184、185.3、186.8、191.6等）尺寸繼續(xù)小批量定制生產(chǎn)。

需求方面：“雙節(jié)”期間，一體化組件大廠排產(chǎn)繼續(xù)維持高位，需求仍然樂觀。但專業(yè)化組件廠訂單不足，成本壓力巨大，普遍放假減產(chǎn)，階段性對電池需求下降明顯，電池也進(jìn)入累庫時段。然而節(jié)后大量專業(yè)化組件廠復(fù)工提產(chǎn)并不明顯，整體需求仍然不及預(yù)期。從需求類型上看，N型高效需求仍然較好，中低效產(chǎn)品隨著產(chǎn)出繼續(xù)大幅增加，出貨壓力持續(xù)增大。P型電池，雖然在國內(nèi)集中式項(xiàng)目逐漸起量帶動下，組件廠庫存巨大，且二三線及專業(yè)化組件廠復(fù)工提產(chǎn)不明顯，短期也面臨一定出貨壓力。長期來看，P型電池成為行業(yè)唯一負(fù)增長的產(chǎn)能，后續(xù)如遇項(xiàng)目方大量集中啟動P型交貨情況，P型電池可能存在階段性緊張的可能。

價格方面：當(dāng)前主流高效182P型電池價格維持0.6元/瓦左右，N型TOPCON電池價格來到0.65元/瓦左右，210電池來到0.65元/瓦左右。電池利潤迅速被壓縮，在庫存壓力以及持續(xù)的高位產(chǎn)出影響下，供給大于下游需求，同時上游仍處于價格下行階段，電池價格或有進(jìn)一步下降空間。

04

組件端

組件需求不及預(yù)期，庫存壓力迫使價格持續(xù)內(nèi)卷下降

“雙節(jié)”期間，頭部企業(yè)繼續(xù)保持高開工，但二三線、專業(yè)化組件廠放假減產(chǎn)明顯，10月份整體排產(chǎn)約50GW左右，環(huán)比降低5%左右。盡管當(dāng)前國內(nèi)需求逐漸向好，但海外需求依然未見起色，整體終端需求不及預(yù)期。

從近期招標(biāo)數(shù)據(jù)來看，8-9月共發(fā)布4個項(xiàng)目（超12.8GW），N型組件占比77%，N型需求快速提升，傳統(tǒng)P型產(chǎn)能面臨加速被淘汰局面。組件投標(biāo)價格也屢創(chuàng)新低（N型最低價已到1.128元/瓦；P型出現(xiàn)1.107元/瓦價格），而當(dāng)前部分現(xiàn)貨價格已經(jīng)低于1.1元，組件價格正向1元時代快速靠攏。

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈自5月份降價周期以來，經(jīng)過各環(huán)節(jié)供需調(diào)節(jié)，經(jīng)歷了三個月的價格上行期，10月份再次進(jìn)入下行周期。而當(dāng)前電池、組件環(huán)節(jié)價格同步快速下降，臨近成本線附近，利潤空間微薄。硅片、硅料開始承接降價壓力，硅料、硅片的超額利潤在本輪降價周期中或?qū)⒖焖俦粩D壓。光伏行業(yè)暴利時代已向傳統(tǒng)制造業(yè)微薄利潤過渡。