作為“機構抱團”的核心標的，隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）兩個光伏龍頭的漲跌一直受市場關注，近期的震蕩可視為機構博弈的結果。由于光伏搶裝潮力度空前，導致光伏玻璃需求激增。

純堿作為光伏玻璃的上游，其70%的產能都是用于玻璃的生產。顯然，玻璃期貨價格的暴漲，傳導至了上游純堿期貨。

近期純堿價格走出了一波上漲行情。生意社數據顯示，春節前國內輕質純堿主流報價為1360元/噸，重質純堿報價為1530元/噸。經過節后多次漲價，3月第2周重堿主流出廠報價1760-1860元/噸，輕質堿現執行價格約為1650元/噸。

受此影響，截至3月18日收盤，純堿板塊大漲，山東海化(000822.SZ)拉升漲停，三友化工(12.730, 0.86, 7.25%)(600409.SH)大漲7.25%，遠興能源(2.810, 0.14, 5.24%)(000683.SZ)漲5.24%，中鹽化工(9.370, 0.51, 5.76%)(600328.SH)漲5.76%，華昌化工(7.270, 0.25, 3.56%)(002274.SZ)、和邦生物(1.570, 0.01, 0.64%)(603077.SH)等跟漲。

純堿創現貨新高

近期，期貨市場在經歷前期大漲后，不少大宗商品漲勢喜人，純堿就是其中之一，受惠于光伏玻璃需求激增。2020年11月3日，阿特斯、東方日升(15.220, -0.39, -2.50%)、晶澳太陽能(7.260, -0.16, -2.16%)、晶科科技(6.340, -0.07, -1.09%)、隆基股份、天合光能(18.160, -0.31, -1.68%)6家光伏企業，聯合發布《關于促進光伏組件市場健康發展的聯合呼吁》，希望國家充分考慮目前行業面臨的緊迫局勢，放開對玻璃產能擴張的限制。

極度缺貨的背景下，玻璃期貨的價格從2020年11月9日一路上漲，截至2021年3月18日，玻璃期貨價格已從1655元/噸漲至2077元/噸，漲幅達24.8%。而純堿作為光伏玻璃的上游，受其需求上升影響，純堿2015期貨主力合約自1月14日起啟動，價格從1500元/噸最高漲至1996元/噸，至今漲幅已達31.66%。

對此，光大期貨分析師張凌璐對《華夏時報》記者表示，工業品整體都呈現了較大的漲幅，玻璃和純堿市場情緒受到了一定提振。據統計，純堿行業日度開機率已連續5周維持在80%以上的高位水平，3月17日開機率繼續提升至82.72%的高位。部分有檢修計劃的企業大概率推遲至4月份，且前期短停企業也加快復產步伐，行業開機率仍將維持高位水平。

張凌璐表示，庫存仍處于103萬噸左右的高位水平，盡管有小幅下滑，但企業降庫速度緩慢或是抑制價格提升速度的主要因素。當前高位企業庫存，一部分原因是由于廠家惜售心態濃厚所致。前期貿易商和下游企業備貨積極性大幅提升，部分地區貨源偏緊狀態持續存在，且市場對于中長期純堿價格仍存樂觀預期，因此廠家期望獲得后期更高的銷售價格，短期執行封單等措施。

另一方面，前期集中補庫的貨源仍受到物流和集裝箱的限制，因此短期企業仍以發運前期訂單為主。盡管近期中下游備貨節奏有所放緩，但企業受到訂單量大支撐，短期出貨并未受到高庫存水平的影響。需求方面，國內平板玻璃行業開工率維持在87.20%、產能利用率也維持在87.80%的高位水平，重質堿需求短期有所提升，且后期將會是持續性的消耗。

此外，也有業內人士表示，如果再考慮到下半年光伏玻璃產線的投放，重質堿需求釋放有望更進一步，純堿供需格局也將得到改善。不過，近期純堿期價大幅提升還有一個原因，或是受到近日南昌舉行的行業交流會影響。會議對后期純堿價格繼續提漲做出指示，重質堿價格有望達到2000元/噸，若企業能夠落實，將會繼續對期貨價格存在支撐。

由于浮法玻璃、光伏玻璃對重堿用量保持增長態勢，是目前國內純堿市場持續上漲的主要因素，廠家出貨情況較為順暢。方正中期期貨認為，因市場預期較好，部分純堿廠家有意拉高重堿庫存水平。對于純堿價格的后期走勢，分析人士普遍認為，供需格局將持續改善，純堿價格有望繼續上漲。

山東海化能否借此脫困？

伴隨著純堿價格的持續上漲，業內人士表示，相關上市公司一季度業績或將有望回暖。

以山東海化為例，公司純堿銷售淡旺季不明顯，每季度純堿產銷量在70萬噸左右，按照春季價格上漲的中位數計算，如果每噸純堿售價提升150元，公司1季度將增收1.05億元，有望扭虧為盈。據天眼查APP顯示，山東海化致力于純堿、溴素、氯化鈣、原鹽等產品的生產和銷售，其中純堿為公司主導產品，廣泛應用于化工、玻璃、冶金、造紙、印染、合成洗滌劑、食品、醫藥衛生等行業，是重要的基礎化工原料。

山東海化1月25日晚間發布的業績預告稱，預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.10億元-2.70億元，同比下降228.8%-265.6%；基本每股收益虧損0.23元-0.30元。山東海化對業績變動的解釋是，報告期內，受新冠肺炎疫情等因素影響，下游部分行業開工不足，需求減少，導致主導產品純堿銷價較上年同期下降幅度較大，銷量也較上年同期減少。

此外，面對純堿期貨價格大幅上漲，山東海化發布公告稱，公司于2021年3月1日召開的第八屆董事會2021年第一次臨時會議審議通過了《關于開展純堿期貨套期保值業務的議案》，決定以不超過1億元的自有資金，開展純堿期貨套期保值業務，業務期限自董事會審議通過之日起12個月內。

那么，伴隨著純堿現貨價格持續上漲，2021年山東海化是否能扭虧為盈呢？對此，記者會持續關注。

對于未來純堿期貨價格走勢，張凌璐對《華夏時報》記者表示，需要注意的是，當前企業庫存多以待發形式存在，部分廠家仍在執行封單措施，且受制于物流和集裝箱的限制，企業外發量難以與訂單速度匹配，造成企業庫存堆積。但現貨市場當前貨源偏緊狀態持續存在，尤其以輕堿為主。

需求方面也存在預期較好的局面，一方面，此前三友化工事件給純堿市場帶來炒作題材；另一方面，兩會期間人大代表提倡平板玻璃轉產光伏玻璃的建議，但上述情況，目前都還沒有給市場帶來實際性的供需影響。因此，當市場炒作平息后，期價回歸理性還是大概率事件，后期期價走勢或趨于平緩。

期貨市場上，純堿09合約表現較05合約強勢的狀態是持續存在的，且升水幅度進入3月以來就持續擴大，從月初的113元/噸提升到3月18日收盤的144元/噸。

這主要是由于市場對于下半年光伏玻璃生產線投產預期較強，純堿需求釋放的前景較為樂觀。根據當前的統計來看，下半年光伏玻璃產線投產大多集中在三季度，因此09合約表現更為強勢。玻璃期貨價格近兩天也出現回落，但現貨市場價格仍處于上漲通道，且企業庫存仍處于低位，但市場成交力度已經開始放緩。

張凌璐表示，整體來看，純堿雖然供給端壓力比較大（高開工、高庫存、高升水），但需求預期也相對較好，據了解，下周純堿廠家仍有進一步提價計劃，企業庫存也仍有進一步下降預期，期貨價格短期向上仍存空間，但隨著期價的不斷上漲，風險也在持續累積，需要警惕后期高位下跌風險。