9月30日，賽維LDK太陽能高科技有限公司重整計劃被江西省新余市中級人民法院強制裁決執行。曾經一度躋身全球最大多晶硅片制造商的賽維LDK，如今卻淪為國內最大的企業破產重整案，令人唏噓。

從創下中國企業在美國最大的一次IPO，再到背負近300億元的債務，天堂與地獄，賽維LDK太陽能有限公司(下稱“賽維LDK”)僅花了9年的時間。在經歷兩次重整方案被債券銀行否決后，賽維LDK最終還是被法院強制破產重整。9月30日，賽維LDK太陽能高科技有限公司重整計劃被江西省新余市中級人民法院強制裁決執行。另外兩家賽維旗下的公司光伏硅、高科技(新余)也已經被強裁。

法院強裁判決書的下達，意味著國開行、中行、招行、民生等12家銀行270億元之巨的高額債權資金僅能收回零頭，250億元巨額資金打水漂，已無扭轉之術。曾經一度躋身全球最大多晶硅片制造商的賽維LDK，如今卻淪為國內最大的企業破產重整案，令人唏噓不已。



“業界對我們有很多看空，但我不這么看，因為我們現在品牌、產品和優秀的產業鏈都給做起來了。”4年前，在上海的一家五星級酒店里，怕熱的彭小峰額頭上汗如雨滴。彼時這位仍任賽維LDK的董事長對記者解釋，光伏行業是具有未來屬性的，“寒冬的時候只占20%的時間，剩余的80%是正常的，賽維會走過去，并且活得很好。”

2年后，深陷虧損深淵的賽維LDK將創始人彭小峰掃地出門;4年后，賽維LDK等來了該來到的審判——事實上，它早在2012年就應該破產重整了。

銀行財團VS江西省

賽維LKD是中國光伏業的巨擘，曾經創造了無數的輝煌：世界第一大硅片企業、世界五大多晶硅企業之一、中國企業在美國最大的一次IPO、2006年中國新材料產業最具成長性企業等。

然而，從2015年開始引發的破產清算，也讓賽維LDK創下了一個新的第一——中國最大的企業破產重整案。同時，因其身份的特殊、規模的龐大、負債率的高企、涉及銀團之廣，引發了廣泛的聚焦。

9月26日，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(下稱“高科技”)破產清算組向新余中院提出申請，裁準重整計劃草案，并終止高科技重整程序。9月30日，新余中院作出裁決，批準清算組前述申請。 


根據新余中院裁決，高科技的債務清償方案為，優先支付破產費用、共益債務12.7億元，以及有財產擔保、職工、稅款債權17.8億元、9441萬元、2.78億元之后，對普通債權按6.62%的比例清償。

根據債權銀行提供的數據，賽維集團名下三家公司金融債權總額高達295.8億元，除去部分有擔保債權外，絕大部分均為普通債權。而強裁的重整計劃，具有強制效力。

“6.62%的清償比例，為全部銀行所難接受。”一位銀行高管表示，債權銀行單計賽維LDK共持165億元的債權，再加上其他兩間企業77億元和28.3億元的債權，按照新余中院給的清償比例，意味著銀行合共潛在虧損將達到約250億元。

數據顯示，12家銀行共持有賽維集團債權合計271億元。按涉及金額來看，國家開發銀行以72.56億元債權占比最大，建設銀行、農業銀行、招商銀行和民生銀行持有債權均在30億元以上，分別為47.29億元、34.98億元、36.24億元和32.16億元，中國銀行則持有債權達18.71億元。

賽維LDK的破產重整方案正式啟動于2015年11月。彼時，江西省新余市中院宣布，賽維集團旗下光伏硅、多晶硅、高科技、高科技(新余)四家公司實施破產重整。破產管理人由新余市高新技術產業開發區成立的破產清算組擔任。除多晶硅公司由于不具備重組條件，走向破產清算外，其余三家公司重整方案于2016年8月正式出爐。方案顯示，光伏硅普通債權清償率約為11.5%，高科技為6.6%，高科技(新余)為3.4%，以上3家公司的金融債權分別為77億元、165億元和28.3億元。

8月15日，這個清償比例并不被銀行所接受，認為虧損比例過大，上述公司重整草案在隨后的第一輪表決中遭到多數債權銀行的否決。


賽維二次重整方案

9月初，只在細微處修改的重整方案再次發送到各債權組。然而，經過新一輪的表決后，仍遭到債權份額占比超過79%的債權人反對。

招商銀行代表在8月的債權人會議上表示，賽維LDK估值如此之低難以接受，在光伏行業低迷時期進行重整的無錫尚德和超日太陽，清償率分別為31.55%和20%。現在的重整方案與賽維LDK實際經營情況不匹配，存在價值低估，從重整的清償率來看和清算沒有太大的區別。

債權銀行兩次否決重整方案后，賽維集團重整方案最終被強裁

一位債權銀行人士透露，在中秋節前，江西省政府金融辦再次召開了賽維破產重整工作協調會議，要求各債權銀行支持賽維破產重組方案。“根據該會議的精神，賽維破產重整的方案和戰略投資人的選擇，幾乎可以確定是不可逆的，三家公司最終走向法院強制裁定可以說是大局已定。”


法院裁定書截圖

如今，隨著法院裁定書發至各大銀行，各大銀行正在討論如何應對此法律判決。事實上，銀團們即使獲得清償的債權，執行起來也是前路難料。10月10日，國務院出臺債轉股指導意見，銀行不得直接將債權轉為股權，而在賽維集團重整計劃中，有部分債權是通過直接債轉股的方式清償。

圈養的中國光伏，窄小的民營投資

崛起于2001年的中國光伏，以無錫尚德的成立作為啟動時點，僅僅用7年的時間，借著民資的巨額投入、地方政府的扶持，以99%的外銷比例，迅速將光伏從高科技產品拉入集約式生產的行列，憑技術競爭打敗無數國際巨頭，成就世界第一產業帝國位置。

但在此中，無數的光伏從業者迷失了自己的位置。對彭小峰而言，其一直引以為傲的也是“賽維每年的成長速度高達300%，甚至超越英特爾、谷歌”。

隨著產業盲目大躍進式的擴張，全球光伏產業供需錯配及產能過剩，光伏產業直接掉落神壇。地方政府的補貼、銀行不顧風險的放貸，直接給中國光伏留下隱患。

在賽維LDK之前，無錫尚德、超日太陽等標桿性光伏龍頭，攜帶著地方政府的巨額補貼和銀行輸血債務，已一起灰飛煙滅。


無錫尚德從發展至清零歷程

事實上，2011年賽維LDK即遭遇經營困境，直至2012年陷入資金鏈斷裂、債務惡化的危機。緊要關頭，江西省相關部門及時出手，幫助作為江西第一家在美上市公司賽維LDK化解了危機，但其高企的債務并未得到減少。這也為現在的破產重整案遺留了隱患。

賽維LDK的倒下，影響最大的除了員工，另外一個就是新余市。2011年，僅賽維一家上交稅收就高達13.6億元，成為新余市財政貢獻第一大戶。隨著賽維的重整，新余市地方財政和當地產業生態、就業狀況或會得到復蘇。

為何短短幾年內，卻遭遇了從云端急劇跌落深谷的產業枯榮周期，這背后到底是誰之責?一位光伏高管認為，光伏業的榮枯背后，側射了中國產業發展的生態：群聚而起，獲得地方政府扶持，低價競爭導致全行業虧損，最后轟然倒下。“這樣的產業生態，可以將產業迅速做起并將價格大眾化，但立馬產生大量僵尸企業，這些企業‘大而不倒’。”

賽維集團破產大事記。

還有人將原因歸結于窄小的中國民企投資空間。“投資渠道過于狹窄，企業找不到合適利潤點，使得發現一項賺錢產業就一轟而上。”在光伏專家劉文平看來，產業的發展更需選擇市場化的環境。

“我在新能源行業中有12年了，十幾年來中國從一個太陽能的技術、產業弱國，發展到了技術強國。”41歲的彭小峰依舊對光伏懷有念想，甚至計劃在6月份遞交申請，希望成為賽維LDK的接盤人。但隨著破產重整方案的落地，平煤集團及其子公司易成新能源的接手，一切已經都與其無關。