德爾股份（300473）8月23日晚披露半年報。公司2018年上半年完成營收18.42億元，同比增長131.1%；實現(xiàn)凈利潤9885.7萬元，同比增長55.95%。有分析認為，公司業(yè)績迎來拐點，長期增長空間打開。在利潤分配上，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。

德爾股份作為汽車零部件的系統(tǒng)供應商，主要從事三大類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，包括泵及電泵類產(chǎn)品，電機、電控及汽車電子類產(chǎn)品和降噪（NVH）隔熱及輕量化類產(chǎn)品。上半年，公司利用汽車行業(yè)持續(xù)增長的有利形勢，通過持續(xù)的科技創(chuàng)新既鞏固了轉向泵等老產(chǎn)品的龍頭地位，也在電液泵、變速箱油泵等新產(chǎn)品上取得了技術突破并實現(xiàn)了快速發(fā)展，結合收購項目CCI業(yè)務情況略超預期，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。

有業(yè)內人士表示，德爾股份2017年收購CCI產(chǎn)生的大量財務費用以及股權激勵費用較高，而2018年隨著可轉債的發(fā)行以及經(jīng)營性現(xiàn)金流的改善，全年費用壓力將得到極大緩解。較小的費用壓力疊加新產(chǎn)品業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，公司進入了長期增長通道。

值得一提的是，今年以來，德爾股份新產(chǎn)品增長良好，二季度利潤較一季度環(huán)比繼續(xù)增長。具體來看，HPS泵類產(chǎn)品業(yè)務目前基本穩(wěn)定，產(chǎn)品結構逐步由以乘用車為主轉化為以商用車為主；齒輪泵銷售收入較去年有了顯著提升，在國內重卡自卸車領域的市場占有率超過30%，為公司業(yè)績的穩(wěn)定及后續(xù)增長提供了有力保障。

變速箱油泵方面，目前已積累眾多客戶資源，亦成為諸多知名變速箱廠商的定點供應商，變速箱油泵產(chǎn)量快速提升，未來的業(yè)績規(guī)模會呈逐年快速增長趨勢。年新增100萬臺汽車自動變速箱油泵項目的逐步實施，將為公司帶來可觀的經(jīng)濟效益。

電液泵產(chǎn)品目前已積累了眾多客戶資源，并已分別實現(xiàn)批量供貨和定點合作。由于訂單需求量的快速增加，公司加快了電液泵項目的產(chǎn)能投入，EPS電機除外部配套外也內部配套于公司的電液泵、變速箱電子泵等電泵產(chǎn)品，形成了新的利潤增長點。隨著可轉債募投項目的達成，將會達到預期收益。

此外，CCI在全球范圍內持續(xù)服務于奔馳、寶馬、奧迪等世界級整車企業(yè)，并且針對不同客戶產(chǎn)品的差異，單獨或結合不同生產(chǎn)制造技術來創(chuàng)造能夠滿足客戶需求的解決方案。同時，CCI在鞏固歐洲和北美市場的基礎上，借助德爾股份在國內市場的資源優(yōu)勢，實施“本地化生產(chǎn)”戰(zhàn)略，進一步拓展中國市場。

國海證券認為，德爾股份在傳統(tǒng)產(chǎn)品轉向泵的基礎上積極拓寬產(chǎn)品線，持續(xù)增加新產(chǎn)品的投入，募投項目新產(chǎn)品電液泵、自動變速箱油泵、汽車電子業(yè)務保持了良好增長；2017年并表的CCI持續(xù)貢獻收益，隔音降噪產(chǎn)品經(jīng)濟效益穩(wěn)定。目前公司部分產(chǎn)品配套的客戶新車型訂單逐步釋放，全年業(yè)績逐季度還將持續(xù)釋放增量。此外，可轉債的發(fā)行將使公司下半年財務費用壓力得到明顯改善。在這些因素的綜合作用下，公司增長空間已經(jīng)打開。