中材國(guó)際(600970.SS/人民幣13.27，買(mǎi)入)公告，為了推進(jìn)光伏工程業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司控股子公司中材天華擬出資3，600萬(wàn)元與東營(yíng)光伏太陽(yáng)能有限公司合資成立中材東營(yíng)光伏發(fā)電有限公司，合資公司將投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)東營(yíng)10MWp光伏電站項(xiàng)目。中材天華以現(xiàn)金3，600萬(wàn)元出資，占合資公司注冊(cè)資本的90%，東營(yíng)光伏以現(xiàn)金400萬(wàn)出資，占合資公司注冊(cè)資本的10%。項(xiàng)目計(jì)劃總投資額1.03億元人民幣，除自有資金外，預(yù)計(jì)將貸款6，000-7，000萬(wàn)元人民幣。

一般而言，光伏項(xiàng)目存在電站未能及時(shí)接入、發(fā)電未能全額接受的風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到該項(xiàng)目接入系統(tǒng)方案已獲山東電網(wǎng)公司批復(fù)，此種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，此外光伏電在山東是受到歡迎的，東營(yíng)光伏有個(gè)7MW項(xiàng)目在過(guò)去一年所發(fā)電量被全額接受，因此并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。項(xiàng)目所在地的增值稅17%，所得稅為25%，可以享受“三免三減半”的優(yōu)惠政策，目前核定項(xiàng)目并網(wǎng)電價(jià)為1.2元/千瓦時(shí)，其中山東省新能源電價(jià)補(bǔ)貼為0.20元/度(含在并網(wǎng)電價(jià)里面)。

在多晶硅和光伏組件價(jià)格大幅下降的背景下，太陽(yáng)能發(fā)電在經(jīng)濟(jì)方面越來(lái)越具備可行性，光伏工程未來(lái)市場(chǎng)十分可觀。中材國(guó)際一直積極實(shí)施有限、相關(guān)、多元的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在水泥工程行業(yè)積累了多年的項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，可以有效移植到光伏工程、電力工程等方面，公司在2010年成立中材國(guó)際光伏工程技術(shù)有限公司從事境內(nèi)外光伏項(xiàng)目的工程總承包工作，在中國(guó)的太陽(yáng)能EPC工程中處于行業(yè)前列。此次投資建設(shè)的合資公司預(yù)計(jì)2013年形成營(yíng)業(yè)收入1，316萬(wàn)元，利潤(rùn)總額88萬(wàn)元，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響不大，但將為公司光伏業(yè)務(wù)探索新的發(fā)展方式，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)光伏業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

另外公司公告將分別收購(gòu)實(shí)際控制人中材集團(tuán)持有的邯鄲中材資產(chǎn)管理有限公司、天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院、成都水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院三家公司的100%股權(quán)，合計(jì)收購(gòu)價(jià)格為2.35億元，此次股權(quán)收購(gòu)可有效增強(qiáng)公司資產(chǎn)的完整性，減少關(guān)聯(lián)交易。三家公司披露業(yè)績(jī)來(lái)看，一家盈利，兩家虧損，且金額都不大，料短期不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有實(shí)質(zhì)影響。

公司自今年二月起海外工程訂單預(yù)付款支付加快，現(xiàn)金流逐步改善，預(yù)計(jì)公司在3季度結(jié)算速度將有所加快，目前估值具有安全邊際，我們維持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。