兩家光伏上市企業可能重組或并購的這一猜測，近日在業內被廣泛流傳。

第一財經記者從多位知情人士處了解到，傳聞中的兩家企業同在深交所上市：協鑫集成(002506.SZ)以及中利集團(002309.SZ，下稱“中利”)。但記者獨家獲悉，雙方確在談判深度合作，不過可能的實現方式是成立產業引導基金，共同投資光伏下游項目，因此并非是外界所傳聞的“重組”或“收購”。目前，雙方企業都尚未證實。

有望成立產業基金

據第一財經記者獲得的權威信源顯示，協鑫集成和中利集團下屬一家光伏企業的合作形式可能是設立一個產業基金，共同投資相關業務，并不是外界所說的協鑫集成收購中利集團光伏組件業務，或雙方換股、合資等方案。第一財經記者詢問協鑫集成一位高層時，對方答復，“在我個人所處的這一層面，還不清楚(雙方會有什么樣的合作)。”

知情人士表示，兩家企業如果進行股份互換或合資，并不容易實現，“如果成立合資公司，(方案)設計不好的話，對于雙方都不(有利)。”知情人士透露，產業基金實現的可能性較大。成立產業基金并非沒有先例，但不少光伏企業做產業基金之后就打了水漂，有的只是做給投資人看，有的則是資金及項目的不到位;還有的則是因為彼此合作產生分歧，因此真正通過產業基金實現電站項目的運營、組件產能擴張的案例也屈指可數。

協鑫集團旗下是否有產業基金，能否與中利集團直接對接?答案是肯定的。

協鑫集成下屬的協鑫集成科技曾計劃與蘇州銀行共同參與設立產業投資基金，其中蘇州協鑫出資1.9億元劣后級資金，蘇州銀行通過資產管理計劃出資4.3億元優先級資金，通過產業投資基金在國內外尋求有戰略意義的基金投資標的。

協鑫集團的另一家子公司協鑫金控也已與新加坡合作，搭建一只全球環保產業基金,專注投資于中國和非洲的環保項目。就在2017年4月19日，協鑫金控與管理基金規模達到700億元的盛世投資實現戰略合作，雙方將在城市綜合開發、清潔能源基礎設施建設、“一帶一路”等方面開展深度溝通。目前，盛世投資管理20多只政府引導基金，已投基金超過100只，間接持有了國家戰略性新興領域的1500多個項目。

中利集團是否需要助力?

中利與其他公司的合作，盛傳已久。市場也認為，中利的光伏業務雖然收入不低，但也值得關注與投資。

剛剛披露的中利年報顯示，報告期內中利公司的電池片產能1.75GW，產能利用率為86%;組件產能2.2GW，產能利用率為77%。取得光伏電站建設指標并開工建設超過500MW。但去年財報也顯示，中利實現營收112.92億元，較同期下降6.99%;而凈利潤出現大幅銳減，僅為0.74億元，同期降幅高達82.12%。

中利的核心光伏子公司為“蘇州騰暉”。去年，上市公司以16.97元/股價格發行6929.8760萬股新股、交易作價11.76億元購買了蘇州騰暉剩余的25.19%股權，使之成為中利集團的全資子公司。而蘇州騰輝也就是業內盛傳的、有望被協鑫集成收購的中利集團子公司。其原名為中利騰輝光伏科技有限公司，此后改名“蘇州騰輝光伏技術有限公司”。

從財報看，蘇州騰暉確實容易成為并購和合作的目標之一。這家子公司的總資產為168.67億元，凈資產39.65億元，去年總營收51億元，是上市公司的核心收入來源，但不幸的是，該子企業去年虧損了7665.5萬元。

那么，到底是哪部分的業務拖了后腿呢?

縱觀整個中利集團，其光伏電池組件、光伏發電等兩部分的業務并不差。2016年，該公司的光伏電池片及組件營收額為31.43億元，占公司整體營收比重27.84%，且同比大增121.88%。光伏發電收入為2.244億元，同比上揚了104.99%。

相比之下，光伏電站營收為14.41億元、同比銳減了72.93%;光伏電站的銷售量、生產量分別減少86.88%%、39.39%、庫存量增加122.34%。其中主因是，2016年受行業政策影響，中利的電站銷售量、開發建設電站規模都相對減少，電站銷售暫時未形成大規模銷售，導致庫存量增加。中利分析稱，并網指標延遲核準發放，導致了并網進度的滯后，公司的部分電站未能完全達到2016年轉讓確認條件，無法大規模確認相關光伏電站的銷售。但同時，相關業務產生的銷售費用、管理費用已計入當期，所以子企業出現了虧損。

當然，目前中利的光伏儲備項目并不少。以蘇州騰暉為例，扶貧光伏項目在安徽靈壁、四川宣漢、吉林通榆、山西山陽等17個貧困縣，共計超過600MW，目前這些電站正進行建設、并網準備。

多位業內人士也分析指出，蘇州騰暉被其他公司并購的可能性并不算太大。去年，王柏興控制的中利集團剛從國開金融、農銀蘇州投資、國聯創投、農銀無錫投資和農銀國聯等公司那里購買了蘇州騰暉剩余的25.19%股份，從而使得這家企業成為上市公司的全資子公司。如果上市公司又立即出讓蘇州騰暉的股份，會十分突然。同時，王柏興也通過個人股權質押和保證等多種形式為蘇州騰暉進行擔保，從而使得這家其極為看重的子公司獲得長期貸款、短期貸款。第一財經記者從相關材料中看到，僅王柏興個人用股權質押形式為蘇州騰暉進行的擔保金額就有數億元。



(圖為中利控股股東王柏興)

其次，若能使用一些得當的方式、對電站項目并網節奏有效控制，蘇州騰暉的部分業務扭虧為盈也有可能。目前，王柏興直接管理蘇州騰暉，并擔任這家子公司的董事長，而從天合光能跳槽來的朱治國也被重用，出任蘇州騰暉的總經理一職。

朱治國的動向，在行業內也引起了較大震動，因為此前他曾是天合光能的董事會董事、首席運營官和模塊業務部高級總裁兼總裁，重權在握。但2017年3月他正式辭任，并選擇加盟了中利。而根據第一財經記者目前已看到的披露信息顯示，天合光能似乎也尚未找到合適的模塊業務部（或可看作組件事業部）負責人，該職務由天合光能董事長兼CEO高紀凡兼任。但該業務部門在天合內部是否已有新的人選出現，還不得而知。

昨日，中利集團股價為12.47元，下跌0.95%。而協鑫集成報收于4.24元，下滑0.93%。