4月4日，漢能薄膜將復(fù)牌所需的披露文件正式提交到香港證監(jiān)會，此舉意味著公司復(fù)牌第二個(gè)條件的全部工作已經(jīng)完成，證監(jiān)會將根據(jù)證券及期貨規(guī)則作為考慮公司復(fù)牌申請，公司復(fù)牌將近。

復(fù)牌條件全部完成，市場擔(dān)憂的核心問題獲解決

漢能薄膜于2015年7月15日開始停牌。2017年1月23日，香港證監(jiān)會就漢能薄膜恢復(fù)股份買賣提出兩項(xiàng)具體條件，一是，公司五名董事就有關(guān)法律程序及證監(jiān)會申請取消他們擔(dān)任董事的資格不會提出抗辯。二是，公司需發(fā)布一份披露文件，對公司活動、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、財(cái)務(wù)績效和前景等資料作出詳細(xì)披露。

2017年9月4日，公司發(fā)布公告稱，香港證監(jiān)會已取得該公司一名前任及四名現(xiàn)任董事取消資格令的法院民事頒令。意味著，證監(jiān)會提出的第一個(gè)復(fù)牌必要條件已經(jīng)完成。而近期公司第二個(gè)復(fù)牌條件已經(jīng)完成工作，想必復(fù)牌之日已不遠(yuǎn)。

對于公眾而言，關(guān)心的還是復(fù)牌之后公司的股價(jià)表現(xiàn)。3月27日，漢能薄膜發(fā)電公布了2017財(cái)政年度業(yè)績報(bào)告。年報(bào)顯示，公司業(yè)績期內(nèi)收入達(dá)到61.47億港元，同比增長約37%；關(guān)于曾長期困擾漢能薄膜發(fā)電的“關(guān)聯(lián)交易”問題，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年公司第三方銷售收入占總收入達(dá)到83%，關(guān)聯(lián)交易收入占總收入比例降至17%。毛利達(dá)26.75億港元，較上年度有微幅上升；同期錄得凈利潤約2.61億港元，值得一提的是，這是自2015年受停牌影響導(dǎo)致虧損后，漢能薄膜發(fā)電持續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)盈利。

此外，相對于外界對處于停牌狀態(tài)的漢能方面現(xiàn)金流的擔(dān)憂。年報(bào)顯示，截至年報(bào)發(fā)布日，漢能控股及其附屬公司已將受擔(dān)保債務(wù)、逾期應(yīng)收賬款利息，提前一年半全部還清。這意味著，漢能控股已還清所有對公司的受擔(dān)保債務(wù)及利息，審計(jì)師也已經(jīng)取消針對漢能控股的保留意見。

從2017年年報(bào)來看，意味著外界對于該公司過往最核心的兩個(gè)問題，包括漢能控股及其聯(lián)署公司的受擔(dān)保債務(wù)，以及關(guān)聯(lián)交易收入過高的問題，已經(jīng)得到較好的解決，證監(jiān)會可以消除疑慮。公司表示將繼續(xù)努力，希望股票盡快恢復(fù)交易。

上下游業(yè)務(wù)開展有序，移動能源產(chǎn)業(yè)園模式有效降低關(guān)聯(lián)交易

漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司是一家在香港交易所上市的高科技新能源企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括薄膜太陽能組件生產(chǎn)裝備及整線生產(chǎn)線之研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售及交付；提供分布式光伏及移動能源的解決方案；及向其上游生產(chǎn)線、下游分布式光伏及移動能源解決方案的客戶提供支援、建設(shè)及維護(hù)等技術(shù)性的服務(wù)。

自2009年開始，公司已經(jīng)專注薄膜太陽能領(lǐng)域，多年來積極投入與研發(fā)最先進(jìn)薄膜太陽能技術(shù)。公司目前已掌握全球最領(lǐng)先的銅銦鎵硒（CIGS）和砷化鎵（GaAs）技術(shù)，具有領(lǐng)先裝備產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)及交付能力。公司的科學(xué)家團(tuán)隊(duì)遍布全球，包括美國、德國、瑞典及中國北京、四川等，致力于薄膜太陽能技術(shù)的持續(xù)提升，能為客戶提供最先進(jìn)的薄膜太陽能整線生產(chǎn)線解決方案。近兩年來，漢能方面基于薄膜太陽能技術(shù)，已經(jīng)在移動能源、建筑光伏一體化（BIPV）、漢瓦、工商業(yè)發(fā)電、光伏農(nóng)業(yè)扶貧等方面，初步形成了一套產(chǎn)品、應(yīng)用矩陣。

公司擁有全球最先進(jìn)的薄膜太陽能技術(shù)和高端裝備交付能力，可在國內(nèi)各移動能源產(chǎn)業(yè)園成功實(shí)現(xiàn)銷售落地及產(chǎn)業(yè)化。公司在2017年在上游高端裝備制造及銷售業(yè)務(wù)方面取得不錯(cuò)的成果，與多個(gè)“移動能源產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目訂立大額設(shè)備及服務(wù)銷售訂單。移動能源產(chǎn)業(yè)園是地方政府發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的過程中，對薄膜太陽能等高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的積極布局。產(chǎn)業(yè)園模式主要由地方政府、第三方投資者及漢能移動能源控股聯(lián)屬公司共同出資，組成產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目公司，采取財(cái)政資金撬動社會資本的方式，引導(dǎo)社會資本建立股權(quán)投資基金，實(shí)現(xiàn)資本與項(xiàng)目的對接，打造集薄膜電池技術(shù)研發(fā)、高端裝備制造、組件生產(chǎn)、應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)于一體的“高科技+能源”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈。移動能源產(chǎn)業(yè)園模式的成功加上其他第三方業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，成功改變本集團(tuán)過往依漢能控股及其聯(lián)署公司，取得較高關(guān)聯(lián)交易收入比重之業(yè)務(wù)模式。

2017年，公司在下游光伏應(yīng)用之領(lǐng)域，采取經(jīng)銷商渠道模式發(fā)展戶用分布式光伏業(yè)務(wù)，已經(jīng)取得了重大成果，成為下游最重要的銷售渠道；公司亦通過大客戶銷售、合作伙伴渠道等多種模式積極發(fā)展工商業(yè)分布式光伏、光伏建筑一體化（BIPV）、光伏精準(zhǔn)扶貧、移動能源應(yīng)用等業(yè)務(wù)，并于2017年實(shí)現(xiàn)了銷售收入的快速增長。

在研發(fā)方面，公司對下游產(chǎn)品研發(fā)，投入了巨大的資源和力量，2017年度推出顛覆性新一代分布式光伏應(yīng)用產(chǎn)品“漢瓦”，將領(lǐng)先的柔性薄膜太陽能芯片與屋面瓦融為一體，兼具高效發(fā)電性能和高等級安全性能，更符合現(xiàn)代建筑審美需求的新一代屋面瓦，具有廣闊的市場前景。

光伏市場仍有增長空間，公司未來業(yè)務(wù)增長有保障

2017年，全球光伏市場增長強(qiáng)勁。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）的統(tǒng)計(jì)，全球新增裝機(jī)容量達(dá)到102GW，同比增長超過37%，累計(jì)光伏容量達(dá)405GW。其中，中國光伏市場繼續(xù)在2017年全球光伏市場中獨(dú)占鰲頭。受光伏扶貧政策推動、上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)預(yù)期及“630”“930”搶裝等多重因素影響，光伏發(fā)電市場規(guī)模快速擴(kuò)大。根據(jù)CPIA的報(bào)告，2017年中國光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)130GW，連續(xù)三年位居全球首位；新增光伏裝機(jī)量為53GW，同比增長超過53.6%，連續(xù)五年位居世界第一。

隨著《巴黎協(xié)定》生效，各國積極推廣可再生能源發(fā)電、承諾碳排放標(biāo)準(zhǔn)，推動風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)展。鑒于目前光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)提升，各國平準(zhǔn)化電力成本（LCOE）不斷下降，未來光伏經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢較明顯，全球光伏發(fā)展仍有較大動力。市場人士預(yù)計(jì)2018年，全球光伏市場需求仍將持續(xù)上升，但受美、中、印等主要光伏市場不確定因素影響，需求增量將可能放緩。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）最新發(fā)布的預(yù)測，2018年全球光伏新增裝機(jī)可能將達(dá)到107GW。

在光伏領(lǐng)域，分布式光伏成為全年市場發(fā)展的新亮點(diǎn)，新增裝機(jī)量超過19GW，同比增長約3.6倍，遠(yuǎn)超前五年的分布式光伏總裝機(jī)量，在全年新增裝機(jī)量里占比達(dá)36%。戶用光伏增長迅猛，裝機(jī)量為2016年的3倍以上。

預(yù)計(jì)2018年，在光伏“領(lǐng)跑者”計(jì)劃和基地建設(shè)項(xiàng)目、光伏扶貧政策和屋頂分布式項(xiàng)目普及帶動下，中國光伏市場仍有較大發(fā)展空間。根據(jù)賽迪智庫發(fā)布的《2018年中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢展望》，2018年中國新增光伏裝機(jī)量有望達(dá)到40GW。在國家政策規(guī)劃引導(dǎo)下，相信中國將加速分布式光伏發(fā)展，2018年后分布式裝機(jī)有望持續(xù)高增長，占比將會進(jìn)一步增大。

公司作為太陽能薄膜發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)，基于光伏發(fā)電的光明前景，公司表示將繼續(xù)保持全球領(lǐng)先薄膜太陽能發(fā)電高科技新能源公司的位置，以“一基兩翼”為長遠(yuǎn)布局：即以薄膜太陽能技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，以高端裝備及產(chǎn)線的“交鑰匙”解決方案為左翼，以分布式光伏及移動能源的解決方案為右翼，以上游裝備產(chǎn)線業(yè)務(wù)為核心，下游分布式光伏業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略方向，積極培育移動能源業(yè)務(wù)作為公司的大方向。公司將牢牢抓住光伏扶貧和分布式發(fā)電等機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)先布局的市場優(yōu)勢及太陽能薄膜產(chǎn)品的技術(shù)和應(yīng)用優(yōu)勢，優(yōu)化渠道、深挖潛力、擴(kuò)大銷售，推動薄膜發(fā)電產(chǎn)品在分布式及移動能源領(lǐng)域更廣泛的應(yīng)用。

作為薄膜太陽能發(fā)電龍頭，堅(jiān)定看好公司未來的成長

漢能薄膜在港交所行業(yè)分類中屬于新能源物料行業(yè)，在23家新能源物料企業(yè)中，公司市盈率較高，主要由于公司業(yè)績未完全釋放，也可以一定程度上表明市場對公司經(jīng)營的認(rèn)可、對公司未來的期待。值得注意的是，根據(jù)2017年新能源物料企業(yè)的中報(bào)顯示，漢能薄膜發(fā)電的毛利率居行業(yè)第二，高達(dá)38.28%，僅次于北方新能源公司。而2017年年報(bào)顯示，公司毛利率水平進(jìn)一步提升至43.52%，在已公布2017年年報(bào)的新能源物料企業(yè)中排名第一。2017年中報(bào)顯示，公司凈資產(chǎn)收益率（平均）為3.23%，在行業(yè)中屬于中等水平，但是年報(bào)顯示，2017年的凈資產(chǎn)收益率（平均）卻有微幅提升，達(dá)到3.38%。這些說明公司在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先的盈利能力，而且盈利能力還在加強(qiáng)。

從償債能力來看，以2017年中報(bào)數(shù)據(jù)對比來看，公司流動比率為2.16，速動比率為1.96，在行業(yè)中處于上游水平，償債能力較好。而公司資產(chǎn)負(fù)債率為50.72%，處于合理正常水平，能夠起到節(jié)稅效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)也可控。


公開信息顯示，漢能薄膜圍繞住、行兩大領(lǐng)域，已規(guī)劃出十二大類產(chǎn)品，包括建筑建材發(fā)電產(chǎn)品、消費(fèi)類便攜發(fā)電產(chǎn)品、戶用發(fā)電系統(tǒng)、柔性工業(yè)屋頂發(fā)電系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)發(fā)電應(yīng)用產(chǎn)品、太陽能汽車車頂解決方案，以及高空長航時(shí)無人機(jī)和衛(wèi)星應(yīng)用等特種產(chǎn)品。公司亦成立了全球應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)總部，按照IPD流程，進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)的全生命周期管理，開發(fā)出更多產(chǎn)品并優(yōu)化升級推向市場。隨著漢能技術(shù)研發(fā)不斷取得新突破，裝備能力不斷提高，漢能在薄膜發(fā)電技術(shù)和裝備能力方面成為全球無可爭議的領(lǐng)導(dǎo)者。

2018年中央一號文件提出“實(shí)施農(nóng)村新能源行動，推進(jìn)光伏發(fā)電，逐步擴(kuò)大農(nóng)村電力、燃?xì)夂颓鍧嵭兔汗┙o。”從2016年開始，中國國務(wù)院、中國國家發(fā)改委等多個(gè)中央級部委相繼出臺關(guān)于能源裝備制造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品、十三五科技創(chuàng)新規(guī)劃及制造業(yè)關(guān)鍵新材料發(fā)展等多項(xiàng)文件，分別將銅銦鎵硒薄膜電池、高效砷化鎵電池、薄膜太陽能電池制造裝備、高效光伏電池、銅銦鎵硒及砷化鎵材料等列為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。公司所研制開發(fā)之薄膜太陽能電池制造裝備及銅銦鎵硒、砷化鎵薄膜電池均榜上有名，預(yù)示今后發(fā)展之巨大潛力。

目前，我國各級政府都在尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動能，漢能的產(chǎn)品、解決方案、應(yīng)用都符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的屬性，能夠帶動地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。比如漢能在銅仁與地方政府一起建立“移動能源+”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，通過這個(gè)雙創(chuàng)平臺，讓社會各界都加入進(jìn)來。通過漢能“移動能源+”戰(zhàn)略，不單是解決生態(tài)城市的問題、民生的問題，更重要是解決地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。

正是由于符合國家發(fā)展大戰(zhàn)略，有了國家政策支持，以及公司本身產(chǎn)品供不應(yīng)求，包括地方政府在內(nèi)的越來越多的政府、機(jī)構(gòu)和投資者都看好漢能薄膜所在的這個(gè)未來可能出現(xiàn)爆發(fā)性增長的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。據(jù)了解，部分海外市場也對投資建設(shè)薄膜發(fā)電產(chǎn)業(yè)表示出了極大的興趣。且為了抓住國家“一帶一路”建設(shè)倡議機(jī)遇，漢能除了在全球布局銷售體系之外，也正在研究洽談在一帶一路國家布局薄膜發(fā)電產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)然，其未來也面臨不少挑戰(zhàn)，一個(gè)是光伏產(chǎn)業(yè)競爭加劇，二是新的市場形象需要向投資者及時(shí)準(zhǔn)確傳達(dá)，此外，公司目前估值較高，需要持續(xù)增長的業(yè)績做支撐。不過，薄膜發(fā)電是代表太陽能和清潔能源未來發(fā)展方向的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并已經(jīng)逐步呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長的良好勢頭，也吸引了越來越多的機(jī)構(gòu)和資本參與其中，由此保障了漢能薄膜上游產(chǎn)線和下游應(yīng)用客戶不斷增加。作為太陽能薄膜發(fā)電的全球領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，漢能薄膜擁有規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，在國家大力扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下，公司有望享受政策紅利，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。