國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《適當(dāng)降低光伏電站陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)》:國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知,2017年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅲ類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.65元、0.75元、0.85元,比2016年電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)0.15元、0.13元、0.13元,比征求意見(jiàn)稿每千瓦時(shí)上調(diào)0.10元、0.10元、0.10元;同時(shí)明確,今后光伏標(biāo)桿電價(jià)根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。2018年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅳ類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,比2016-2017年電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)0.07元、0.05元、0.05元、0.03元,比征求意見(jiàn)稿每千瓦時(shí)下調(diào)0.04元、0.02元、0.02元、0.01元。為繼續(xù)鼓勵(lì)分布式光伏和海上風(fēng)電發(fā)展,通知規(guī)定分布式光伏發(fā)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)不作調(diào)整。同時(shí),為更大程度發(fā)揮市場(chǎng)形成價(jià)格的作用,通知鼓勵(lì)各地繼續(xù)通過(guò)招標(biāo)等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式確定各類新能源項(xiàng)目業(yè)主和上網(wǎng)電價(jià)。

光伏下調(diào)相對(duì)緩和,風(fēng)電下調(diào)更加嚴(yán)厲:新能源發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼的不斷削減直至完全退出是行業(yè)大勢(shì)所趨,亦是政府對(duì)于技術(shù)進(jìn)步、成本降低的要求(2020年風(fēng)電實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)、光伏實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià))。相對(duì)于征求意見(jiàn)稿,光伏下調(diào)相對(duì)緩和,風(fēng)電下調(diào)更加嚴(yán)厲;其中,光伏征求意見(jiàn)稿出臺(tái)時(shí),產(chǎn)業(yè)反應(yīng)激烈,此次修正亦在情理之中,符合市場(chǎng)預(yù)期;而風(fēng)電下調(diào)幅度則超出市場(chǎng)預(yù)期。在不考慮限電與競(jìng)價(jià)的情況下,大部分光伏電站與陸上風(fēng)電場(chǎng)仍具備合理的投資回報(bào)率(無(wú)杠桿8%、加杠桿11%以上),但是大部分超額收益將不復(fù)存在;而限電因素將以市場(chǎng)化的方式,引導(dǎo)新能源向負(fù)荷集中地區(qū)投資。

下調(diào)電價(jià)有利于減輕新能源補(bǔ)貼資金增長(zhǎng)壓力:截至2016年上半年,可再生能源補(bǔ)貼缺口累計(jì)達(dá)到550億元,2016年預(yù)計(jì)將突破600億元。適當(dāng)下調(diào)光伏電站和陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià),有利于減輕新能源補(bǔ)貼資金增長(zhǎng)壓力。根據(jù)目前光伏、風(fēng)電發(fā)展速度測(cè)算,2017年光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)后,每年將減少新增光伏電站補(bǔ)貼需求約45億元;2018年陸上風(fēng)電價(jià)格也降低后,每年將減少新增陸上風(fēng)電補(bǔ)貼需求約15億元,合計(jì)每年減少新增補(bǔ)貼資金需求約60億元。

分布式光伏與海上風(fēng)電電價(jià)不調(diào)整是亮點(diǎn):為繼續(xù)鼓勵(lì)分布式光伏和海上風(fēng)電發(fā)展,通知規(guī)定分布式光伏發(fā)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)(0.42元/kWh的度電補(bǔ)貼)和海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)(潮間帶0.75元/kWh、近海0.85元/kWh)不作調(diào)整(征求意見(jiàn)稿有不同幅度的下調(diào))。在地面電站暴利不復(fù)存在、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅降低的背景下,分布式光伏項(xiàng)目的投資吸引力凸顯,可以預(yù)見(jiàn)優(yōu)質(zhì)屋頂將成為搶手的稀缺資源,2017年或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”分布式的爆發(fā)元年。根據(jù)我們的微觀觀測(cè),隨著成本降低與經(jīng)驗(yàn)積累,海上風(fēng)電開(kāi)工熱情有顯著提升,海上風(fēng)電電價(jià)不調(diào)整有利于延續(xù)并強(qiáng)化這一趨勢(shì),“十三五”或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)海上風(fēng)電的黃金發(fā)展期,我們預(yù)計(jì)2020年有望實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)5GW、開(kāi)工10GW的“十三五”目標(biāo)。

投資建議:風(fēng)電行業(yè)三季度招標(biāo)容量同比大幅增長(zhǎng),驗(yàn)證行業(yè)景氣回暖,2018年上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度超預(yù)期將強(qiáng)化2017年的搶裝勢(shì)頭,2017年國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模同比增長(zhǎng)有望達(dá)到30%;我們看好市占率提升+外延發(fā)展的龍頭企業(yè),推薦天順風(fēng)能、金風(fēng)科技,關(guān)注泰勝風(fēng)能(未覆蓋)、天晟新材(未覆蓋)。光伏行業(yè)看好分布式龍頭與高效產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈,推薦林洋能源、隆基股份,關(guān)注中來(lái)股份(未覆蓋)、通威股份(未覆蓋)、京運(yùn)通(未覆蓋)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不達(dá)預(yù)期,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期,降本不達(dá)預(yù)期。