晶體硅電池技術的產業鏈從上至下依次是“多晶硅料提純―硅片生產―電池片制造―組件封裝”。我們認為2011年多晶硅價格穩中有降，國內硅料提純企業之間的分化增大；太陽能電池、組件制造環節競爭加劇，企業需走規模化路線。

　　關注企業的成本控制能力

　　提純多晶硅的國際主流技術包括：改良西門子法、冶金法和流化床法。改良西門子法的國際生產成本約20―23美元/千克，該技術掌握在美、日、德國的七家企業手中。另一方面，日本、加拿大的幾家企業通過冶金法生產多晶硅的成本已經降到15美元/千克。目前中國企業的生產成本在28―55美元/千克之間，生產成本平均高出國際成本約60%，且企業間差距較大。隨著多晶硅價格的下滑，國內企業間盈利能力差距增大。多晶硅企業的成本控制能力成為決定經營水平的最主要因素。

　　電池制造環節競爭加劇

　　2010―2011年，國內主要的太陽能電池和組件廠商都大幅擴產，規劃產能平均增長約60%―70%，不少企業擴產率超100%。預計到2011年底，國內太陽能電池總產能達到15GW。

　　電池和組件的價格下降雖然在短期內擠壓了企業的利潤，卻是終端發電成本下降，市場需求長期拓展的必由之路。2010年太陽能電池、組件企業的毛利潤率大多達到了30%―35%，企業能夠承受10%的價格下降。此外，電池和組件環節的技術壁壘相對不高，利潤率下降有助于防止過多的競爭對手進入。

　　在行業競爭加劇的情況下，具有一定規模的龍頭企業依賴其品牌優勢，仍能保持較好的銷售。同時，規模化生產是降低成本有效途徑，在價格下降的趨勢下創造更多的利潤空間。組件價格下降是光伏行業發展的長期趨勢，未來太陽能電池、組件企業需走規模化、品牌化路線。上市企業中建議關注東方日升、海通集團。

　　（國海證券研究所綠色能源小組分析師）