Q1-Q3盈利7.51億元,超預(yù)期:公司發(fā)布2017年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.42億元,同比增長(zhǎng)105.58%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)7.51億元,同比增長(zhǎng)152.93%。對(duì)應(yīng)EPS為0.52元。其中3季度,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31億元,同比增長(zhǎng)265.23%,環(huán)比增長(zhǎng)35.14%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.82億元,同比增長(zhǎng)431.60%,環(huán)比增長(zhǎng)59.12%。3季度對(duì)應(yīng)EPS為0.26元。此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告前三季度盈利7-7.5億元,實(shí)際披露業(yè)績(jī)超預(yù)期。

國(guó)內(nèi)+出口雙共振,主業(yè)迎來(lái)高增長(zhǎng):根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù),前三季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)42.3GW,同比增長(zhǎng)88%。作為國(guó)內(nèi)逆變器及電站開(kāi)發(fā)的龍頭,公司受益于行業(yè)的爆發(fā),同時(shí)受益于印度及新興國(guó)家地區(qū)光伏市場(chǎng)的快速啟動(dòng),公司逆變器出口也迎來(lái)井噴,測(cè)算前三季度:1)逆變器出貨13GW左右(其中海外2GW以上),貢獻(xiàn)利潤(rùn)2.5-2.8億元;2)電站開(kāi)發(fā)確認(rèn)規(guī)模700MW左右,貢獻(xiàn)利潤(rùn)3.4-3.8億元;3)電站運(yùn)營(yíng),貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)6-8千萬(wàn);4)戶用光伏產(chǎn)品開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn),2-4千萬(wàn),儲(chǔ)能、電控合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)2-3千萬(wàn)。整體盈利能力方面,前三季度毛利率和凈利率分別同比上升1.26、2.12個(gè)百分點(diǎn)至27.15%、11.31%。Q3凈利率12.32%,為近兩年來(lái)的高點(diǎn),僅次于2015Q3。

發(fā)力戶用光伏市場(chǎng),劍指國(guó)內(nèi)第一品牌:根據(jù)光伏協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),前三季度國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)超15GW,同比增長(zhǎng)300%,成為亮點(diǎn)。而戶用光伏市場(chǎng)持續(xù)升溫,迎來(lái)啟動(dòng)元年,成為亮點(diǎn)中的亮點(diǎn)。根據(jù)我們的測(cè)算,國(guó)內(nèi)戶用光伏裝機(jī)空間430GW,目前占比不到1%,空間巨大。行業(yè)內(nèi)從組件、逆變器、運(yùn)營(yíng)商、渠道商紛紛進(jìn)入,行業(yè)方興未艾,將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。公司率先成立SuHome全球品牌,發(fā)力戶用光伏市場(chǎng)。根據(jù)公司規(guī)劃,其渠道要實(shí)現(xiàn)市縣鎮(zhèn)三級(jí)網(wǎng)絡(luò)立體覆蓋,短期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)10個(gè)省的代理商網(wǎng)絡(luò)覆蓋。預(yù)計(jì)到2017、2018年底分別形成500、1000家縣區(qū)級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。未來(lái)2-3年內(nèi),達(dá)到3000家的縣區(qū)級(jí)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),10萬(wàn)家的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)絡(luò)。到2020年實(shí)現(xiàn)家庭光伏中國(guó)市場(chǎng)占有率第一。戶用光伏帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)從B端往C端拓展,具備高盈利、高成長(zhǎng),將為公司業(yè)績(jī)和估值貢獻(xiàn)彈性。未來(lái)隨著儲(chǔ)能成本的不斷降低,儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)入尋常百姓家,公司戶用光伏與戶用儲(chǔ)能將有效結(jié)合形成協(xié)同效應(yīng),當(dāng)前的戶用光伏拓展作為前期市場(chǎng)、品牌、渠道錨點(diǎn),意義重大。