如果放在一年前的今天，沒多少人會想到光伏老大無錫尚德竟淪入四處求救的地步，更不會想到最有可能的接盤者竟然是一個入行才一年不到的光伏新貴。

就在昨天一早，港股順風光電突然宣布，公司的全資附屬公司江蘇順風光電科技有限公司已于10月8日向無錫尚德太陽能電力有限公司的管理人就收購無錫尚德若干股權權益及其后續重組提交競投文件，并已向無錫尚德的管理人支付人民幣5億元訂金。

在這則公告的背后，浮現的則是一位資本大佬的神秘身影——實際控制人鄭建明，在去年11月份之前，光伏圈內還幾乎從未流傳過他的名字，卻在一年不到的時間借幾輪大手筆的收購聲名鵲起。

業內很多人已開始封他為新的“光伏帝”。但事實上，他更像一個光伏“抄底哥”……

接盤尚德殺出“黑馬”

“其實鄭建明直到8月份才開始和無錫市政府、無錫國聯等進行接觸。”一位了解尚德內情的人士向上證報記者透露，和其他4家投標者有所不同，鄭建明明確表示愿意拿出足夠的真金白銀參與尚德重組，這是順風光電目前中標可能性較大的一個背景。

據了解，順風光電并未像其他企業一樣參與此前無錫市政府的一系列要約和盡職調查，而是直接找到無錫市政府談判。而后，原定于9月20日舉行的投標也被臨時取消，原因正是由于順風光電的加入。

“原本已經快截止了，但有高層打招呼又放寬了兩個禮拜，就是為了等順風光電。”上述人士說。

他還透露，鄭建明到無錫之時甚至受到無錫市委書記和市長的接見，這樣的待遇也是很多赴錫企業所沒有的。更重要的是，鄭盡管是后來者，卻對無錫市希望達到的尚德重組目標和收購條件了解非常透徹，以至于他提出的收購方案較之其他幾家投標方都更讓無錫方面滿意。

“據我所知，這次另一家投標者給出的方案傾向于讓無錫市政府來背尚德的債務，而鄭建明給的方案則愿意把債務攬下，未來可能通過債轉股的方式來償還。”江蘇某光伏企業一位管理人士對記者說。

公 開資料顯示，無錫尚德接盤者需要滿足的條件包括：總資產規模不低于50億元人民幣，凈資產不低于20億元人民幣，注冊資本不低于1億元人民幣，可動用資金 不少于5000萬元人民幣。同時，管理人也要求投資者擁有光伏行業的經營和管理經驗，并表示接受投資者可以自行組成聯合體參與投資。

不過，一旦鄭建明未來入主尚德成功，這是很多收購者不愿意接受的。

上述人士稱，不排除鄭建明與當地有關方面談妥，讓債務再延續幾年。等光伏行業好轉，股價上漲后再轉股，或許也是他所打的“算盤”。

“鄭建明厲害啊。”這位光伏資深人士在電話里向記者感嘆說。

曾經成功抄底地產

直到去年之前，鄭建明一直是以一個成功的房地產開發商面目出現，而他介入的時機也往往是房地產的底部。

上 世紀90年代初，海南炒樓潮起潮落，鄭建明卻選擇進軍當時還不溫不火的上海房地產市場，開發了上海最早一批商品房公寓。時至1998年，香港遭遇東南亞金 融風暴沖擊，樓市價格迅速腰斬，鄭又果斷進軍香港樓市，專炒寫字樓，從2002年起5年間賺5億港元，一時名動全港。

而在海南出手整頓爛尾樓之際，鄭建明又重返海南樓市，先后在三亞、海口等地圈地3000余畝。

2010年國美電器上演“陳黃控股權爭奪戰”，被視為黃光裕盟友的鄭建明從原有的1億股持倉急增至3.5億股，股權逾2%，超越持股1.25%的陳曉。這也是鄭建明之前唯一一次在媒體上的集中曝光。

直到2012年底，正是光伏行業跌入谷底之際，企業幾乎全線陷入虧損。鄭建明在此時開始精準地對光伏中游進行了第一波抄底。2012年11月底，順風光電的主要股東湯國強將大量股份轉給了鄭建明，后者成為持股29.65%的第一大股東。

今年下半年開始，鄭建明率順風光電逐鹿下游電站市場，進行了多筆收購。7月5日，公司與海潤光伏簽訂了《項目收購及合作開發協議》，擬就海潤光伏已在內地開發的499MW光伏電站項目進行合作總承包合同金額近42億元。

緊隨其后，順風光電頻頻出手，先后與浚興科技、中船海為、常州益鑫等公司簽署股權收購協議，直至本月8日宣布競投無錫尚德，一連串并購動作從未間斷。

一位長期關注公司的市場人士表示，順風頻繁出手前其實早有布局，包括6月底發行9億港元可轉債，用來支持電站開發。而鄭建明這位隱形巨鱷在光伏下游產業的再次現身，也正式宣布了他即將成功打通光伏上下游產業鏈。

并購資金籌措迷局

“不過，他收購的光伏公司目前還沒看到真正盈利的。收購尚德、開發電站都需要投入大量資金，如何平衡兩者是個難題。”一位觀察人士質疑道。

一個現實問題就是：在公司正常運轉的基礎上接手無錫尚德需要一個龐大的融資方案，就順風光電的實際經營情況來看，接盤債務沉重的無錫尚德無疑是一次巨大的冒險。

上述人士稱，無錫尚德雖然曾經輝煌，但隨著公司進入破產重整，大量人才都已流失，未來經營能否好轉實很難說，“目前只有尚德的品牌還很值錢，前不久菲律賓有家公司在國內光伏市場要貨，指明還是要尚德的東西。”

對此，順風光電昨天表示，收購將與公司的拓展策略一致并將進一步強化公司太陽能電池片及太陽能組件的產能，進而為公司拓展至太陽能電力廠的經營提供協同效應。

公司年報顯示，2012年公司收入為10.6億元，稅前利潤則為-2.72億元。此外，該公司在去年經營活動所產生的凈現金流也只有2.4億元。截至今年6月30日公司銀行結余及現金約為4.6億元。

目前，順風光電已向無錫尚德的管理人支付人民幣5億元訂金。按順風光電的計劃，公司打算以若干途徑，包括債務融資、股權融資、合營企業或合伙的安排、內部資源或綜合以上各類型融資為可能發生的收購提供融資。

業內人士也指出，以順風光電現有的現金，很確定無法同時滿足已經確定的電站開發項目和無錫尚德的接盤，如需要在維持上市公司正常運轉的基礎上完成接盤，順風光電需要一個龐大的融資方案。加之無錫尚德目前高達百億的債務，對接盤者而言是一個很大的壓力。

光伏產業曙光顯現

有媒體報道稱，此次參加投標的還有無錫國聯和保利協鑫組成的聯合體，而之前也有英利綠色能源、常州天合光能、北京普天新能源和中國西電4家意向公司對無錫尚德進行過盡職調查，目前尚不能確定誰會是最終接盤方。

至截稿時，記者獲悉，此次參與投標的是協鑫集團，而非上市公司保利協鑫。

順風光電董秘謝文杰此前曾表示，在收購尚德的過程中，順風光電不是唯一的競爭者，但順風光電有其優勢，因該公司會保留無錫尚德的品牌。如果無錫尚德被一個光伏行業的龍頭企業接盤了，那么尚德的品牌可能會消失。

“從 目前的能源結構和科技進步狀態看，光伏產業不是夕陽行業，一定有觸底反彈的時候，但低谷會維持多長時間，存在很大的不確定性。過剩是困境者的夢魘，但卻是 行業實力派的春天。因此，光伏產業的并購不能簡單用品牌和產能的組合判斷價值，關鍵要看并購方是否有足夠的技術和管理能力，平衡好資產負債，管理好庫存和 賬期，特別是駕馭并購、管理并購風險的能力。全球經濟企穩和恢復還需要時間，光伏產業過冬只能依靠產業扶持和并購重組。”百業并購與投融資論壇主席費國平 對此評價說。

市場方面，昨日順風光電競購消息一出，公司股價也隨之飆升，最終報收于4.04港元，漲幅22.42%。

申 銀萬國（香港）副總經理白又戈則表示，昨日順風光電大漲，顯示香港市場對這次收購反應非常正面。他表示，近期市場對光伏產業一直比較關注，尤其是下半年以 來，香港機構投資者都感覺到光伏產業正在慢慢走出低谷。近期港股中光伏類股票走勢強勁，比如保利協鑫能源，漢能太陽能等。而光伏產業可能為打造中國經濟轉 型新版本發揮重要作用。