單晶硅巨頭中環股份收購國電光伏的道路頗不順利。

2月9日晚間，中環股份發布公告稱，公司收到中國證監會的通知，經證監會并購重組委召開的2018年第10次并購重組委工作會議審核，公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項未能獲得通過。也就是說，中環股份作價6.44億元，向國電科技環保集團股份有限公司(下稱國電科環，01296.HK)發行股份購買其持有國電光伏90%股權的方案被證監會否決。

盡管收購重組被否，但中環股份似乎并不想直接言敗。中環股份相關人士向記者透漏，應該不會放棄推進重組。

收購國電光伏被否決

早在2017年11月29日，中環股份發公告稱，擬以7.69元/股向國電科技環保集團股份有限公司(下稱國電科環，01296HK)發行股份，購買其持有的國電光伏90%股權，作價約6.44億元，國電科環仍持有10%國電光伏股權。

與此同時，中環股份擬向包括中環集團在內的不超過10名特定投資者發行股份募集不超過4.16億元資金，用于國電光伏廠房及公鋪設施的修復和維護、支付本次交易的中介機構費用等在內并購整合費用。

據中環股份官網顯示，其前身為1958年組建的天津市半導體材料廠，目前，中環股份致力于半導體節能和新能源兩大產業。而國電科環為國內領先的火電環保及節能解決方案服務供應商，其控股股東為原五大發電集團之一的國電集團。

中環股份收購國電光伏可以追溯到2016年。早在2016年7月，即中環股份停牌后的3個月，中環股份披露擬以7.74元/股向國國電科環發行股份，購買其持有的國電光伏90%股權，彼時國電光伏90%股權作價6.59億元。但因為國電光伏業績接連虧損，投資者對該并購方案并不認可。

不過中環股份表示，在“十三五”期間，公司將繼續投資光伏制造業;而國電科環尋求業務轉型，退出光伏制造業，擬轉讓國電光伏，雙方擬圍繞國電光伏宜興基地開展合作。

在多方權衡下，2017年9月30日，中環股份披露了新的《報告書》，不過國電光伏90%的股權估值從6.59億元壓縮至和本次相同的6.44億元，而報告期內實施了分紅，本次發行股份購買資產的發行價也從最初7.74元/股降至與本次相同的7.69元/股。

但當年11月22日，深交所對中環股份下發許可類重組問詢函，重點對標的公司國電光伏業績虧損、光伏行業發展現狀、重組報告書(草案)改動細節等方面予以關注。

值得關注的是，中環股份此次收購被否定，也與深交所此前問詢函中均提出國電光伏虧損雷同。

對于中環股份并購重組未獲通過，中國證監會給出的審核意見為，“申請材料顯示，標的資產未來持續盈利能力具有不確定性，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條相關規定。”

《華夏時報》記者曾在此前報道過，國電光伏2015年至2017年1-6月營業收入分別為0萬元、0萬元、142.74萬元，對應的凈利潤也皆為虧損，分別為-12.76億元、-4.65億元、-0.13億元。2015年8月，國電光伏更是停止了全部生產及研發活動，一直處于虧損狀態。

后續或仍推進重組

盡管此次重組國電光伏被否定，但中環股份下一步或將持續推進重組。

有中環股份相關人士向《華夏時報》記者透漏，目前內部也在消化，調整策略，應該是不會放棄推進重組。“放棄不太現實，我們目前也有項目再做，后續會有正式的消息發出。”上述相關人士表示。

不容忽視的一點是，2017年12月29日，中環股份在回復深交所詢問中指出，目前公司已通過租用國電光伏廠房，開始實施5GW高效疊瓦組件項目和10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產業化項目。

對于國電光伏后續發展規劃，中環股份表示，除上述兩個項目外，還將進行高效HIT電池研發線的改造等以及半導體產業投資。

與此同時，中環股份回復深交所詢問表示，本次擬收購的國電光伏的股權，剝離了國電光伏的無效資產及低效資產，剝離后股權所包括含的資產，為修繕后可有效利用的房屋、土地、公輔系統、高效HIT電池研發線等優良資產。

中環股份對國電光伏的“執著”，有市場聲音指出，其是醉翁之意不在國電光伏HIT的電池技術，而是現成的土地、廠房、配套設施。

對此，中環股份董秘秦世龍曾在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“與公司新征土地、新建廠房相比節省了公司項目建設的時間成本、提高公司建設項目的運營效率。上述項目的實施，有利于公司抓住太陽能電池用單晶硅材料、高效電池、半導體材料高速發展的歷史機遇，實現公司長期可持續發展。”

此外，收購國電光伏后，中環股份將江蘇省作為公司全國化產業布局的基地之一，眾所周知，江蘇省為我國光伏產業第一大省。據悉，2015年，其與東方電氣集團、SunPoewr和宜興創業園科技發展有限公司共同在江蘇宜興投資設立東方環晟光伏(江蘇)有限公司，進入光伏電池制造領域，此外，中環光伏還在當地合資設立了東方環晟、中環應材、中環領先等合資公司。

秦世龍曾向記者表示：“公司通過收購國電光伏布局江蘇的基地，這將有利于公司利用江蘇的產業鏈配套和出口外銷的地理優勢，實現集約經濟效益。”

目前在單晶硅光伏市場上，隆基股份與中環股份雙寡頭都在急速擴充產能。

中環股份在2017年9月新增5.8GW的單晶硅產能規劃，新增后中環股份按照規劃到2019年年底的單晶硅產能將達到23GW，而據中環股份不愿具名高層向《華夏時報》記者透露，2019年的時間點是給項目留有余量，主要搶在2018年年底達到23GW的產能。

另一單晶硅巨頭隆基股份近期也發布了產能擴充戰略3年規劃，在2017年底硅片產能15GW的基礎上，力爭單晶硅片產能2018年底達到28GW，2020年底達到45GW。按照這份規劃，僅今年產能增幅就高達87%。

此外，2月5日晚，隆基股份公告稱，與韓國OCI簽署三年期多晶硅料采購合同，合同價格達10億美元以上。

光伏企業跑馬圈地擴充產能也再次引發產能過剩隱憂。中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華日前公開提示行業，要特別警惕產業過熱的問題，不管是多晶硅還是電池片擴產都很厲害，但在擴產的時候一定要根據全球市場進行考量，擴產規劃要和技術準備做匹配，“我們要時刻關注市場環境，我們非常不樂意看到2011年左右出現的光伏制造業過剩的重現。”王勃華稱。