**英利推出可再生能源基金**

本周早些時候，天合光能(TSL.N: 行情)發布營收預警，我就寫過這是處于處復蘇伊始的光伏行業的危險信號。現在英利(YGE.N: 行情)推出新的可再生能源基金，投資于國內太陽能下游項目，這又是一個危險信號。這和引發行業龍頭尚德電力STPFQ.N倒下的投資計劃如出一轍，不過也有一些區別。英利的做法表明光伏行業可能沒從尚德電力身上學到足夠的教訓。

此舉還暗示外界期待的中國光伏電站建設爆發式發展并沒有如很多人預期的那樣到來，光伏產品廠商不得不提供融資和建設協助以彌補空缺。大多數大型企業此前都使用了類似的方法，使用自己的資源建設光伏電站，最終出售給長期買家。但大多數情況下，買家在光伏電站開工前就已經確定。不過英利的計劃好像有所不同，似乎是先建光伏電站再找買家。

英利稱，與私募股權企業上海賽領資本管理公司聯合推出新的可再生能源基金。基金初始規模為10億元，英利占股51%，賽領占股49%。英利將進行分期注資，反映出其現金窘迫的情況。該基金將專注于國內太陽能下游項目投資，英利作為光伏產品的供應商。

英利的做法和當初尚德電力的做法非常相近。尚德電力當初設立了Global SolarFund，該基金隨后建造了很多光伏電站，大多位于意大利。尚德電力是Global SolarFund的控股股東，該基金的大部分項目使用尚德電力供應的光伏產品。尚德電力籍此獲得了大量銷售業績，但有些人后來稱尚德電力其實是把產品賣給了自己。

后來尚德電力與Global Solar Fund出現財務糾紛，隨后不得不公布了與Global SolarFund的關系。當時正值光伏產業下滑的最差時期，尚德電力陷入惡性循環，旗下無錫尚德去年宣布破產。

英利的計劃有什么不同嗎？我看到最大的不同是英利推出的基金規模要比Global SolarFund小得多，對英利銷售的財務影響可能會更加有限。另外一個巨大不同是，英利推出的基金面向國內，而中國政府在引導建設新的光伏電站。

這意味著英利所推出基金投資的項目可能找到很多潛在買家，因國企渴望幫助政府實現雄偉的光伏電站建設目標。現在擔憂英利推出的新基金仍為時過早。如果我是投資者，我顯然會對該基金保持警惕，因為該基金未來可能給英利帶來大麻煩。

一句話：英利推出可再生能源基金，投資于國內太陽能下游項目，看起來是危險的賭注，如果建造的光伏電站找不到買家，可能給英利帶來大麻煩。