近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]公布了最新IPO預(yù)披露名單，其中蘇州中來光伏新材股份有限公司擬深交所[微博]上市。本次發(fā)行不超過3200萬股，公司股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過2400萬股。

中來光伏是一家專業(yè)從事光伏封裝材料和氟硅功能高分子材料研發(fā)生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，不過，根據(jù)大智慧通訊社的了解，中來光伏面臨著應(yīng)收賬款增加、客戶集中度高和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等隱憂。

招股說明書顯示，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款逐年增加，2011年-2013年，公司應(yīng)收賬款分別為2958.48萬元、9168.56萬元和1.1億元。2013年和2011年相比，應(yīng)收賬款增幅約為280%，而同期凈利潤(rùn)的增幅僅為120%。截至2013年底，公司應(yīng)收賬款中賬齡一年以內(nèi)的部分占比為96.39%。雖然公司歷來重視應(yīng)收賬款的回收并制定了嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理政策，但歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)雙反、歐盟雙反調(diào)查等因素給公司下游光伏組件企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響，若公司主要客戶出現(xiàn)資金緊張或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，將影響公司應(yīng)收賬款的回收。

相比應(yīng)收賬款增加，客戶集中度較高給公司造成了更大壓力。目前整個(gè)光伏行業(yè)還處于行業(yè)調(diào)整期，任何一家客戶的經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)波動(dòng)，都將對(duì)中來光伏造成極大的影響。

2011-2013年，公司前五名客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比重分別為84.2%、82.26%和77.34%。而三年中，中來光伏對(duì)韓華太陽能的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比重分別為41.66%、48.86%和33.98%。受到行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不利的影響，2012年和2013年，韓華太陽能出現(xiàn)較大規(guī)模的虧損，若這種情況得不到改善，也將影響公司應(yīng)收賬款的回收和未來業(yè)務(wù)的發(fā)展，給公司的業(yè)績(jī)帶來較大影響。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈也應(yīng)當(dāng)引起注意。2011-2013年，中來光伏太陽能電池背膜產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別為42.73元/平方米、31.8元/平方米和23.3元/平方米，產(chǎn)品價(jià)格逐年下降。而隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激化、美國(guó)和歐盟雙反、下游組件企業(yè)盈利水平下降等因素的影響，背膜的銷售價(jià)格有可能進(jìn)一步下降。同時(shí)，樂凱、回天、福斯特等背膜制造商有其他業(yè)務(wù)對(duì)公司的行業(yè)發(fā)展予以支撐，而中來光伏的業(yè)務(wù)只有光伏背膜，行業(yè)稍有波動(dòng)，對(duì)公司的影響會(huì)比較大。

“目前，中來光伏生產(chǎn)的涂覆型背膜尚未占據(jù)背膜市場(chǎng)的主要份額，獲得市場(chǎng)的認(rèn)同還需要一定的時(shí)間。”一位光伏采購(gòu)人員表示。

**背景**

目前，國(guó)內(nèi)開發(fā)的背板類型主要有復(fù)膠型背膜和涂覆型背膜兩大類。以臺(tái)虹、賽伍、樂凱、匯通為代表的背膜企業(yè)主要采取以PVF、PVDF或ETFE等氟膜與PET基材通過膠粘劑粘結(jié)復(fù)合而制備復(fù)膠型背膜；以蘇州中來、哈氟龍、福斯特等為代表的背膜企業(yè)通過以四氟樹脂(PTFE)或三氟氯乙烯樹脂(CTFE)為主體樹脂的涂料采取涂覆方式與PET基材復(fù)合而開發(fā)制備涂覆型背膜。