匯豐銀行指出，太陽能行業將能持續發展，近期存在平均銷售價格壓力，但售價降低將支援需求。
 
匯豐銀行（HSBC）11月16日發布報告指出，太陽能行業面臨挑戰，但正創造有利潤的利基，未來3年裝船發貨的復合年均增長率將超過30%。匯豐銀行傾向于擁有最終市場獲取管道和下游資產負債表強勁的成本領先者；成本領先和獲取下游供給煉的贏家對上游企業非常重要。

匯豐銀行認為，太陽能行業被高度瓜分。匯豐銀行對天合光能（Trina Solar）進行了首次研究評級，該公司是垂直綜合（鑄造模具）下游企業，并且還對一新型多晶硅生產領先者保利協鑫能源（03800）（GCL-Poly）進行了首次研究評級。保利協鑫能源和江西賽維（LDKSolar）是上游企業（生產多晶硅和硅片）。無錫尚德（Suntech）、英利太陽能和天合光能是下游企業（鑄造模具）。茂迪是中游企業（生產太陽能電池）。這些企業在供應煉的各自部分都與許多其他企業展開競爭。然而，越是下游部分市場越為高度瓜分，原因在于資本密集度降低和制造過程復雜度降低。從技術角度看，目前有兩個主要的商業技術正在實踐中，分別是硅晶（c-Si）和薄膜（CdTe, a- Si, CIGS）。以上所有六家公司都有硅晶營業部分。而薄膜營業企業正迅速興起，但硅晶在轉換效率方面領先，適用于大天臺市場，并且近期回歸成本競爭顯示，這將是未來至少2至3年的主導技術。

太陽能懷疑者們認為，該行業依賴政府補貼，并且離開補貼將難以生存。而匯豐銀行承認，政策支援對近期太陽能行業非常重要，但該行認為太陽能行業將能夠通過自身創造利基，只要能避免政策沖擊，以及政府支援僅逐步減少。

匯豐銀行指出，來自于保護主義潛在抬頭的下行風險難以忽視，然而目前政府對重要市場的可再生能源和太陽能的支援正在上升。因此，匯豐銀行的中期預測暗示，09年至2013年之間太陽能裝設的產能復合年均增長36%，將達到全球電力生產產能的1.6%。

匯豐銀行承認太陽能行業擁有穩固的基礎。盡管硅晶面板價格過去一年下跌50%，但太陽能仍然是最為昂貴的發電資源之一。即使在計入碳成本，匯豐銀行預計太陽能至少比其他傳統和可再生發電資源的批發成本高2至2.5倍（07年至08年為5至7倍。）。

盡管存在這些明顯缺點，但政府持續通過支援性政策和補貼來推廣可再生能源和太陽能。這能從兩方面來解釋：

更廣泛來說，目前對可再生能源的強調包括太陽能，1）這將增強能源的安全性和對沖未來燃料成本潛在上漲；2）放緩或轉變氣候變化的進程；3）通過創造相關新行業的就業來促進經濟增長。匯豐銀行認為最后一個因素將是近期最主導的因素。

匯豐銀行指出，有三個論點有利于太陽能：1）零售電網平價并不遙遠：太陽能電網的批發價格水準可能昂貴，但零售水準則有很大不同。在許多發達市場電的零售價通常大幅高于批發價。太陽能的批發價可能較高，但在義大利和夏威夷等地對零售用戶較有吸引力，這些地區的電價特別高，并且陽光明媚的天氣將降低太陽能發電的成本。近期價格下跌顯示零售電網平價，即太陽能電價成本匹配零售電價，將在一些大型市場較預期更早出現。由于太陽能平均銷售價格進一步下跌，匯豐銀行預計，截至2013年，太陽能電力將在一些國家和地區如日本、法國和德國達到與零售電網平價的水準。這將輔助說明太陽能發電在沒有政府支援的情況下持續發展。

2）太陽能對小型買家具有吸引力：相比其他可再生能源，太陽能更為模組化，并且能輕松整合進入電網。這使得太陽能的資本密集度較低，并且向大量住宅用戶和小型企業開放。太陽能在這方面的穿透力領先于其他型式能源，并且零售持續成為太陽能需求的主要動力之一。

3）關于資源：不同區域擁有的可再生資源也不同，這導致太陽能在陽光充裕的位置特別具有吸引能力，用技術語言來說就是日照水準較高的地區，即單位時間表面接受太陽輻射的量。

太陽能行業的主要原材料是多晶硅。生產商（上游企業）的數量相對有限，因該技術較為復雜且屬于資本密集型，因此進入門檻較高。進一步下調下游的進入門檻意味著太陽能行業總體的供需平衡通常由多晶硅生產商決定。

一年來多晶硅市場已經由供給嚴重短缺轉為供應過剩，其中有多方面的原因，包括西班牙政策改變、信貸危機以及07年至08年多晶硅產能的投資急劇增加。匯豐銀行預計，多晶硅市場和太陽能行業將維持供給過剩直至2012年。

產能過?？赡芡苿铀刑柲軆r值煉的產品（多晶硅、薄膜、太陽能電池、模具和系統）平均銷售價格持續強勁。中國前三大運營商的硅晶模群組平均銷售價格已經自08年第三季度的峰值水準下跌50%，并且匯豐銀行預計截至2010年底還將進一步下跌20%。這并非完全利空訊息。價格下跌使得太陽能相比其他能源更具競爭力，鼓勵太陽能需求。

盡管平均銷售價格下跌已經動搖了行業，但這對用戶來說是好訊息。匯豐銀行預計硅晶為基礎的光電（PV）系統價格已經下跌至每瓦4美元（傳言證據顯示有些時候為每瓦3.5美元），這導致太陽能項目內部收益率（IRR）具有吸引力，即使計入信貸危機導致的融資成本上