距“罷免”創始人、董事長施正榮僅兩天時間，無錫尚德電力控股有限公司（STP.NY，簡稱尚德）昨日晚間釋放消息：尚德與GSF Capital就環球太陽能基金（Global Solar Fund）糾紛達成和解。

GSF Capital管理的環球太陽能基金成立于2008年2月，以投資意大利南部光伏電站項目為主，尚德持股79.3%，施正榮個人出資10.7%，GSF Capital持有10%；該基金由GSF Capital提供5.6億歐元德國國債，作為基金擔保品。去年7月30日，尚德公告稱，可能受到了GSF Capital債券反擔保欺詐。

GSF Capital的所有者是尚德前員工、現年40歲的西班牙人哈維爾·羅米羅（Javier Romero）。欺詐丑聞爆發后，去年8月，尚德隨即宣布施正榮辭任CEO，由金緯接任。

根據尚德最新披露的和解協議，施正榮對環球太陽能基金的持股比例擬由10.7%提高至11.85%，尚德由79.3%增至88.15%。尚德將在相關股權轉讓完成后，將環球太陽能基金與尚德進行會計賬目合并，并解除對GSF Capital和羅米羅的所有訴訟。

尚德和施正榮此前承諾向該基金出資2.58億歐元（合3.356億美元）和3200萬歐元。到目前為止，他們分別支付了1.56億歐元和1900萬歐元。去年12月份，尚德稱，考慮到尚德對GSF Capital存在欺詐行為的指控，可能會令2010年的凈利潤下調8000萬美元。

“很高興達成和解協議。新的股權結構使尚德能完全控制環球太陽能基金，從而更好地管理和運營該基金投資的太陽能電站。”金緯昨日稱。

施正榮接受外媒采訪：銀行開始擔心尚德破產

訴訟問題暫時得解，如今，擺在身陷高層內訌、經營困境的尚德面前的最棘手難題是，其3月15日需向國際債權人償還5億多美元債務。

華爾街日報昨日稱，在債務到期的最后期限前，尚德仍在與債權人進行談判。對于該公司是否能償還這筆債務，該公司發言人未予置評。野村控股分析師Nitin Kumar說，尚德此次債務到期償付，是中資光伏企業首次面臨償還海外債務的壓力。“盡管中國貸款機構對于償債安排和條款通常較為寬容，但海外債權人也許就不會那么好說話了。”

Kumar預計，尚德將與美國債權人達成協議，而中國政府可能將提供防止尚德倒閉的擔保。

尚德此前披露，截至去年8月31日，該公司凈現金頭寸為2.44億美元，債務約20億美元。

去年11月，尚德向債權人提供了三種可選擇的方案：第一個是重組可轉債（restructure convertible notes），第二個是將可轉債轉股（exchange offer），第三是引進戰略投資者+上述方案之一。據華爾街日報披露，一份投資者介紹資料顯示，尚德當時稱，其無法獲得中國貸款機構對其償還海外債務的信貸支持，也沒有資產可通過出售來足額償還公司債務。

“如果進行債務重組，可能的方案是債權人將獲得期限更長的債券和公司股份。這一方案或將使尚德的股本擴大一倍，進而使現有股東權益減少一半。”紐約Raymond James Associates的分析師莫爾恰諾夫（Pavel Molchanov）在接受華爾街日報采訪時說。莫爾恰諾夫長期跟蹤研究尚德。

根據事態進展，海外投資者可能無法接受這一情景。

3月4日深夜，尚德宣布，創始人施正榮將不再擔任董事長一職。但施正榮隨后于3月5日晚發表聲明稱，解除他董事長職務的做法是不適當的，他將爭取繼續留在該職位。

據彭博新聞昨日報道，施正榮還指責尚德董事會無力償還3月15日到期的5億多美元債務。施正榮聲稱，所有股東和所有銀行高管都希望和自己談，在自己被罷免的消息公開后，銀行開始擔心尚德將會破產。

施正榮還稱，尚德董事會推舉Susan Wang（王珊）接替自己出任董事長時，自己本人并不在場，不清楚自己被罷免是否與債務即將到期一事有關。

在尚德五人董事會中，49歲的施正榮最為年輕。另外4個成員為：CEO金緯（56歲，美籍華人）、邱致中（57歲）、Julian Ralph Worley（67歲）和Susan Wang（62歲，美籍華人），均有深厚的金融財務背景。其中，邱致中身為巴克萊銀行亞太區副主席，曾操刀投資尚德。

尚德內部素有海派跟中派的對壘，“中派已經徹底淪陷”。財新網稱，施正榮原本想高薪聘用金緯來更好實現自己的意圖，但事與愿違，結果背道而馳。

彭小峰重任賽維董事長

陷入債務問題的中國光伏企業，并不僅是尚德一家。據駐美國的投資銀行Maxim Group提供的數據，截至去年第一季度末，包括尚德、英利和江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（賽維LDK，LDK.NY）等中國十大上市光伏企業的債務總額為175億美元。不過，其中尤以尚德和賽維的問題最為嚴重。

去年10月，賽維宣布獲江西國資注資約2300萬美元。今年1月份，賽維又宣布獲“神秘富豪”鄭建明注資3110萬美元，稍解燃眉之急。

賽維的故事遠未結束。3月5日，賽維在中國債券信息網發布公告稱，2013年1月31日，賽維召開第六屆第三次董事會會議，決定免去佟興雪法定代表人、董事長職務，委派彭小峰擔任，同時解聘佟興雪總經理職務，聘請彭小峰擔任總經理。這一人事任免距去年11月彭小峰卸任賽維CEO，僅約70天時間。

讓外界尤為驚訝的是，彭小峰原來竟一度“萌生退意”，曾悄然去職董事長。

海外投資者血本無歸？

不過，相形之下，對海外投資者而言，尚德帶來的麻煩似乎更大。

莫爾恰諾夫對華爾街日報說，盡管中國政府可能為維持尚德的工廠運轉、保住工人飯碗而資助尚德，但是否會向那些做了錯誤投資決定的美國投資者施以援手，目前尚不得而知。

莫爾恰諾夫預計，尚德可能將不得不重組其債務，該公司股東最終只能收回很少的投資，甚至血本無歸。

據電子交易平臺MarketAxess的報價，將于3月15日到期的尚德債券周三的交易價格為債券面值的40%。華爾街日報稱，如果公司債的交易價格達到如此低的水平，通常意味這可能發生違約。但由于債券持有人擁有對公司資產的優先無擔保追索權，一些預計債券償付比率將高于當前市值的專業投資基金可能會買入這些債券。尚德3月15日到期的這批面值5.41億美元的債券，現在的市值約為2.16億美元。

市場情報公司Ipreo稱，大多數尚德海外債券持有人是專業投資公司和不良資產基金。

所謂可轉債，意味著債券持有人能按事先約定的價格，將債券轉換為尚德股份。但尚德可轉債的轉股價是41美元，而尚德在紐約交易的ADS周三收于1.18美元，轉股條款對投資者而言已毫無意義。

紐約證交所去年對尚德和一些ADS在紐約上市交易的中資光伏企業曾發出警告：由于這些公司ADS的價格跌破1美元，這些ADS或將被摘牌。自那以后，多數公司的ADS價格都回升至1美元上方。尚德上月表示，其ADS的30天均價也回升至紐約證交所要求的1美元之上。