成立于2005年的昱輝陽光，正試圖退出光伏制造業(yè)領域轉型為電站開發(fā)商。

昔日全球第三大硅片生產商，為什么要退出制造領域轉向下游?近幾年由于經營不善，昱輝陽光幾近資不抵債。剝離制造業(yè)務誠然可大幅降低負債，不過往前看，純下游方向對昱輝來說，會是柳暗花明嗎?

剝離制造，總負債降低了9.7億美元

昱輝陽光成立于2005年，是國內具備從多晶硅到光伏發(fā)電系統(tǒng)的垂直一體化運作的大型光伏企業(yè)之一，于2008年在紐約證券交易所上市，成功融資1.3億美元。

彼時在“擁硅為王”的年代，昱輝陽光創(chuàng)始人兼CEO李仙壽曾說，“我們就是要立足上游，占據(jù)太陽能光伏產業(yè)的制高點。只有專注于上游領域，昱輝才能繼續(xù)保持領先。”

而如今，昱輝陽光宣布已完成將旗下太陽能制造及LED分銷業(yè)務通過昱輝陽光新加坡營公司ReneSola Singapore (SGP)轉移至李仙壽名下，此后公司將重點聚焦于下游業(yè)務開發(fā)。

這一交易將免除逾30億元人民幣銀行借款，SGP豁免公司近2.17億美元內部往來應付款項。

根據(jù)昱輝陽光公布的數(shù)據(jù)，剝離業(yè)務前，其總資產為11.549億美元，交易后變?yōu)?.5億美元，總負債由11.402億美元降至1.695億美元，這當中銀行貸款從7.017億美元降至3350萬美元，負債率也由原來的98.7%下滑至67.8%。

從制造轉向電站，事實上昱輝早有這一意向。李仙壽表示，這一策略性轉型始于2015年，交易完成后，昱輝陽光將告別制造業(yè)務，長此以來太陽能制造受累于產能過剩、價格下滑、利潤空間縮小等因素，這之后昱輝將聚焦于增長迅速、利潤豐厚的電站開發(fā)上。

今年6月13日，昱輝陽光收到其CEO李仙壽收購要約，擬收購公司制造業(yè)及LED分銷業(yè)務并承擔相應債務。此后8月26日，昱輝宣布已與公司CEO李仙壽達成初步要約。

目前電站收入占比不到10%

輝煌的年代，昱輝陽光也曾有過“膨脹式”增長，2008年曾是全球第三大硅片生產商，此后收購無錫佳誠太陽能科技有限公司100%的股份，，業(yè)務由硅片擴展至電池片、組件領域，但2013年由于“雙反”打擊、市場布局失利等，業(yè)績一直低迷。去年11月，昱輝陽光因股價連續(xù)低于1美元/股而遭到紐交所退市警告。

2016年昱輝營業(yè)收入為9.29億美元，同比下降27.5%，年內虧損擴大至3470萬美元，今年一季度虧損2320萬美元，毛利率僅為1.1%，到二季度這一虧損增長至3150萬美元。

從其各項業(yè)務占比看，2016年硅片收入占比29.3%、組件占比61、5%、電站占比僅為9.2%。雖然電站收入從2014年的0.6%增長到16年9.2%已是大幅增長，但剝離制造業(yè)務后，占比不到10%的電站能為昱輝帶來多大增益?

昱輝陽光已獲備案、待開發(fā)電站量約480MW，項目分布于中國、美國、土耳其、波蘭、日本等，在運項目僅146.6MW。

值得注意的是，第二季度營業(yè)收入中昱輝有約310萬美元是來自中國3MW屋頂光伏項目。昱輝認為，屋頂光伏項目能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流、更高投資收益率，而且面臨補貼拖欠的風險也小。2016年，昱輝完成逾800戶共計5.2MW居民屋頂分布式項目，截至目前，昱輝約有130MW在建屋頂光伏項目，到2017年底這一規(guī)模預計增長至150MW。