微信客服
微信公眾號
各位尊敬的投資者：
今年下半年以來，A股新能源板塊表現較好，我們持續重點推薦的愛康科技、隆基股份、江蘇曠達、金風科技、陽光電源、林洋電子等均取得較高的漲幅。受分布式光伏政策出臺影響，短期市場情緒出現波動。我們認為，政策的發布僅僅是開始，4季度行業旺季效應明顯，新能源板塊的投資趨勢明確，繼續強烈推薦風、光板塊，并梳理行業與個股投資邏輯如下：
國家政策對新能源應用堅定支持，這既是行業短期催化劑，也是長期驅動力；根據發改委《能源行業加強大氣污染防治工作方案》，2017年全國風電累計裝機達到200GW，光伏達到70GW，其中分布式35GW。行業中期增長動力明確。
光伏分布式完善政策落地，全年國內裝機目標將上調，預計全年地面電站10-11GW，分布式4-5GW。
棄風限電改善和補貼下調預期將帶動今年風電裝機超預期增長，根據我們調研數據，五大國有運營商及中廣核、天潤全年計劃裝機14GW，同比增長超過50%，全年國內裝機規模超20GW是大概率事件。
3季度開始進入風電、光伏裝機旺季，電站建設將集中爆發，帶動產業鏈景氣上行，產業鏈上產品價格上漲與出貨量增長將是最直接的體現。
龍頭企業業績大幅超預期印證行業趨勢，旺季龍頭業績改善仍將持續，盈利彈性將繼續釋放。
配置思路：光伏，政策拐點+需求拐點+模式創新+積極性，強烈推薦隆基股份、愛康科技、江蘇曠達、陽光電源、林洋電子；風電，盈利彈性+運營擴張+企業發展方向，強烈推薦金風科技、天順風能、湘電股份、吉鑫科技。
此外，近期我們新增推薦標的駱駝股份，推薦邏輯附后。
附：主要推薦個股投資邏輯
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦金風科技：
1）源于棄風限電改善和補貼下調預期，2014-2015年將是風電裝機大年，預計全年國內裝機將超20GW；
2）公司作為風機龍頭，直接受益行業增長。同時，野蠻成長后行業對質量問題更為重視，公司市占率持續上升，出貨量與盈利能力均明顯提升，業績有望持續超預期；
3）風電場運營規模持續擴張，目前權益裝機約1.5GW，后續年新增超700MW，是后期業績另一增量；
4）推出股權激勵與員工持股，體現管理層對未來發展的信心；
5）我們看好公司風機業務與風電場業務雙輪驅動利潤增長，預計14、15年EPS為0.65、0.91元，PE為19、13倍，堅定推薦，建議買入！
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦單晶硅片龍頭隆基股份：
1）高效化與降成本是晶硅發展必由之路，這方面單晶相比多晶具備明顯優勢，Solarcity、Firstsolar等收購高效單晶產能確認單晶應用趨勢；
2）2013年全球單晶占比約23%，市場集中在日、歐、美等市場；隨著中國分布式推廣，單晶需求占比有望快速提升；
3）單晶硅片供給端集中度高，景氣度更好。隆基股份目前具備單晶硅棒、硅片產能2.2GW、1.6GW，增發項目將實現隆基再造，龍頭地位穩固；
4）金剛線、薄片化等逐步降低成本，盈利彈性有望釋放。
5）預計2014-2015年EPS為0.61、0.96元，對應PE為35、22倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦愛康科技：
1）轉型電站運營以來，以自建與收購模式，實現電站規模快速擴張。目前電站儲備800MW，并網276MW，預計年底并網超600MW；
2）快速切入分布式，通過與大型企業合作，深化分布式開發。目前并網11.33MW，統一集團旗下企業共10.41MW與募投80MW推進順利；
3）創新融資有助于公司快速獲取資金，以短期效益換規模擴張，后期以低成本資金替代高成本資金，提高收益；
4）電站盈利持續得到驗證，解除市場擔憂。
5）公司光伏運營龍頭地位確立，執行力與先行優勢將帶動規模持續快速擴張，預計14、15年EPS為0.45、1.03元，PE為46、20倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續推薦江蘇曠達：
1）汽車織物面料龍頭，2013年主業凈利潤1.4億元，后續持續增速超過10%，貢獻穩定盈利和現金流。
2）重點布局光伏業務，快速增長可期。2013年公司收購50MW電站進入光伏行業；2014年預計新增100MW；從團隊實力、公司質地、項目儲備來看，后續有望快速提升裝機規模。
3）市值安全邊際明顯，民營企業機制靈活，能夠充分激發團隊積極性，為電站業務快速擴張奠定基礎。
4）2014、2015、2016年凈利潤分別為0.81、1.16、1.81，對應PE為22、16、10，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦陽光電源：
1）隨著電站路條發放及分布式政策出臺，下半年國內將進入光伏裝機旺季，全年裝機有望超14GW，下半年超11GW。
2）公司作為國內逆變器龍頭企業，品牌優勢與成本優勢將驅動逆變器增長，預計全年出貨超4.2GW，市場占有率30%以上。
3）“以路條資源換項目”的業務模式驅動EPC業務增長；同時，依托大型國企等，進入分布式EPC領域，與蘇美達100MW合同推進順利。整體判斷，預計公司將完成全年300MW的電站開發目標。
4)與三星SDI合作，深入儲能領域投資，將是公司后期另一增量。
5）預計2014-2015年EPS分別為0.64、0.90元，PE為31、22倍，繼續強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦林洋電子：
1）傳統電表業務平穩增長，穩定的盈利能力與現金流情況為光伏、LED等新興業務提供資源與現金牛。此外，海外市場拓展將增加主業發展空間。
2）依托電網資源，進入分布式光伏領域。通過與電網企業合資的模式，以EPC與運營兩種業務模式參與分布式電站開發，預計今年全年開發100MW以上，后期將維持快速增長；
3）LED業務快速推進，持續獲得啟東、南通等地LED大單，并與上海三星半導體簽訂戰略合作協議，是公司業績另一主要增量。
4）預計公司2014、2015年EPS為1.35、1.72元，對應PE為20、16倍，繼續強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續推薦駱駝股份：
1）鋰電池布局加快，與東風汽車合作推進產品應用，預計通過代工或者外延式擴張快速擴大鋰電池生產能力；
2）成功獲取軍品供應資質，直接向軍方供應啟動鉛酸電池，公司產品質量受客戶認可；
3）受益于汽車售后市場擴容和自身優秀的市場拓展能力，公司傳統鉛酸啟動電池將維持年復合30%的增長，提供穩健的基本面支撐；
4）計劃開辟電商渠道，打造統一網上營銷平臺，助力產品售后市場銷售；
5）行業龍頭地位穩固，市占率有望持續提高，資金實力、技術積累都為開辟新業務提供支持，與整車廠的合作也是鋰電池業務推廣的優勢基礎。
6）預計2014-2015年EPS分別為0.83、1.07，對應PE17、13倍，維持強烈推薦，建議買入！
今年下半年以來，A股新能源板塊表現較好，我們持續重點推薦的愛康科技、隆基股份、江蘇曠達、金風科技、陽光電源、林洋電子等均取得較高的漲幅。受分布式光伏政策出臺影響，短期市場情緒出現波動。我們認為，政策的發布僅僅是開始，4季度行業旺季效應明顯，新能源板塊的投資趨勢明確，繼續強烈推薦風、光板塊，并梳理行業與個股投資邏輯如下：
國家政策對新能源應用堅定支持，這既是行業短期催化劑，也是長期驅動力；根據發改委《能源行業加強大氣污染防治工作方案》，2017年全國風電累計裝機達到200GW，光伏達到70GW，其中分布式35GW。行業中期增長動力明確。
光伏分布式完善政策落地，全年國內裝機目標將上調，預計全年地面電站10-11GW，分布式4-5GW。
棄風限電改善和補貼下調預期將帶動今年風電裝機超預期增長，根據我們調研數據，五大國有運營商及中廣核、天潤全年計劃裝機14GW，同比增長超過50%，全年國內裝機規模超20GW是大概率事件。
3季度開始進入風電、光伏裝機旺季，電站建設將集中爆發，帶動產業鏈景氣上行，產業鏈上產品價格上漲與出貨量增長將是最直接的體現。
龍頭企業業績大幅超預期印證行業趨勢，旺季龍頭業績改善仍將持續，盈利彈性將繼續釋放。
配置思路：光伏，政策拐點+需求拐點+模式創新+積極性，強烈推薦隆基股份、愛康科技、江蘇曠達、陽光電源、林洋電子；風電，盈利彈性+運營擴張+企業發展方向，強烈推薦金風科技、天順風能、湘電股份、吉鑫科技。
此外，近期我們新增推薦標的駱駝股份，推薦邏輯附后。
附：主要推薦個股投資邏輯
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦金風科技：
1）源于棄風限電改善和補貼下調預期，2014-2015年將是風電裝機大年，預計全年國內裝機將超20GW；
2）公司作為風機龍頭，直接受益行業增長。同時，野蠻成長后行業對質量問題更為重視，公司市占率持續上升，出貨量與盈利能力均明顯提升，業績有望持續超預期；
3）風電場運營規模持續擴張，目前權益裝機約1.5GW，后續年新增超700MW，是后期業績另一增量；
4）推出股權激勵與員工持股，體現管理層對未來發展的信心；
5）我們看好公司風機業務與風電場業務雙輪驅動利潤增長，預計14、15年EPS為0.65、0.91元，PE為19、13倍，堅定推薦，建議買入！
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦單晶硅片龍頭隆基股份：
1）高效化與降成本是晶硅發展必由之路，這方面單晶相比多晶具備明顯優勢，Solarcity、Firstsolar等收購高效單晶產能確認單晶應用趨勢；
2）2013年全球單晶占比約23%，市場集中在日、歐、美等市場；隨著中國分布式推廣，單晶需求占比有望快速提升；
3）單晶硅片供給端集中度高，景氣度更好。隆基股份目前具備單晶硅棒、硅片產能2.2GW、1.6GW，增發項目將實現隆基再造，龍頭地位穩固；
4）金剛線、薄片化等逐步降低成本，盈利彈性有望釋放。
5）預計2014-2015年EPS為0.61、0.96元，對應PE為35、22倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦愛康科技：
1）轉型電站運營以來，以自建與收購模式，實現電站規模快速擴張。目前電站儲備800MW，并網276MW，預計年底并網超600MW；
2）快速切入分布式，通過與大型企業合作，深化分布式開發。目前并網11.33MW，統一集團旗下企業共10.41MW與募投80MW推進順利；
3）創新融資有助于公司快速獲取資金，以短期效益換規模擴張，后期以低成本資金替代高成本資金，提高收益；
4）電站盈利持續得到驗證，解除市場擔憂。
5）公司光伏運營龍頭地位確立，執行力與先行優勢將帶動規模持續快速擴張，預計14、15年EPS為0.45、1.03元，PE為46、20倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續推薦江蘇曠達：
1）汽車織物面料龍頭，2013年主業凈利潤1.4億元，后續持續增速超過10%，貢獻穩定盈利和現金流。
2）重點布局光伏業務，快速增長可期。2013年公司收購50MW電站進入光伏行業；2014年預計新增100MW；從團隊實力、公司質地、項目儲備來看，后續有望快速提升裝機規模。
3）市值安全邊際明顯，民營企業機制靈活，能夠充分激發團隊積極性，為電站業務快速擴張奠定基礎。
4）2014、2015、2016年凈利潤分別為0.81、1.16、1.81，對應PE為22、16、10，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦陽光電源：
1）隨著電站路條發放及分布式政策出臺，下半年國內將進入光伏裝機旺季，全年裝機有望超14GW，下半年超11GW。
2）公司作為國內逆變器龍頭企業，品牌優勢與成本優勢將驅動逆變器增長，預計全年出貨超4.2GW，市場占有率30%以上。
3）“以路條資源換項目”的業務模式驅動EPC業務增長；同時，依托大型國企等，進入分布式EPC領域，與蘇美達100MW合同推進順利。整體判斷，預計公司將完成全年300MW的電站開發目標。
4)與三星SDI合作，深入儲能領域投資，將是公司后期另一增量。
5）預計2014-2015年EPS分別為0.64、0.90元，PE為31、22倍，繼續強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續推薦林洋電子：
1）傳統電表業務平穩增長，穩定的盈利能力與現金流情況為光伏、LED等新興業務提供資源與現金牛。此外，海外市場拓展將增加主業發展空間。
2）依托電網資源，進入分布式光伏領域。通過與電網企業合資的模式，以EPC與運營兩種業務模式參與分布式電站開發，預計今年全年開發100MW以上，后期將維持快速增長；
3）LED業務快速推進，持續獲得啟東、南通等地LED大單，并與上海三星半導體簽訂戰略合作協議，是公司業績另一主要增量。
4）預計公司2014、2015年EPS為1.35、1.72元，對應PE為20、16倍，繼續強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續推薦駱駝股份：
1）鋰電池布局加快，與東風汽車合作推進產品應用，預計通過代工或者外延式擴張快速擴大鋰電池生產能力；
2）成功獲取軍品供應資質，直接向軍方供應啟動鉛酸電池，公司產品質量受客戶認可；
3）受益于汽車售后市場擴容和自身優秀的市場拓展能力，公司傳統鉛酸啟動電池將維持年復合30%的增長，提供穩健的基本面支撐；
4）計劃開辟電商渠道，打造統一網上營銷平臺，助力產品售后市場銷售；
5）行業龍頭地位穩固，市占率有望持續提高，資金實力、技術積累都為開辟新業務提供支持，與整車廠的合作也是鋰電池業務推廣的優勢基礎。
6）預計2014-2015年EPS分別為0.83、1.07，對應PE17、13倍，維持強烈推薦，建議買入！
0 條