近年光伏產業困頓，企業虧損并不稀奇。但是海潤光伏科技股份有限公司(下稱“海潤光伏”，600401.SH)2014年在上半年盈利的情況下，全年預計虧損竟達8個億。說好的四季度確認收益、業績爆發呢？

當中小投資者尚未回過神兒，公司前三大股東早已在“高送轉”的掩護下逐步套現撤退。僅1月份，總計套現金額就達約三十億。面對股東減持套現，此前通過定增進入海潤光伏的機構們只有羨慕的份兒。根據定增認購鎖定12個月的限制，10家認購機構所持股票在2015年9月12日之后才將解除限售上市交易。根據股東減持計劃，海潤光伏大股東或將易主。

目前監管層仍在對海潤光伏進行核查，自2月初以來停牌至今。證監會[微博]新聞發言人鄧舸2月6日對《第一財經日報》表示，證監會已關注到海潤光伏“高送轉”方案公布前后股價大幅波動的情況，以及媒體對公司股東減持股票涉嫌內幕交易的報道。上海證券交易所[微博]正在核查，一旦發現違法違規行為，證監會將依法予以查處。

定增機構是否考慮到了

海潤光伏在去年年初宣布了非公開發行方案，計劃向10家機構定增募資。西南證券、中德證券、國開證券三家負責聯合承銷，經過認購及追加認購后，非公開發行終于完成。2014年9月16日，公司公布了非公開發行A股股票發行情況報告書。

報告書顯示，10家機構投資者以7.72元/股的價格，總計認購4.93億股，募資總額38.02億元。根據規定，非公開發行股票在發行完畢后，發行對象認購的股份自發行結束之日起十二個月內不得轉讓。

參與認購的機構中，興業全球基金認購8193萬股，認購金額6.32億元；華夏基金[微博]認購4940萬股，金額3.814億元；國泰基金[微博]、海通證券、匯添富基金、東海基金、財通基金[微博]、中信證券、南京瑞森等7家機構，每家分別認購4930萬股，認購金額3.806億元；華夏人壽認購1607萬股，金額1.24億元。

去年9月16日當天，海潤光伏股價跳水下跌6.61%，收于9.47元/股。此后整個四季度，公司股價一直震蕩下跌，到12月31日最低曾觸及6.91元/股。依此計算，前述機構浮虧超10%。

值得注意的是，自2015年元旦開始，海潤光伏股價奇跡般一路上揚，到1月23日達到頂峰價格10.31元/股。但漲勢到此為止，26日開始股價連續大幅下跌。截至上周五，海潤光伏股票一直處在停牌狀態，停牌前股價報收于8.29元/股。

有機構分析人士對本報分析稱，上述機構認購價格較低，目前還沒有出現浮虧，但是海潤光伏此番被監管核查，公司可能會遭遇到來自機構方面較大的信任危機。而參與定增的機構受股份鎖定期的限制，未來收益恐將受到更大的不確定性。而機構參與此輪定增必定有備而來，如果面對公司此次“鬧劇”也能心如止水，并不排除海潤光伏下一步可能有更大的“動作”。

不過，截至發稿，記者未能從上述參與定增的機構獲得對于上述核查事宜的評述。

股東急于“退位”背后

海潤光伏在今年1月31日釋放了一枚重磅“炸彈”——預計2014年年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-8億元左右。在業績巨虧消息發布之前，公司先宣布了“高送轉”的消息，同時前三大股東在2014年12月和2015年1月期間密集大幅減持套現。

關于這一事件的全過程，本報在2月6日《海潤光伏業績巨虧強推高送轉掩護減持已遭證監會“關注”》一文中有詳細報道。

事實上，隨著股東減持套現，海潤光伏大股東或將易主。

2014年3月定增方案公布時，海潤光伏的控股股東仍為江蘇紫金電子集團有限公司（下稱“紫金電子”），其持有公司25.27%股份。此外，YANGHUAIJIN（楊懷進）持股13.57%，WUTINGTING（吳艇艇）持股3.03%。自然人陸克平通過江蘇陽光控股集團，控股紫金電子，實際控制海潤光伏。

2014年9月，公司對前述10家機構的非公開發行完成后，上述股東持股比例被攤薄。三季報顯示，公司前三大股東紫金電子、九潤管業、YANGHUAIJIN持股分別減至16.63%、12.25%、8.93%，WUTINGTING持股1.99%。另外，中信證券持股3.14%躋身第四大股東，海通證券、南京瑞森位列第五、第六。

進入2015年以后，大股東的減持進入“瘋狂”階段。今年1月7日，紫金電子減持1.905%；1月12日，再減持0.944%；1月16日，減持5%。減持完成后，紫金電子持有海潤光伏股份比例為13.78%，YANGHUAIJIN持股8.77%，WUTINGTING不再持股。

九潤管業緊接著開始大幅減持。今年1月14日至20日，先后四次減持累計達7874.89萬股。1月27日、28日，九潤管業再減持7844.88萬股。減持完成后，九潤管業合計持有海潤光伏股票3589.75萬股，占海潤光伏總股本的2.28%。

根據紫金電子、九潤管業、YANGHUAIJIN（楊懷進）在“高送轉”利潤分配方案中公布的減持計劃，未來九潤管業和紫金電子將繼續減持，并且可能會減持掉所有股份。若減持計劃如愿實行，海潤光伏大股東將換人。

“紫金電子和九潤管業早就要走了，但是沒想到是這樣的走法。”一位新能源行業分析師對本報表示，公司披露的全年業績預虧8億元，對大股東和高管而言不可能之前沒有了解。在這種情況下，“高送轉”配合減持，不可能不令人懷疑。而大股東這次急于借利好“開溜”，也可能有其他深層次的原因或是安排。

巨虧真相是什么

2014年上半年盈利500多萬元，三季度虧損四千多萬，全年竟然虧損8億元。

近年來，受到政策利好支持，光伏市場穩定，產業整體經營形勢好轉。海潤光伏在去年半年報中表示，公司在上半年順勢加快市場布局，加大光伏電站開發，推進技術研發，優化和提升技術能力及管理能力，繼續強化降本增效。同時，公司在東南沿海地區陸續設立了多家分布式項目公司，并全力開拓國內市場及非洲、澳大利亞、印度、日本、中東等國際新興市場，上半年完成組件銷售543MW。

基于此，海潤光伏上半年實現營業收入33.2383億元，同比增長61.31%；營業利潤1575萬元；利潤總額2201萬元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為532萬元，同比實現扭虧。

但是這一成果沒有保持，在三季度公司又由盈轉虧。三季報顯示，公司2014年7~9月營業總收入15.19億元，與上年同期相比略低，但是營業總成本較高。成本上升的主要原因是期間費用上升和投資收益下降。海潤光伏1~9月歸屬母公司所有者凈利潤-4197.80萬元。

面對三季報數據，當時的機構分析人士表現樂觀，認為四季度會有“驚喜”。光大證券分析師在研報中表示，公司虧損主要原因是銷售費用率和管理費用率反彈，未來改善的可能性較大，四季度財務費用率大幅下降的可能性較大。

齊魯證券分析師也發表研報稱公司三季報業績低于市場預期，原因主要是電站項目確認進度慢于預期，而四季度將迎來結算高峰。“根據行業季節性特點，國內四季度是電站建設、并網與結算高峰，公司電站開工量行業領先，其大部分項目將在四季度確認收益，公司四季度業績將迎來爆發。”該分析師表示，隨著募集資金到位，四季度財務費用壓力也會大幅緩解。

但是，四季度的業績爆發并沒有如愿出現，出現的是超出預期的巨額虧損。對于這樣令人費解的業績波動，海潤光伏解釋稱：一方面是受資金影響，公司項目啟動較晚，同期開工建設的項目推進力度受到限制；另一方面受國家能源局2014年下半年出臺相關政策的制約，延遲了項目出售進度，極大地減少了當期項目可實現利潤。

對此，上海證券交易所表示需要繼續解釋，已經向海潤光伏發函，要求公司作出具體解釋。海潤光伏2013年虧損2.03億，如果2014年歸屬上市公司股東凈利潤經審計后依然虧損，公司將被實施退市風險警示。

目前，市場參與各方都在等待海潤光伏最終給出一個“令人信服的理由”來。