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成立不到5年，共投資31個投資項目，3個已上市項目，3月成立近50億元并購基金
在那個全民PE熱的年代，不少PE橫空出世，猶如流星劃過夜空，絢爛奪目。
這些投資界的黑馬，湊上幾個在金融和實業都有豐富經驗和資源人脈的大佬，簡單地搭個臺子，便能實現驚人的產出。
不過，他們大多數都在享受了短暫的歡呼和掌聲后，便迅速歸于沉寂。
博信資本，這家成立于2008年的民營PE，幾個創始人，都赫赫有名。彭越是前銀華基金董事長，孫兵乃是西南證券創始人，曾經是國內最年輕的證券公司總裁，安歆擁有實業和投行豐富的經歷，陳灝康則在投資界浸淫多年，低調、犀利，擁有豐富的資源，無錫尚德則是他的代表作。
2010年，可謂是博信資本最為風光的一年，在前兩年的深耕后，當年他們收獲了3個上市項目，分別是鄭煤機、易世達和大富科技。因此，他們也首度躋身了清科評選的年度十強排名，位列第十位。
隨后三年，博信資本像大多數PE一樣，陸續成立新的基金，規模也在不斷擴大，但是，并沒有任何項目實現退出，投入與產出出現了失衡。
更為嚴重的是，博信資本7個擬上市項目里，4個遭到了撤回或上會被否的命運。其中，2013年3月29日，證監會公告福萊特光伏玻璃狀態變為中止審查，“中止審查只是過渡，在光伏行業遭遇如此困境的時候，很難獨善其身擺脫終止的命運。”一位業內人士告訴記者。
而作為PE的黑馬，博信資本如何實現白馬的轉型，則是更為值得思考的問題。
7擬上市項目4個失敗
123家企業撤回材料，47家獲得了VC/PE機構支持。
數據顯示，截至3月29日，2013年終止審查企業達到了123家(不包括2012年撤材料的遵義鈦業)，其中上海證交所5家，深圳中小板14家，深圳創業板104家。
目前，排隊申請境內上市的企業共計765家，其中上海證交所173家，深圳中小板353家，深圳創業板239家。
在上述遭遇撤回材料的123家企業中，47家獲得了VC/PE機構支持，占比38.2%，涉及VC/PE機構72家；765家擬上市企業中，有VC/PE支持的企業共計320家，占比41.8%。
在47家企業涉及的72家VC/PE里，博信資本無疑是目前受傷最重的一個。7個擬上市項目，其中，沈陽東管電力和廈門精圖信息審核狀態均為終止審查；福萊特光伏玻璃審核狀態為中止審查；銅都閥門二次上會失敗；無錫雪浪過會后發行無期；北京三夫戶外和上海拉夏貝爾狀態為落實反饋意見。
資料顯示，沈陽東管電力科技集團股份有限公司主要從事管道系統的研發、設計、模塊化預制加工和銷售，產品主要應用于火電、核電、石油、化工等能源領域，是國內少數同時掌握火電和核電管道系統模塊化預制技術的供應商，也是我國第一家引進A335P92材料的公司，通過了P92鋼焊接性及接頭性能試驗研究，獲得中電聯科學技術成果認證。
今年2月5日，東管電力在證監會審核的狀態由落實反饋意見變為終止審查，“業績下滑可能是主要原因，在經濟下行的情況下，制造業是重災區。”一位券商分析師告訴記者。
理財周報記者嘗試聯系東管電力上市辦人員，在接通電話后，對方稱對上市事宜不知情，隨即掛了電話。記者再次回撥，對方并沒有接聽。
而廈門精圖信息則在去年1月12日已通過發審會，不過，在11月16日，其審核狀態突然變為終止審查。這意味著廈門精圖信息的上市之路已經變得異常黯淡，同樣意味著，博信資本1500萬元的投資很可能打水漂。
據了解，在排隊過程中，廈門精圖曾被曝出其在凈利潤高速增長背后有財務粉飾嫌疑。
福萊特光伏玻璃則已經進行了預披露，而就在今年3月29日，其狀態變更為中止審查。“在財務審查的過程中，證監會對持續盈利能力的考察是重中之重，因此，光伏企業很難在這幾年看到上市的可能。”上述業內人士告訴記者，“與無錫尚德的緊密關系，也使得福萊特上市難度陡增。”
根據招股說明書，無錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國內第一大客戶。2011年，來自無錫尚德的銷售金額為23978.97萬元，占內銷收入比例為23.07%。
記者輾轉獲得福萊特董事會秘書阮澤云聯系方式，并嘗試聯系其本人，但是電話一直未能接通。
3上會項目僅剩雪浪
無錫雪浪科技也早已過會，不過，至今依舊沒有拿到發行批文。
博信資本3個上會項目里，廈門精圖信息被終止審查，銅都閥門上會則被否，目前僅剩下無錫雪浪，可謂前景黯淡。
2012年1月12日，銅都閥門預計和掌趣科技一同上會，不過，就在上會前一天，證監會創業板發審委發布第七次工作會議公告的補充公告，“鑒于安徽銅都閥門股份有限公司尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第7次創業板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。”
5月25日，創業板發審委2012年第41次工作會議，銅都閥門和永貴電器一起上會，永貴電器獲得通過，而銅都閥門則被否。
6月5日，證監會發布《關于不予核準安徽銅都閥門股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請的決定》，認為公司所處行業市場競爭激烈，小口徑閥門毛利率呈下降趨勢，依靠大口徑閥門銷量不斷上升，彌補小口徑毛利率逐年下降的影響；報告期內公司占比50%以上的產品銷往污水處理領域，污水處理工程所用大口徑、超大口徑閥門多，而我國城鎮日污水處理能力自2009年以來增速明顯放緩；2011年營業收入增長2231萬元，應收賬款原值增加2176萬元。上述事項對銅都閥門的持續盈利能力構成重大不利影響。
創業板發審委認為，上述情形與《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》(證監會令第61號)第十四條第六項的規定不符。在此之后，發審委會議以投票方式對銅都閥門進行了表決，同意票數未達到5票，申請未獲通過。
2009年4月份，博信資本以3.5元/股的價格認購銅都閥門620萬股，動用資金2170萬元，而其時與銅都閥門一起上會的掌趣科技和永貴電器，早已順利登陸資本市場。
去年6月15日，創業板第51次會議里，無錫雪浪科技也早已過會，不過，至今依舊沒有拿到發行批文。在無錫雪浪上，博信投入了2520萬元，亟待順利上市，收回成本。
大富科技跌破成本價
對華為的極度依賴，毛利率從上市的40%下滑至如今15%。
目前，博信資本僅有3個項目實現IPO退出，它們分別是鄭煤機，易世達和大富科技。
其中，大富科技上市時間為2010年10月26日，易世達上市時間為2010年10月13日，鄭煤機上市時間為2010年8月3日。
因此，三個項目上市時間均為2010年下半年。
雖然已經實現了IPO，但是，大富科技上市后，業績未能達到資本市場的預期，加上通信設備行業的蕭條，股價越走越低，目前已經跌破了博信資本進入的成本價。
2009年11月26日，大富科技股東大會審議通過，將注冊資本由4255萬元增加至4805萬元，新增550萬元部分由龍城物業、富海銀濤和博信資本分別認購120萬元、142萬元和288萬元注冊資本，增資金額為5000萬元、5015萬元和10200萬元。
博信資本進入的市盈率為13.6倍，成本大約為13至14元每股。
大富科技高達49.5元/股的發行價，首日開盤價即為53元/股，2011年1月6日最高甚至創下75.5元/股的歷史新高，這單Pre-IPO也使得大富科技甫一上市，博信資本便輕松收獲了超過3倍的賬面收益。
不過，好景不長，受到通信業不景氣的影響，下游主設備商壓價，2011年下半年華為采取了強勢的壓價手段，使得大富科技毛利率大幅度下滑。
因此，大富科技的業績也因此大幅度下滑，相較于2010年上市之初營業收入增長達47.25%、凈利潤增長79.69%的好日子，大富科技2011年年報顯示，其營業收入同比增長僅為14.68%，凈利潤甚至下滑了25.35%。
對華為的極度依賴使得大富科技的業績與華為一榮俱榮，一枯俱枯，毛利率也從上市之初的40%下滑至如今的15%上下。
因此，大富科技的股價便從高位一直下滑，截至2013年4月2日，大富科技收盤價為11.8元/股(前復權)。由于博信資本的鎖定期為3年，因此，大富科技至今一股未拋，股價已經低于其成本價。
不過，較大富科技早13天上市的易世達，目前已被博信資本悉數拋出。博信資本官網顯示，2009年9月博信資本一期人民幣基金投資大連易世達新能源發展股份有限公司。截至2013年1月底，所持股票全部賣出，完全退出該項目的投資。
項目退出后，根據合伙協議中關于投資收益分配及回補機制的約定向合伙人分配收益，進行清算。2013年2月5日已將各合伙人的投資收益匯至制定賬戶。
如何做好深耕
規模的擴張，并沒有帶來產出的增多。
在全民PE熱、Pre-IPO項目盛行的時代，通過合伙人自身的資源與人脈，簡單地抓到幾個好項目，實現退出，便能獲得豐厚的收益。
這是兩三年前PE最為青睞的商業模式，也是PE野蠻生長的真實寫照。
博信資本官方網站顯示，目前已經投了31個項目，而文中提及的博信資本項目，均為博信一期(天津)股權投資基金合伙企業，即一期基金的項目。
2010年后，在一期基金獲得成功后，博信資本便馬不停蹄地開始新基金的募集，隨即誕生的是，博信成長(天津)股權投資基金合伙企業(二期基金)及博信優選(天津)股權投資基金合伙企業(三期基金)、蘇州博信成長股權投資基金合伙企業(四期基金)及博信優質(天津)股權投資基金合伙企業(一期并購基金)，投資涉及現代農業、清潔技術、先進制造、消費服務、信息通訊等31家行業領先企業，覆蓋了不同地區和核心領域。
而據了解，博信資本近期在云南發起設立的云南博信優盛股權投資基金，保守規模50億元，而首期到位資金達到20億元。
該基金專注于對云南有色金屬深加工、稀貴金屬產業發展、高原特色農業、生物及生物藥業等云南特色優勢產業實施并購重組，培育更多具有云南特色的產業實現上市融資。
不過，規模的擴張，并沒有帶來產出的增多，反而自2011年開始，博信資本便再無項目實現退出。
如今，擺在那些年成長起來的黑馬PE面前的，是專業性問題，也是如何從黑馬變為白馬的問題。
在那個全民PE熱的年代，不少PE橫空出世，猶如流星劃過夜空，絢爛奪目。
這些投資界的黑馬，湊上幾個在金融和實業都有豐富經驗和資源人脈的大佬，簡單地搭個臺子，便能實現驚人的產出。
不過，他們大多數都在享受了短暫的歡呼和掌聲后，便迅速歸于沉寂。
博信資本，這家成立于2008年的民營PE，幾個創始人，都赫赫有名。彭越是前銀華基金董事長，孫兵乃是西南證券創始人，曾經是國內最年輕的證券公司總裁，安歆擁有實業和投行豐富的經歷，陳灝康則在投資界浸淫多年，低調、犀利，擁有豐富的資源，無錫尚德則是他的代表作。
2010年，可謂是博信資本最為風光的一年，在前兩年的深耕后，當年他們收獲了3個上市項目，分別是鄭煤機、易世達和大富科技。因此，他們也首度躋身了清科評選的年度十強排名，位列第十位。
隨后三年，博信資本像大多數PE一樣，陸續成立新的基金，規模也在不斷擴大，但是，并沒有任何項目實現退出，投入與產出出現了失衡。
更為嚴重的是，博信資本7個擬上市項目里，4個遭到了撤回或上會被否的命運。其中，2013年3月29日，證監會公告福萊特光伏玻璃狀態變為中止審查，“中止審查只是過渡，在光伏行業遭遇如此困境的時候，很難獨善其身擺脫終止的命運。”一位業內人士告訴記者。
而作為PE的黑馬，博信資本如何實現白馬的轉型，則是更為值得思考的問題。
7擬上市項目4個失敗
123家企業撤回材料，47家獲得了VC/PE機構支持。
數據顯示，截至3月29日，2013年終止審查企業達到了123家(不包括2012年撤材料的遵義鈦業)，其中上海證交所5家，深圳中小板14家，深圳創業板104家。
目前，排隊申請境內上市的企業共計765家，其中上海證交所173家，深圳中小板353家，深圳創業板239家。
在上述遭遇撤回材料的123家企業中，47家獲得了VC/PE機構支持，占比38.2%，涉及VC/PE機構72家；765家擬上市企業中，有VC/PE支持的企業共計320家，占比41.8%。
在47家企業涉及的72家VC/PE里，博信資本無疑是目前受傷最重的一個。7個擬上市項目，其中，沈陽東管電力和廈門精圖信息審核狀態均為終止審查；福萊特光伏玻璃審核狀態為中止審查；銅都閥門二次上會失敗；無錫雪浪過會后發行無期；北京三夫戶外和上海拉夏貝爾狀態為落實反饋意見。
資料顯示，沈陽東管電力科技集團股份有限公司主要從事管道系統的研發、設計、模塊化預制加工和銷售，產品主要應用于火電、核電、石油、化工等能源領域，是國內少數同時掌握火電和核電管道系統模塊化預制技術的供應商，也是我國第一家引進A335P92材料的公司，通過了P92鋼焊接性及接頭性能試驗研究，獲得中電聯科學技術成果認證。
今年2月5日，東管電力在證監會審核的狀態由落實反饋意見變為終止審查，“業績下滑可能是主要原因，在經濟下行的情況下，制造業是重災區。”一位券商分析師告訴記者。
理財周報記者嘗試聯系東管電力上市辦人員，在接通電話后，對方稱對上市事宜不知情，隨即掛了電話。記者再次回撥，對方并沒有接聽。
而廈門精圖信息則在去年1月12日已通過發審會，不過，在11月16日，其審核狀態突然變為終止審查。這意味著廈門精圖信息的上市之路已經變得異常黯淡，同樣意味著，博信資本1500萬元的投資很可能打水漂。
據了解，在排隊過程中，廈門精圖曾被曝出其在凈利潤高速增長背后有財務粉飾嫌疑。
福萊特光伏玻璃則已經進行了預披露，而就在今年3月29日，其狀態變更為中止審查。“在財務審查的過程中，證監會對持續盈利能力的考察是重中之重，因此，光伏企業很難在這幾年看到上市的可能。”上述業內人士告訴記者，“與無錫尚德的緊密關系，也使得福萊特上市難度陡增。”
根據招股說明書，無錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國內第一大客戶。2011年，來自無錫尚德的銷售金額為23978.97萬元，占內銷收入比例為23.07%。
記者輾轉獲得福萊特董事會秘書阮澤云聯系方式，并嘗試聯系其本人，但是電話一直未能接通。
3上會項目僅剩雪浪
無錫雪浪科技也早已過會，不過，至今依舊沒有拿到發行批文。
博信資本3個上會項目里，廈門精圖信息被終止審查，銅都閥門上會則被否，目前僅剩下無錫雪浪，可謂前景黯淡。
2012年1月12日，銅都閥門預計和掌趣科技一同上會，不過，就在上會前一天，證監會創業板發審委發布第七次工作會議公告的補充公告，“鑒于安徽銅都閥門股份有限公司尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第7次創業板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。”
5月25日，創業板發審委2012年第41次工作會議，銅都閥門和永貴電器一起上會，永貴電器獲得通過，而銅都閥門則被否。
6月5日，證監會發布《關于不予核準安徽銅都閥門股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請的決定》，認為公司所處行業市場競爭激烈，小口徑閥門毛利率呈下降趨勢，依靠大口徑閥門銷量不斷上升，彌補小口徑毛利率逐年下降的影響；報告期內公司占比50%以上的產品銷往污水處理領域，污水處理工程所用大口徑、超大口徑閥門多，而我國城鎮日污水處理能力自2009年以來增速明顯放緩；2011年營業收入增長2231萬元，應收賬款原值增加2176萬元。上述事項對銅都閥門的持續盈利能力構成重大不利影響。
創業板發審委認為，上述情形與《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》(證監會令第61號)第十四條第六項的規定不符。在此之后，發審委會議以投票方式對銅都閥門進行了表決，同意票數未達到5票，申請未獲通過。
2009年4月份，博信資本以3.5元/股的價格認購銅都閥門620萬股，動用資金2170萬元，而其時與銅都閥門一起上會的掌趣科技和永貴電器，早已順利登陸資本市場。
去年6月15日，創業板第51次會議里，無錫雪浪科技也早已過會，不過，至今依舊沒有拿到發行批文。在無錫雪浪上，博信投入了2520萬元，亟待順利上市，收回成本。
大富科技跌破成本價
對華為的極度依賴，毛利率從上市的40%下滑至如今15%。
目前，博信資本僅有3個項目實現IPO退出，它們分別是鄭煤機，易世達和大富科技。
其中，大富科技上市時間為2010年10月26日，易世達上市時間為2010年10月13日，鄭煤機上市時間為2010年8月3日。
因此，三個項目上市時間均為2010年下半年。
雖然已經實現了IPO，但是，大富科技上市后，業績未能達到資本市場的預期，加上通信設備行業的蕭條，股價越走越低，目前已經跌破了博信資本進入的成本價。
2009年11月26日，大富科技股東大會審議通過，將注冊資本由4255萬元增加至4805萬元，新增550萬元部分由龍城物業、富海銀濤和博信資本分別認購120萬元、142萬元和288萬元注冊資本，增資金額為5000萬元、5015萬元和10200萬元。
博信資本進入的市盈率為13.6倍，成本大約為13至14元每股。
大富科技高達49.5元/股的發行價，首日開盤價即為53元/股，2011年1月6日最高甚至創下75.5元/股的歷史新高，這單Pre-IPO也使得大富科技甫一上市，博信資本便輕松收獲了超過3倍的賬面收益。
不過，好景不長，受到通信業不景氣的影響，下游主設備商壓價，2011年下半年華為采取了強勢的壓價手段，使得大富科技毛利率大幅度下滑。
因此，大富科技的業績也因此大幅度下滑，相較于2010年上市之初營業收入增長達47.25%、凈利潤增長79.69%的好日子，大富科技2011年年報顯示，其營業收入同比增長僅為14.68%，凈利潤甚至下滑了25.35%。
對華為的極度依賴使得大富科技的業績與華為一榮俱榮，一枯俱枯，毛利率也從上市之初的40%下滑至如今的15%上下。
因此，大富科技的股價便從高位一直下滑，截至2013年4月2日，大富科技收盤價為11.8元/股(前復權)。由于博信資本的鎖定期為3年，因此，大富科技至今一股未拋，股價已經低于其成本價。
不過，較大富科技早13天上市的易世達，目前已被博信資本悉數拋出。博信資本官網顯示，2009年9月博信資本一期人民幣基金投資大連易世達新能源發展股份有限公司。截至2013年1月底，所持股票全部賣出，完全退出該項目的投資。
項目退出后，根據合伙協議中關于投資收益分配及回補機制的約定向合伙人分配收益，進行清算。2013年2月5日已將各合伙人的投資收益匯至制定賬戶。
如何做好深耕
規模的擴張，并沒有帶來產出的增多。
在全民PE熱、Pre-IPO項目盛行的時代，通過合伙人自身的資源與人脈，簡單地抓到幾個好項目，實現退出，便能獲得豐厚的收益。
這是兩三年前PE最為青睞的商業模式，也是PE野蠻生長的真實寫照。
博信資本官方網站顯示，目前已經投了31個項目，而文中提及的博信資本項目，均為博信一期(天津)股權投資基金合伙企業，即一期基金的項目。
2010年后，在一期基金獲得成功后，博信資本便馬不停蹄地開始新基金的募集，隨即誕生的是，博信成長(天津)股權投資基金合伙企業(二期基金)及博信優選(天津)股權投資基金合伙企業(三期基金)、蘇州博信成長股權投資基金合伙企業(四期基金)及博信優質(天津)股權投資基金合伙企業(一期并購基金)，投資涉及現代農業、清潔技術、先進制造、消費服務、信息通訊等31家行業領先企業，覆蓋了不同地區和核心領域。
而據了解，博信資本近期在云南發起設立的云南博信優盛股權投資基金，保守規模50億元，而首期到位資金達到20億元。
該基金專注于對云南有色金屬深加工、稀貴金屬產業發展、高原特色農業、生物及生物藥業等云南特色優勢產業實施并購重組，培育更多具有云南特色的產業實現上市融資。
不過，規模的擴張，并沒有帶來產出的增多，反而自2011年開始，博信資本便再無項目實現退出。
如今，擺在那些年成長起來的黑馬PE面前的，是專業性問題，也是如何從黑馬變為白馬的問題。
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