雖然光伏行業整體正在走出寒冬，但除了政策性銀行仍給予部分信貸支持外，大多數光伏企業仍被商業銀行打入了“黑名單”；于是，通過股權質押融資似乎成為相對可行的辦法。不過，由于此前行業低迷，公司股價不斷下挫，股權質押也陷入困境

光伏行業整體正在走出寒冬，但近日兩則公告顯示，個別企業面臨的情況仍十分嚴峻。天龍光電（300029,股吧）公告稱，由于公司營運資金緊張，多晶示范工廠將進行出租。*ST超日則透露已經收到上海市第一中級法院的裁定受理破產重整的法律文書。

值得注意的是，上述2家企業大股東都曾通過高比例質押股本進行融資，遭到市場質疑；另外還有多家光伏企業依賴質押股權融資。業內人士表示，這意味該行業融資難度仍然較大。

股權質押融資成雙刃劍

曾幾何時，天龍光電曾風光一時，而今在經歷接連兩年巨虧后，資金捉襟見肘程度卻可見一斑。

6月27日晚間，天龍光電公告稱，公司與相關公司已簽訂資產租賃合同，將位于金壇市經濟開發區的多晶示范工廠出租，租賃資金將用于補充公司流動資金，可降低公司運營負擔，減少人員開支，每月預計減少虧損120萬元。

“天龍光電已然隕落。”有財務分析專家認為，高比例股權質押是致使其陷入困境的原因之一。

從2010年起，大股東不斷質押其持有的天龍光電股份（600184,股吧）進行融資。但由于光伏行業進入寒冬，股價不斷下挫，大股東難以達到與信托公司合同中約定的止損線要求，陷入質押困境。盡管公司高管不斷通過減持、增持公司股票來挽救公司形象，但天龍光電似乎仍擺脫被退市風險警示特別處理的命運。不久前，該公司總經理和財務總監雙雙宣布辭職。

天龍光電并非孤例，另一家境遇更慘的光伏公司同樣存在高比例股權質押的問題。*ST超日近日公告稱收到上海市第一中級法院《民事裁定書》及《決定書》，裁定受理申請人上海毅華金屬材料有限公司對*ST超日公司的重整申請。此前，“11超日債”違約引起軒然大波，其實*ST超日暴露的問題遠不只是信用債違約。

其上市后的瘋狂融資還有相當一部分來自于股權質押信托融資。公開資料顯示，該公司董事長倪開祿及其女兒倪娜將所持股份幾乎全部進行質押融資，被質押公司股份占總股本比例超過43%。隨著光伏行業跌入低谷，公司業績變臉，股價跳水，相關信托公司也陷于被動。

融資難導致股權質押盛行

“雖然股權質押融資成本較高，但光伏企業融資的渠道確實有限。”一位光伏企業人士告訴記者，自從2011年光伏行業進入寒冬，除了政策性銀行仍給予部分信貸支持外，大多數光伏企業都被商業銀行打入了“黑名單”。越是業績不佳的企業越容易遭遇抽貸危機。

即便在大量支持光伏行業政策出爐后，銀行并未放松對光伏行業的警惕，能夠獲新增貸款的企業少之又少，而發債或者通過市場再融資的可能性也微乎其微。進行股權質押融資似乎成為相對可行的辦法。

公開資料顯示，目前多數光伏企業均涉及股權質押融資，不少公司股權質押占到了總股本比例的40%至50%。大股東和高管更是將所持股份幾乎全部進行質押。

向日葵的公告顯示，今年1月，公司大股東吳建龍與國元證券股份有限公司辦理了股票質押式回購交易業務，將其所持有公司股份中的4500萬股無限售條件流通股股份質押給國元證券進行融資。至此，吳建龍直接持有該公司2.76億股，占公司總股本24.72%。而其辦理質押的股份也到了2.71億股，占公司總股本的24.2711%。

早有研究機構對于光伏企業股權質押融資的風險進行了提示。認為光伏企業籌資能力差，大股東所持公司質押比例高，質押方大部分來自信托公司，融資成本高昂。相關信托產品兌付風險較大。