2023年前三季度光伏新增裝機(jī)128.94GW，同比增長145%。海外市場，由于俄烏沖突等偶發(fā)原因，去年光伏產(chǎn)品出口大爆發(fā)，今年，繼續(xù)呈現(xiàn)出高增長勢頭，前三季度光伏產(chǎn)品出口實(shí)現(xiàn)出口額415.93億美元，同比增長1.9%。

與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)面臨一系列的挑戰(zhàn)，首先在于產(chǎn)能過剩，價(jià)格大跳水。硅料價(jià)格從去年頂峰時(shí)期的30.3萬元/噸跌至三季度末8萬元/噸左右。硅片價(jià)格三季度更是接連下跌。光伏組件價(jià)格從年初的1.9元/W左右，跌至1.2元/W。近來多家央企集采項(xiàng)目開標(biāo)價(jià)甚至低于1元/W。其次，海外市場高庫存累積以及價(jià)格下跌，對以出口為導(dǎo)向的光伏企業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

那么，作為光伏產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量的上市企業(yè)前三季度表現(xiàn)如何，業(yè)績背后反應(yīng)了什么樣的光伏產(chǎn)業(yè)形勢，又揭示什么樣的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢呢？

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）梳理了108家光伏相關(guān)上市企業(yè)財(cái)報(bào)，基于營收、凈利潤、毛利率、負(fù)債率、現(xiàn)金流、總資產(chǎn)、研發(fā)投入、貨幣資金等8維度，全面解讀前三季度光伏企業(yè)交出的成績單。

前三季度光伏企業(yè)8大TOP10

光伏產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入新的發(fā)展周期，龍頭企業(yè)持續(xù)發(fā)力的同時(shí)，也體現(xiàn)出了微妙的變化，有企業(yè)高速增長，有企業(yè)相對低迷。國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)前三季度光伏企業(yè)8大TOP10，揭示前三季度光伏頭部企業(yè)以及整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的走勢。

通威、隆基、晶科領(lǐng)銜營收榜

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，今年前三季度108家企業(yè)營收合計(jì)11976.61億元，排名前十的企業(yè)，營收全部在400億元之上，依次分別為，通威股份、隆基綠能、晶科能源、天合光能、特變電工、晶澳科技、粵水電、TCL中環(huán)、陽光電源、正泰電器。10家企業(yè)合計(jì)營收6941.85億元，占總營收的57.96%。

從增長幅度來看，有81家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正向增長，27家企業(yè)營收同比下滑，占比達(dá)到了25%。增長幅度超1倍的企業(yè)，僅10家。

從第三季度營收排行榜來看，通威股份、天合光能、晶科能源、隆基綠能、特變電工、晶澳科技、陽光電源、粵水電、正泰電器、TCL中環(huán)排名前十。頭部企業(yè)之中，通威、隆基、特變、晶澳、TCL中環(huán)營收同比均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

增幅方面，71家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正向增長，營收同比下滑的企業(yè)增加至37家，占比達(dá)到34.26%。

通威、隆基、特變領(lǐng)銜凈利潤榜

歸屬凈利潤方面，108家企業(yè)總計(jì)凈利潤1039.48億元。通威股份、隆基綠能、特變電工、陽光電源、晶澳科技、晶科能源、TCL中環(huán)、大全能源、天合光能、石英股份排名歸屬凈利潤榜前10名。這10家企業(yè)，合計(jì)凈利潤為782.97億元，占總凈利潤的60.72%。

108家企業(yè)，有98家歸屬凈利潤為正值，占比達(dá)到90.74%。10家企業(yè)出現(xiàn)了虧損。增長幅度方面，有73家企業(yè)歸屬凈利潤同比增長，35家增幅下滑。

從第三季度歸屬凈利潤排行榜來看，通威股份、陽光電源、隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、特變電工、石英股份、TCL中環(huán)、天合光能、晶盛機(jī)電排名前十。頭部企業(yè)之中，通威、隆基、特變、TCL中環(huán)同比歸屬凈利潤均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

增幅方面，60家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正向增長，歸屬凈利潤同比下滑的企業(yè)增加至48家，占比達(dá)到44.44%。

特變、通威、隆基領(lǐng)銜總資產(chǎn)榜

總資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)綜合實(shí)力的直接體現(xiàn)。截止今年三季度末，108家企業(yè)總資產(chǎn)合計(jì)25070.77億元，排名前十的企業(yè)依次為特變電工、通威股份、隆基綠能、天合光能、TCL中環(huán)、晶科能源、粵水電、正泰電器、晶澳科技、陽光電源。排名前十的企業(yè)之中，前9名總資產(chǎn)均超千億元！排名前十家企業(yè)合計(jì)總資產(chǎn)13247億元，占比為52.84%。

增長率方面，91家企業(yè)總資產(chǎn)呈正向增長，占比為84.26%。17家企業(yè)，總資產(chǎn)同比下滑，占比為15.74%。

通威、特變、晶科領(lǐng)銜現(xiàn)金流榜

經(jīng)營性現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營能力的綜合體現(xiàn)。截止今年三季度末，108家企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計(jì)1123.65億元，排名前十的企業(yè)依次為通威股份、特變電工、晶科能源、天合光能、大全能源、隆基綠能、晶澳科技、陽光電源、TCL中環(huán)、捷佳偉創(chuàng)，這十家企業(yè)合計(jì)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為964.58億元，占比高達(dá)85.84%。

增長率方面，46家企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額呈正向增長。44家企業(yè)，同比下滑，占比為40.74%。

隆基、通威、天合領(lǐng)銜貨幣資金榜

貨幣資金，是指存在貨幣形態(tài)的現(xiàn)金，包括放在銀行和公司的貨幣。貨幣資金是企業(yè)經(jīng)營的命脈。隨著新一輪產(chǎn)業(yè)周期的到來，各家企業(yè)對于保有的貨幣資金尤為重視。今年三季度，108家企業(yè)貨幣資金合計(jì)4308.67億元，排名前十的企業(yè)依次為隆基綠能、通威股份、天合光能、特變電工、晶科能源、大全能源、粵水電、晶澳科技、東方日升、TCL中環(huán)，這十家企業(yè)合計(jì)貨幣資金為2398.17億元，占比高達(dá)55.66%

石英股份、金開新能、芯能科技領(lǐng)銜毛利率榜

毛利率是企業(yè)盈利能力的體現(xiàn)。前三季度，排名前十的企業(yè)依次為石英股份、金開新能、芯能科技、美暢股份、帝爾激光、高測股份、大全能源、禾邁股份、微導(dǎo)納米、晶盛機(jī)電。這十家企業(yè)平均毛利率為53.5%。

按照主營業(yè)務(wù)來劃分，3家硅料企業(yè)，平均毛利率為34.84%；5家硅片企業(yè)平均毛利率為19.82%；6家電池企業(yè)，平均毛利率為17.85%；16家組件企業(yè)毛利率為13.47%。12家逆變器企業(yè)，平均毛利率為33.7%；4家支架企業(yè)，平均毛利20.51%。

108家企業(yè)之中，毛利率不足10%的企業(yè)為12家，占比為11.11%。

從單季度各家光伏上市企業(yè)毛利率來看，第三季度，石英股份、芯能科技、美暢股份、金開新能、嘉寓股份、帝爾激光、禾邁股份、高測股份、岱勒新材、微導(dǎo)納米排名前十。其中主營石英坩堝的石英股份毛利率高達(dá)90.15%。

108家企業(yè)之中，毛利率不足10%的企業(yè)為14家，占比為12.96%。

金剛光伏、嘉寓股份、中利集團(tuán)排名負(fù)債率榜前十

負(fù)債率展現(xiàn)一個(gè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營情況，也是企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)。今年前三季度，負(fù)債率排名前十的企業(yè)依次為金剛光伏、嘉寓股份、中利集團(tuán)、粵水電、協(xié)鑫集成、帝科股份、捷佳偉創(chuàng)、奧特維、京山輕機(jī)、雙良節(jié)能。這十家企業(yè)平均負(fù)債率為85.29%。

108家企業(yè)之中，負(fù)債率超50%的企業(yè)為66家，占比為61.11%。低于50%的企業(yè)為42家，占比為38.89%。

隆基、晶科、天合領(lǐng)銜研發(fā)費(fèi)用榜

研發(fā)費(fèi)用情況一定程度展現(xiàn)企業(yè)技術(shù)研發(fā)的重視程度。今年前三季度，研發(fā)費(fèi)用排名前十的企業(yè)依次為TCL中環(huán)、陽光電源、隆基綠能、先導(dǎo)智能、粵水電、天合光能、大族激光、晶科能源、愛旭股份、通威股份。這十家企業(yè)合計(jì)研發(fā)費(fèi)用135.08億元，占比108家企業(yè)總研發(fā)費(fèi)用的40.84%。

108家企業(yè)之中，研發(fā)費(fèi)用超1億元的企業(yè)為70家，占比為64.81%。其余企業(yè)研發(fā)費(fèi)用則不足1億元。

硅料、硅片價(jià)格暴跌

相關(guān)企業(yè)業(yè)績大幅下挫

從今年年初開始，硅料價(jià)格持續(xù)下跌。以單晶復(fù)投料為例，1月初均價(jià)為17.62萬元/噸，2月曾出現(xiàn)短暫反彈，最高增至24.01萬元/噸。此后一路下跌，從六月中旬開始維持在8萬元/噸，跌幅超50%。硅片價(jià)格走勢基本與硅料價(jià)格趨同，跌幅同樣在50%以上。

在此背景之下，以硅料為主業(yè)的通威股份、大全能源以及特變電工子公司新特能源深受影響，業(yè)績出現(xiàn)了不同程度下滑。其中大全能源今年前三季度，營收、歸屬凈利潤雙雙大幅下滑，歸屬凈利潤同比降幅更是高達(dá)66.09%。除大全能源之外，通威股份與特變電工歸屬凈利潤也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

硅片方面，雙雄隆基綠能與TCL中環(huán)營收增幅走弱。隆基綠能前三季度營收同比增幅為8.55%，TCL中環(huán)則同比出現(xiàn)了下滑。不過兩家龍頭企業(yè)，有良好的利潤控制能力，歸屬凈利潤均出現(xiàn)了正向增長。

除兩大巨頭之外，去年表現(xiàn)搶眼弘元綠能與京運(yùn)通，業(yè)績均出現(xiàn)了大幅下滑。雙良節(jié)能則憑借高度一體化的布局，業(yè)績出現(xiàn)了大幅度的反彈。

電池/組件

企業(yè)相互踩踏，技術(shù)紅利持續(xù)

與硅料、硅片價(jià)格走勢相同，電池、組件端價(jià)格同樣大幅下跌。其中以組件跌幅最大。今年年初組件招投標(biāo)價(jià)格尚在1.9元/W左右，而三季度末，由于企業(yè)之間競爭加劇，不論一線品牌還是二三線企業(yè)，爭相降價(jià)，組件價(jià)格基本跌破了1.2元/W。

與此同時(shí)，備受國內(nèi)企業(yè)重視的歐洲市場，由于價(jià)格持續(xù)下跌，以及庫存的累積，讓國內(nèi)許多組件企業(yè)深受影響。以橫店東磁為例，年初原先預(yù)計(jì)今年出貨量為8至9GW，由于歐洲市場庫存管理所致，其主動(dòng)下修出貨目標(biāo)至7GW。

除此之外，盡管龍頭企業(yè)不論是在規(guī)模、技術(shù)、市場渠道、品牌等多方面具有優(yōu)勢，但也面臨相當(dāng)激烈的競爭。對此，隆基綠能總裁李振國表示，隆基今年組件方面與年初計(jì)劃有一定差距，可能達(dá)到85%左右水平。

受此影響，大多數(shù)電池、組件企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)了增速放緩的趨勢。其中愛旭股份、易成新能、中利集團(tuán)、海泰新能、拓日新能、聆達(dá)股份、中利集團(tuán)等企業(yè)營收、凈利潤甚至出現(xiàn)了下滑。

然而，在技術(shù)迭代的檔口，那些率先進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)獲得了技術(shù)迭代紅利。例如晶科能源、天合光能、鈞達(dá)股份等。以晶科能源為例，前三季度組件出貨52.2GW，不僅排名組件出貨榜頭名，而且N型組件出貨量高達(dá)29.8GW，占比57%，這也是其營收、凈利潤雙雙大幅增長的主要原因。

逆變器/支架

受累高庫存，業(yè)績趨緩

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年9月逆變器出口46.5億元，同比下降29%，環(huán)比下降6%。歐洲高庫存不僅影響組件，而且也影響到逆變器。固德威、德業(yè)股份、昱能科技等企業(yè)前三季度同比增幅均出現(xiàn)了不同程度下滑。不過由于今年上半年，逆變器企業(yè)整體驚艷，所以前三季度，大多數(shù)企業(yè)業(yè)績都呈正向增長趨勢。

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)16家逆變器、支架相關(guān)企業(yè)，除昱能科技、意華股份之外，其余企業(yè)營收、凈利潤全部實(shí)現(xiàn)正向增長。

毛利率方面，12家逆變器企業(yè)毛利率為33.7%，德業(yè)、禾邁、昱能三家微逆概念企業(yè)則超40%。

據(jù)國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）觀察，今年前三季度逆變器企業(yè)業(yè)績整體趨穩(wěn)，逆變器龍頭陽光電源則呈現(xiàn)出高速增長的趨勢。前三季度營收、凈利潤均出現(xiàn)了翻倍增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流更是高達(dá)45.52億元。

對于高速增長的原因，陽光電源在業(yè)績交流時(shí)表示，得益于市場全球品牌力提升和研發(fā)創(chuàng)新力提升；規(guī)模效應(yīng)帶來期間費(fèi)用率下降以及運(yùn)費(fèi)、匯率、品牌影響力等因素。今年前三季度陽光電源逆變器出貨超83GW，其中地面項(xiàng)目貢獻(xiàn)占67%。除此之外，陽光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長也是業(yè)績向好的一個(gè)重要原因。

支架企業(yè)方面，除意華股份之外，中信博、振江股份、清源股份業(yè)績均出現(xiàn)了不同幅度的增長。在毛利率方面，支架企業(yè)普遍均在20%左右，比許多電池、組件企業(yè)的毛利率都要高。

光伏設(shè)備企業(yè)

擴(kuò)產(chǎn)潮、技術(shù)迭代的受益者

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，在17家光伏設(shè)備上市企業(yè)中，12家企業(yè)營收實(shí)現(xiàn)正向增長，13家企業(yè)凈利潤同比上升。只有弘元綠能、大族激光、京運(yùn)通、精工科技等少數(shù)幾家企業(yè)營收、歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑。

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）長期跟蹤光伏產(chǎn)業(yè)的投擴(kuò)產(chǎn)情況。今年以來，隨著產(chǎn)能過剩的危機(jī)始終高懸，但光伏企業(yè)仍然熱衷于擴(kuò)產(chǎn)。今年上半年每月幾乎新增簽約投資項(xiàng)目近千億元。受此影響，作為光伏賣鏟人的光伏設(shè)備企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)了高速增長的趨勢。

與此同時(shí)，光伏設(shè)備企業(yè)漸漸趨于多元化經(jīng)營。例如雙良節(jié)能、京運(yùn)通、弘元綠能、高測股份向一體化方向發(fā)展，已經(jīng)逐漸發(fā)展成為主營多個(gè)環(huán)節(jié)的光伏制造企業(yè)。

光伏輔材：

組件封裝材料企業(yè)低迷

坩堝、金剛線企業(yè)表現(xiàn)亮眼

主營光伏玻璃、背板、金剛線、膠膜、銀漿、石英坩堝的34家光伏輔材企業(yè)中，9家企業(yè)營收同比下滑。17家企業(yè)歸屬凈利潤同比下滑。德力股份、東尼電子、海優(yōu)新材、鹿山新材、天洋新材等5家企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損。

受累于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走低，光伏輔材的盈利空間也受到了不同程度的壓縮。據(jù)國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）觀察，今年以來封裝材料企業(yè)不論是光伏玻璃、背板、還是膠膜環(huán)節(jié)企業(yè)，業(yè)績普遍低迷。

光伏玻璃領(lǐng)域，南玻A、凱盛新能、安彩高科、德力股份四家企業(yè)歸屬凈利潤同比出現(xiàn)下滑。安彩高科與亞瑪頓毛利率甚至不足10%，這也一定程度反應(yīng)了光伏玻璃領(lǐng)域的現(xiàn)狀。

光伏背板領(lǐng)域，賽伍技術(shù)、樂凱膠片、明冠新材歸屬凈利潤也出現(xiàn)了大幅下滑。光伏膠膜領(lǐng)域多數(shù)企業(yè)業(yè)績同樣下滑。作為組件封裝材料的光伏背板與光伏膠膜，受組件價(jià)格的拖累，業(yè)績下滑原因不言自明。

當(dāng)然，光伏輔材之中也有表現(xiàn)強(qiáng)勢的環(huán)節(jié)，如石英坩堝以及金剛線。石英坩堝領(lǐng)域的石英股份以及歐晶科技業(yè)績均出現(xiàn)大幅增長。其中石英股份歸屬凈利潤更是高達(dá)42.07億元，增幅高達(dá)638.32%，毛利率高達(dá)88.75%

金剛線企業(yè)方面，岱勒新材、三超新材、美暢股份表現(xiàn)強(qiáng)勢，業(yè)績均出現(xiàn)了不同程度的增長。

光伏電站：

龍頭企業(yè)大擴(kuò)張

國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，16家光伏電站相關(guān)企業(yè)，其中12家營收實(shí)現(xiàn)正向增長，4家營收同比下滑。凈利潤方面有3家企業(yè)虧損，5家企業(yè)凈利潤同比下滑。

今年以來，隨著產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格走低，光伏電站企業(yè)成本壓力下降，營收業(yè)績向好。國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）據(jù)正泰電器披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截止今年前三季度，正泰電器持有光伏電站裝機(jī)容量14.85GW，其中戶用光伏更是高達(dá)12.49GW。如此龐大的電站規(guī)模為正泰電器貢獻(xiàn)了42.925億元營收。