光伏行業當下的形勢，似乎越來越與行業歷史上的某個時段相似。一邊是不計代價清庫存和既有產能大量停產，另一邊卻是龍頭仍在快速擴張以及諸多新增產能簽約落地。

當組件價格跌破成本線卻仍殺價不止時，有人認為，行業已經來到又一次周期的分水嶺。

此時，有人開始觀望，有人在做減法，有人選擇退出，有人手握數百億現金準備貓冬，也有人說行業發展才剛剛開始……

悲觀情緒與樂觀激情交織，碰撞出了光伏行業當下的背景樂。

星爺說，人生大起大落的太快，實在是太刺激了。

光伏行業不缺大起大落，也從不缺少刺激。這個行業數次周期性波動，不僅繪就出了一幅堪稱波瀾壯闊的產業發展史，更是引得無數英豪折了腰。

這是一場資本的盛宴，也是一臺今夜無人入眠的流水席，你方唱罷，我始登臺。

01  “返”傾銷在持續？

“目前還只是清庫存階段，可能明年才談得上開始去產能。”

一位江蘇光伏組件企業老總對筆者說，從行業過去的經驗來看，去產能不會那么容易，可能需要一到兩年的焦灼與混戰，行業才會再次恢復平衡發展。

他認為，在當前情況下，企業更明智的選擇，可能是做減法。

“我現在全球市場都在收縮，歐洲基本已經放棄，我把歐洲的貨全部清倉了，最后剩下一個貨柜實在清不掉，10月份就拉回來低價賣掉了。”

“6月份之后我們就沒有再往歐洲補過貨，當地庫存已遠超其短期消納能力，那我還花錢租著倉庫干什么？拉回來就算虧一半賣，實際算下來還是賺不是？”

據他透露，返回的貨源不僅來自于歐洲，也有一部分因各種原因被美國市場拒收退回的組件。

“組件出貨量最大的兩家頭部企業，從七八月份就已經開始清倉歐洲，各計劃要拉回來5吉瓦左右。現在返運還在持續，至于究竟拉回國內有多少，具體不好說，你看看他們對外賣的組件版型就知道了。”

據他介紹，因為歐洲當地法律對組件尺寸和重量有限制，所以銷往歐洲的基本都是400多瓦的小版型組件。

“歐洲的需求空間并沒有此前大家想象的那么大。七月份的時候歐洲差不多就已有七八十個吉瓦的庫存，不是說降價就能把需求激發出來，加上歐洲沒有那么多安裝工人，這個量他們拼命消耗也消耗不了，只能拉回國內或者其他地方去低價銷售。”

02 清庫存、停產、裁員？

“歐版”組件的“返”傾銷，或許只是推動近期組件價格快速殺跌的原因之一，也顯然并非根本原因。

行業當下的根本困局在于，供應和需求之間的錯配，或已超越了理性的邊界。

據業內朋友老周的了解，僅今年新增的組件設備出貨，就已經超過1000GW。

“這是我從設備廠商拿到的數據，那么，此前的存量產線刨除淘汰的落后部分，加上今年新上的產線，保守估計也有1400~1600GW的產能，就算1500GW吧。”

曾在某著名光伏企業任職多年幾乎經歷了行業所有周期的老周反問筆者：“你想想，1500GW是個什么概念？”

也就是說，如果這些產線開足馬力生產，一個月就能制造出100多吉瓦的組件，兩三個月的產量，就夠目前全球市場全年所用了。

他據此判斷，近期組件企業的開工率肯定很差。而如果沒有根本變化，許多組件企業明年的日子恐怕會非常難過。

一位做電池加工貿易的朋友則告訴筆者，目前組件環節的停產情況或在三、四成左右，但由于組件庫存仍處于高水位——有機構稱全球組件現有庫存仍超過100GW——因此后續組件產能還有加大停產力度的可能。

據他介紹，硅片環節的供需矛盾更為突出。“硅片庫存一直保持在高位，9月份時一度突破了30億片，到10月底才降至15-20億片左右。近期硅片廠普遍開工率也就六、七成，甚至有頭部大廠已低至四成左右。”

老周也透露，頭部企業之一的阿特斯，從7月份開始就已經沒有再對外采購過一片電池，而正常情況下阿特斯每個月的電池采購量約在2GW上下。

據悉，阿特斯目前組件產能約45GW，自有電池產能約十幾個吉瓦。

10月30日，硅料巨頭大全能源發布推遲擴產計劃公告稱，決定將“二期年產10萬噸高純多晶硅項目”達到預定可使用狀態日期延期至2024年第二季度。

而該二期項目原計劃的投產日期，是2023年底。

眾多信息均顯示出，包括硅料、硅片、電池、組件等各環節，如今都加快了清庫存的節奏。

新增項目的投資，也開始放緩節奏。

某光伏設備企業的高管告訴筆者，近期設備行業新增訂單量出現了明顯的下滑，甚至有設備企業已開始出現庫存積壓。

“我們已有客戶宣布停產和減產的情況，或者下了訂單不接收設備，或者收了設備之后又不要了。”

減產之后，自然就是裁員。

老周告訴筆者，他最近已經接到了幾個朋友的電話都說公司在裁員。

“既然都已經預料到冬天要來了，不能什么都不做吧？至少盡量做好面對嚴峻形勢的準備。”

在老周看來，即將到來的這一輪行業波動，或許不至于像2012那么慘烈，但估計沖擊也不會小，特別是對那些新進投資者而言。

“他們沒有經歷過2012那一幕，不知道這個行業的周期波動會有多么殘酷。”

03 行業發展才剛剛開始？

據報道，在近日于成都舉辦的光伏大會期間，通威集團董事局主席劉漢元公開表示，光伏行業的發展才剛剛開始，“不用過多擔心（產能過剩），市場的事情交給市場。”

“市場經濟的本質就是發現需求和平衡需求，以及投資、減少投資、擴大投資的反反復復的過程，市場條件下的投資與需求，是不斷平衡到過剩再到平衡的周而復始的螺旋式運動。”劉漢元認為，未來光伏行業的潛力和增長空間還很巨大，產業過剩問題會在短時間內重新取得平衡。

但他同時也建議，行業同仁應當多增加“我對你的環節的支持，你對我的環節的支持”，要相互有所差異、有所側重，然后相互成全、彼此兼顧。“不要搞簡單的重復、簡單的內卷，否則會讓行業生態很難維持。”

然而與此同時，通威卻正開足馬力，全面向硅料、硅片、電池及組件等產業鏈全環節進軍。

據不完全統計，僅今年以來，通威股份就已宣布將再新增投資約265億元，擬新建12萬噸硅料、41GW電池、16GW拉棒+16GW切片以及20GW組件等產能。

目前，通威股份已建成超42萬噸硅料、90GW電池及55GW組件產能。其中，組件產能預計在2023年底將擴大到80GW規模。

在相對短板的硅片環節，自2020年與天合光能共同投資硅料和硅片項目切入以來，有數據稱，目前通威硅片規劃產能或也已超過45GW。

而在此次光伏大會期間，四川的成都、樂山、眉山等地密集簽約了一批光伏制造項目，涉及硅料、硅片、電池片、組件等全環節制造產能，總投資額超500億元。

資料顯示，目前樂山已具備全產業鏈生產能力，其中，硅料36萬噸、拉棒67GW、硅片38GW，電池片預計2024年形成50GW產能。

而眉山也預計，到2027年，將實現硅片50GW、電池100GW、組件30GW的產能規模，并已先后引進通威太陽能、璉升光伏、凱盛光伏、美科新能源等企業進駐。

04宏觀收緊？

種種跡象顯示，資本市場正在收緊，而宏觀層面對于光伏行業的過剩問題也已開始予以關注。

據統計，今年申請IPO并獲得受理的光伏企業超過二十家，但目前已有原軾新材、華耀光電、聚成科技、拓邦新能和高景太陽能等五家企業撤回了IPO申請。

今年8月以來，由于多例IPO連續破發，管理層密集出手，連續出臺多項措施，同時明顯放緩了新股放行節奏，并開始擰緊資本市場的再融資閥門。

宏觀金管政策的變化，或許會給過熱的光伏行業帶來一次明顯的降溫。

9月26日，通威股份發布公告，決定終止今年4月21日提出160億元定增事項。

而來自業內的消息也顯示，已有多家公司放緩了IPO籌備節奏，一些已上市公司也暫時擱置了提交定增計劃的議程。

與此同時，11月15日，工業和信息化部組織召開光伏產業鏈座談會，有關負責人在會上表示，當前中國光伏行業確實存在一定的階段性和結構性過剩風險。

或正是在這種情形下，一些光伏企業認為，當前資本市場環境不太理想，不如暫時選擇撤回IPO申請。

不過，也許只有在穿越周期之后才有可能會發現，資本市場對于光伏企業的意義，甚至事關生死。在光伏行業的歷史上，其實已經發生過類似的一幕。

那是在2012那個行業寒冬，當時國內資本市場也曾短期收緊，時間大約持續了兩年左右，而有兩家光伏公司趕上了那一波資本市場收緊前的末班車。這兩家公司是隆基和陽光電源。

隨后的故事，已眾所周知，兩者如今皆已成長為行業龍頭。其中尤為值得一提的，是陽光電源的上市以及隨后逆變器行業的演變。

在陽光電源于當年10月底上市時，不僅募集資金遠低于預期，資本市場的活躍度也已近乎降至冰點。一位做投資的業外朋友曾惋惜地對筆者表示，陽光電源選擇的上市時機，實在不好。

然而，歷史卻證明了曹老師眼光的老辣。

在隨后到來的行業寒冬里，與陽光電源同列國內一線品牌的近十家逆變器企業，幾乎全軍覆沒，唯有兆伏也即現在的愛士惟，經過幾次重組活了下來。

而彼時的隆基，在其創始人李振國先生嘴里，不過還是個專門拉單晶的“小”企業，后來卻成為了行業市值第一的“光伏茅”。

當然，無論是當年逆變器市場的洗牌和不斷壯大的陽光電源，還是先行占據A股市場高地坐看眾多龍頭緊趕慢趕“回A”旅途的隆基，影響其發展的因素或許很多，但仍不得不說，資本市場的“鈔”能力差異，無疑為其在后來的競爭中發揮了至關重要的作用。

上市對于光伏企業的意義，由此可見一斑。

05 螺旋式周期

而在老周看來，光伏行業可謂成也資本市場敗也資本市場。

“行業的激烈競爭，有很大一部分其實是由于資本市場的業績壓力造成的。”他認為，盡管資本對于光伏產業發展的催化作用非常巨大，但資本與實業的邏輯不同，有時候甚至完全相反，也在一定程度上阻礙了行業的健康發展。

“除了業績，你還得要不斷提出新的方向和新的增長計劃。而在大家都同質化的情況下，你怎么才能找到新方向和增長點？”

“所以，有些企業就開始玩概念、講故事。如此還能一箭雙雕，既迎合了資本市場的浮躁，還有可能把一些跟進玩家往溝里帶。”

盡管老周仍然篤信，錯位競爭和差異化發展才是光伏行業的出路，但是，“無論是原有行業頭部企業，還是蜂擁而來的新進跨界玩家，幾乎都在全產業鏈擴張，都在成幾何級數地擴產，大家都越來越一摸一樣了，如何形成差異化？”

“其實，不少企業對于形勢的判斷是比較粗放甚至是盲目的，他們并不知道風向為什么會這么來，或者也不關心，他們就看別人怎么做，然后就跟著做。比如你上全產業鏈，那我也上。”

老周告訴筆者，很滑稽或者說令人哭笑不得的是，光伏行業的歷史卻一再佐證了這種方法論的“正確性”。而那些猶豫不決的企業，很可能在事后卻發現自己左右都踏空了節奏。

在老周看來，如今不少光伏企業其實都在盲打，包括一些頭部企業也是如此，看對手怎么做，不管對錯，先跟上再說。

“所以，這個行業幾乎過幾年就會演繹一次周期。”

而在金陽新能源CEO何雙權看來，光伏行業的高景氣發展態勢毋庸置疑，但短期的波動已在所難免。

“當下產能過剩帶來的階段性調整，放到企業30年到50年的生命周期里，只是小挑戰。在當前形勢下，企業更應該思考的是，在全球光伏裝機快速增長的背景下，如何成為真正的高科技企業？”

在何雙權看來，光伏制造業從專業化分工到一體化的布局，在2023年已經完成，行業未來的競爭格局會相應發生一些變化。

首先，將從質量、技術、成本的競爭，轉變到技術創新、品牌價值和市場渠道的競爭。其次，從資本和資金實力的競爭，轉變為財務健康以及穩定的、可持續性的利潤回報的競爭。第三，從同質化、規模化、低效率的競爭，轉變到差異化、客戶體驗和高品質的競爭。

如果說光伏行業是一個典型的周期性行業，那么，在影響其周期變化的因素中，必然有一些是可觀察、可分析、可預測，乃至是可控的。

在一定程度上說，近兩年全球裝機需求的爆發，對于行業既是好事也是壞事，也許有人可能有意無意地忽略了一點，這種特定時期的需求爆發，很可能也存在著對未來發展空間的透支。

也許，健康的產業周期，應該表現為一種螺旋式的上升，或者說產業升級。

而歷史的價值，在于提供經驗，對穿越周期提供借鑒意義。可吊詭的是，歷史卻總是簡單地重演，因為人們總是更易從中滋生出我感覺我好像又行了的認知，或是我上我也行的旁觀式覺悟。

當然，尚未發生的故事，存在一切可能。

恰如星爺的另一句話：我猜中了開頭，卻猜不到這結局。