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愛康科技公告擬通過支付現金的方式購買愛康光電100%股權，總計人民幣9.6億元。截至評估基準日2016年3月31日，愛康光電總資產賬面價值為18.2億元，總負債賬面價值為13.7億元，凈資產賬面價值為4.5億元，收益法評估后的股東全部權益價值為9.6億元，增值5.1億元，增值率為112.71%。

評論

愛康光電前身為蘇州盛康光伏科技有限公司成立于2010年11月。2012-14年，愛康實業與愛康國際通過三次股權轉讓以累積2,966萬美元的代價受讓39.66%的股權，并于2015年10月將公司更名為“蘇州愛康光電科技有限公司”。截至股權評估日，愛康光電其余股東分別為蘇州度金（27.36%）、天地國際（26.74%）與鎢業研究（6.25%）。

愛康光電的主營業務為太陽能電池片與組件的研發、生產和銷售。

截至評估日，愛康光電的組件產能為600兆瓦。同時，愛康光電子公司贛州愛康“年產600MW太陽能組件項目”已開始建設，預期太陽能組件600MW生產線分別于2017年與2018年各實現300MW生產運營。我們認為愛康光電的組件制造業務與愛康科技的電站運營業務屬于上下游、具有協同性，將有助于公司打造光伏一體化產業鏈。

愛康光電于2015年以及16年1季度分別實現凈利潤5,106萬元與294萬元。愛康光電2016年度、2017年度和2018年度承諾經審計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤數分別為人民幣9,000萬元、人民幣1.1億元和人民幣1.25億元。全部轉讓方按當前所持愛康光電的股權比例參與業績承諾并承擔業績承諾不達標的補償責任。愛康光電100%股權的收購價格對應10.6倍2016年市盈率，低于目前主要A股光伏組件制造商的估值水平。

由于本次交易尚需公司股東大會、外商投資審批機關等監管機構審批，我們維持2016/17年盈利預測以及對公司的“推薦”評級和目標價20元/股。

風險

股東大會以及監管機構不批復本次交易，愛康光電未來凈利潤不達承諾水平。